矿钢周报：

需求预期将向现实靠拢钢矿震荡偏弱

观点概述：

近期澳巴发运正常，8月到港预期稳中有升，且随着台风天气后港口恢复运营，压港资源释放，港口铁矿供应趋增。而钢厂需求因检修及限产影响，料将维持在较低水平，对采购品种的偏好也仍将以中低品粉矿资源为主，供增需弱格局下，预计矿价将延续震荡偏弱的格局。

1）供应端，上周澳巴发运量均有所回升，但国内到港因台风天气影响大幅下降，根据发运推算，预计未来两周国内到港先抑后扬，考虑到当前港口压港较多，整体国内进口矿供应依然宽松。不过，国内矿因环保安全检查，产量仍有小幅下降。

2）需求端，近期钢厂开工率及铁水产量持续下滑，港口现货及远期成交均表现低迷，成交品种仍集中在性价比高的中低品资源，显示钢厂对铁矿的需求依然较弱。

3）库存端，本周钢厂库存明显回落，港口库存略有下降，国内矿库存也有小幅减少。

4）利润端，本周美元货到港利润有所增长，显示国外对铁矿需求下滑。

在限产限电双重影响下，近期钢材产量继续下降，整体下半年钢材供应预期趋减。需求方面，受台风天气及多地疫情影响，近期工地开工需求减弱，建材成交低迷，6月制造业数据显示，除集装箱产量同比仍有增长外，家电、汽车、机械、造船产需表现均有明显回落。随着8月来临，市场需求预期逐渐向现实靠拢，在需求尚未有明显起色的情况下，预计短期钢价可能震荡偏弱运行。

1）供应端，本周五大品种钢材产量继续下降，热卷产量降幅最大，其它各品种产量也有不同程度减少，除了各省落实压减产量目标的影响，近期南方钢厂受限电影响也较大。

2）需求端，本周各品种钢材表需延续下降态势，螺纹表需降幅最大。受台风天气及多地疫情影响，近期工地需求有明显下降，建材成交持续低迷。南方等地限电对制造生产也有部分影响，6月除集装箱产量同比继增，家电、汽车、机械、造船产需表现均有明显回落。

3）库存端，本周钢材社会库存再度增加，钢厂库存降幅趋缓，但总库存仍延续下降态势。

4）利润端，本周长流程钢厂生产利润进一步提升，短流程生产利润也延续增长，各地成材即期利润全面扩大，螺纹盘面利润再创新高，热卷盘面利润也接近前高。

策略建议：

1.    短期可考虑做空钢厂利润或卷螺差收窄的套利。

2.    中期可继续逢高布局空铁矿的操作。

风险提示：

3.    铁矿：疫情或恶劣天气影响供应，限产政策全面放松。

4.    钢材：国内外宏观经济政策环境重大变动。

双焦周报：

供需偏紧延续，双焦高位震荡

观点概述：

焦煤：

1）供应端，多数煤矿陆续复产，但因查超产严格，叠加国内多地降雨影响生产及运输，国内供应难有增量。进口方面，中国6月炼焦煤进口量413.42万吨，较20年同比下降33.92%，环比增加21.24%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情仍严峻，目前甘其毛都口岸通关量维持200车以下，预期后期通关也难以达到往年平均水平，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

2）需求端，焦化厂限产，开工率及日均产量下降。

3）库存端，独立焦化厂及钢厂焦化厂大幅去库，整体焦煤仍处于去库态势。

    焦炭：

1）供应端，本周国内平均吨焦盈利为279元，现货焦化利润下降，叠加部分地区焦化限产，焦炭产能利用率下降，日均产量下滑，盘面焦化利润低位震荡。

2）需求端，本周高炉开工略降，但产能利用率远低于节前水平，本周高炉反推焦炭需求略高于焦炭实际产量。

3）库存端，钢厂焦炭小幅去库，整体焦炭库存仍处历史低位。

总体来看，焦煤国内难有大幅增量，进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。焦炭降价后现货利润大幅下降，部分焦化企业出现亏损，且厂内仍在去库并库存处历史低位，短期受到焦煤供应紧张对焦炭价格的支撑，以及部分焦化限产的影响，焦炭价格偏稳运行，而长期或受到压减粗钢产量影响，需求预期大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计未来焦炭供需偏紧局面将缓解。

策略建议：

1.    近期盘面波动较大，建议观望

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度，粗钢减产情况

镍周报：

供给有干扰需求依旧旺

镍价维持震荡偏强运行

观点概述：

供给端，淡水河谷加拿大矿山罢工，每月影响7000吨镍矿产出；印尼疫情仍旧高发，人员流动管控加强，或拖慢印尼镍铁项目投产进度；NPI成交价格突破1400元/镍，镍铁利润改善，镍矿需求是良好，镍矿价格上升。另外需要注意的是，俄罗斯8月起征税镍临时出口关税，海外镍供给或受到实质性影响，镍的成本中枢上移。

需求端，不锈钢方面，利润依旧较好，据中联金消息，7月不锈钢炼钢产量将严重不如排产预期，300系将减少至156万吨，156万的产量虽然不如预期，但仍是较高的产量水平，不改原料短缺格局；新能源汽车方面，销量好，三元需求旺盛，镍盐产量高位。美国白宫希望到2030年，美国汽车制造商支持新车销售中电动汽车至少占40%的自愿目标。

宏观上，美联储维持鸽派表达，政策收缩预期暂缓，美元明显走弱；供给端存在干扰，尽管7月产量不及预期，在利润较好的背景下，排除了干扰因素之后，不锈钢产量仍有提升空间，不锈钢原料紧缺状况不改，价格回落仅做调整看待，操作上维持逢低做多思路。

策略建议：

趋势策略：逢低做多；

    跨期策略：关注潜在跨期正套机会。

风险提示：

宏观风险；

需求不及预期；

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