饲料养殖周报：

看空饲料养殖产业链

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：看空，养殖利润低，饲料需求差；深加工产品需求差，深加工需求弱；贸易商手中有结转库存，有一定的去库存压力。

蛋白饲料：豆粕：弱供应、弱需求，震荡格局。美豆生产上，优良率低，产地干旱仍然得不到解决，决定了供应偏紧；压榨上，美豆油需求受宏观及疫情影响较大；出口上，中国及世界畜禽低养殖利润决定了美豆的弱出口。

二、畜禽养殖

生猪：短期偏强。市场在利用供应缺口的时机主动去库存，现货价格弱稳，由于2月仔猪环比去化，8月供应上仍然偏少，而需求是季节性旺季。从时间上来说，8月体现现货高点后做空。

蛋禽：蛋禽养殖利润中性，没有积累过多的产业矛盾，今年不是一个特别好做或者值得重仓的年份。从供需的角度来说，过去一直被动去库存存栏低，但期货之前表达的预期较为充分，从交割博弈的角度看，略偏空一些。

肉禽：肉禽养殖利润低迷，补苗积极性差，肉禽对饲料的需求必将减弱。

策略建议：

长周期看空生猪、鸡蛋、豆粕、玉米，短期偏强的是生猪、豆粕。

风险提示：

天气风险。

油脂周报：

马棕产量恢复再推迟，领涨油脂

观点概述：

产量：马棕本年度产量下降，全球棕榈油增产主要看印尼，印尼预期增产较大；加拿大干旱严重，预计菜籽减产；美豆实播面积远小于预期，新季供应偏紧，预计2021/22年度南美大豆产量增幅较大；由于近期豆粕提货较好，国内大豆压榨量有所回升，需关注马来疫情和美豆主产区天气。

需求：欧盟宣布2030年要将可再生能源在能源结构中的份额提升至40%，高于前期制定的目标，预计将提振菜油需求。近期美国对生柴的推行力度减弱，绿色能源是否如预期得到力推需等待相关政策落地，2021/22年度大豆销售放缓。巴西大豆出口放缓，生柴掺混比例提升但低于目标，阿根廷降低国内生柴掺混比例。马来林吉特汇率下降，印度下调毛棕进口税，提振需求。

库存：油脂产区库存维持低位，销区库存有所回升。

策略建议：

马来疫情升级，缺乏劳工，马棕产量恢复时间不断延迟，累库时间也相应后延，印尼和印度降税，同时林吉特汇率下降，促进棕榈油需求。当前美国生柴政策不确定性较大，近期推行力度有所减弱，但在相关政策落地前不宜太悲观，美豆新季供应偏紧，现处在生长关键期，仍有天气炒作可能，短期内油脂维持高位，关注马棕产量和天气变化。

风险提示：

马棕产量、主产区天气、生柴政策、原油价格、宏观环境、中美关系、中加关系

棉花周报：

产业备货较为充分，旺季依旧可期

观点概述：

生产：2021/22年度，新疆生产成本提升，前期低温影响营养生长，近期极端高温加快生殖生长弥补前期迟发，另有部分土地转种粮食，总产看减；美国主产区得州西部土壤墒情改善，产量上调，未来干旱、飓风仍对产区带来影响。印度播种进度加快。USDA 7月预计21/22年度产2599（+11）万吨。

储备棉：7月5日至9月30日，轮出60万吨，择机轮入。7月第四周轮出全部成交，第五周销售底价16551(+380)元/吨。

美棉销售：数据稍逊。

需求：美国6月服装消费好转；国内6月消费好转，英国5月恢复至2019年水平，其他发达国家有消费恢复潜力，但目前受疫情影响仍然很大。USDA 6月预计21/22年度消费2682（+16）万吨。

宏观：中国向美国派出大使，此前提出两个清单和三条底线。中美或计划优先发展经济。拜登延续特朗普政策，强化对华限制主要在科技方面，气候问题上有合作，但政策上转向“合纵”，然而收获不佳。中欧协议暂停。

货币方面：10年期美债利率低位运行，美联储对加息偏鸽。中国央行降准。欧洲央行计划维持现有支持政策。美国6月CPI 5.4%，存在输入性通胀的潜在风险。

疫苗接种，美国完成接种3.44亿剂次，中国完成超16亿剂次，欧洲疫苗接种6.41亿剂次，发展中国家接种进度更慢，近期欧美疫情有所反弹，我国周边国家越南、孟加拉、泰国、缅甸、蒙古等疫情爆发。7月15日世卫组织声明，新冠肺炎疫情继续构成“国际关注的突发公共卫生事件”。

财政方面，美国或减少财政政策并计划对富人加税填补亏空。

疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大，本周新增禁疆令主要是针对光伏。国内品牌升级在加速，“特步”“李宁”“361°”等一些知名品牌股市大涨。

策略建议：

2021/22年度气候、粮食生产预计对棉花产量恢复造成制约；需求受疫苗接种回暖预期较强，综合来看供需持续改善；货币政策影响料有限，目前产业备货充足，超预期订单将成为新驱动。

风险提示：

海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。

苹果周报：

库存苹果压力山大，市场售价下滑明显

观点概述：

上周价格走低之后，冷库出货环比有所好转，但是同比仍低于去年，目前冷库中剩余货量仍旧较大，并且有部分货源出现烂果现象，存储商和冷库均开始着急出货，山东地区苹果主流成交价格出现下滑。陕西地区早熟苹果逐渐开始供应市场，本月晨阳、秦阳等陆续上市，月底平原地区纸袋嘎啦也开始供应市场，今年早熟苹果开秤价格略低于去年，但是开秤之后，客商收购积极性尚可，价格持续维持稳定。在接下来的生长阶段，天气对新季苹果产量的扰动降低。虽然今年的套袋人工紧缺且费用上涨，每个袋子的人工费用从0.06元涨至0.09元，通过折算，折合一吨种植成本增加150元，占总种植成本5%左右，幅度相对较小。另外，据我们了解，梨今年是一个丰收年，柑橘今的种植面积不减，预计也是丰产年份，整体水果的供应充足，苹果产能周期向下不变，短期市场仍旧会对新季开秤价有一定的博弈。

策略建议：

逢高空

风险提示：

1.去库超预期，利多

2.替代品供应出问题，利多

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