原油周报：

OPEC+继续管理市场，油价易涨难跌

观点概述：

OPEC+会议还没有给出最后结论，初步协议有两点利好，一个是8-12月每个月逐步增产40万桶/日，这显著低于市场此前预期的50-100万桶/日的8月份增产量；其次减产联盟将减产行动推迟到2022年年底，而不是此前规划的2022年4月。虽然现在阿联酋有不同意见，沙特和俄罗斯两大巨头的联合对结果有决定意义，下周一更可能是组织内部让位给阿联酋更多的配额。产量占全球需求的一半，流动量占全球的70%以上，OPEC+的积极表态将令油价易涨难跌。

供应端还有的最新消息显示，康菲石油公司表示，美国页岩油生产商在支出方面保持纪律，康菲石油公司2021年削减4%的资本支出，将股票回购增加67%。除页岩油公司之外的壳牌、BP、埃克森美孚更没有随着油价的上涨增加资本支出，这些综合型公司在积极寻找新能源和可再生能源的转型机会。

从需求端看，美国汽油需求6月下旬升至年度最高；欧洲航班飞行量稳步攀升，截止6月23日的两周环比增长了16%；TomTom数据显示，本周一伦敦通勤时间比2019年的均值高出2%，巴黎比19年低18%，纽约低48%，增减不一趋势向好；等等。

供需两端的配合导致全球油品库存持续下滑，美国的油品总库存已经降到了过去五年均值下方，全球浮仓也降到了2020年3月以来的最低，中国的原油商业库存据Kayrros数据称也降到了今年以来最低。

我们认为油价的上行趋势仍将延续，供需两端都在继续支撑油价走高。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

需求有回升迹象，TA延续强势

观点概述：

PTA：过去一周产业最大的利好在于终端织造开工率从77%上升到84%。这是自3月底织造开工率见顶连续下降三个月以来的首次上升，需求转好的信号非常积极。与此相对应的是终端纺织服装厂家反馈出货明显好转，内需多一些，部分工厂反映也有外单下达。与此同时经过聚酯企业阶段式的促销，聚酯整体库存低位，聚酯的开工将维持高位甚至会继续攀升，这对PTA和MEG的需求无疑有了强大的保障。PTA自身看，360万吨新装置试车，原有装置检修时有发生，周度开工相对聚酯开工维持低位，PTA仓单继续下降，目前仓单量不足75万吨。这样PTA可以说闲置产能较高，成本有支撑且趋势向上，需求的走好将成为期价上行的新动力。投资者维持偏多思路。

MEG：EG也跟TA一样面临需求端的走高，同时动力煤的持稳也给煤制装置带来成本支撑。EG新产能投放规模较大，且新装置在产业链条中成本偏低，EG企业生产能力也较为分散，EG趋势上行动力不及TA，投资者以震荡思路对待。

短纤：距离终端织造最近，终端需求的回暖对短纤的支撑力度最大。短纤价格可能将震荡上扬。

策略建议：

PTA震荡走高，试多。

EG观望。

短纤震荡走高，试多。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚烯烃周报：

PE进口利润回升，需求逐步回暖

观点概述：

PE供给：本周开工率92.13%，较上周小幅上升，处于历史中等水平。下周暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。目前已投产130万吨，占去年表需3.36%。7月计划投产156万吨，占去年表需4%，但目前并未有新增产能落地，预计投产计划将会延后。本周油制、MTO制、CTO制PE利润回升，整体利润处于历史较低水平。进口利润回升，预计8月进口增量。

PE需求：本周农膜开工率连续四周回升至19%，利润持续向好。7月将迎来农膜的传统旺季，预计需求回暖。

PP供给：本周开工率91.86%，较上周小幅回升，处于历史较高水平。下周部分企业有开车计划，暂无检修计划，预计未来开工率将持续回升。目前新增产能已投产195万吨，占去年表需6.5%。7月计划投产200万吨，占去年表需6.5%。截止目前金能科技45万吨新增产能宣布试车成功，计划7月正式投产，古雷石化宣布上游裂解装置点火成功，新增产能35万吨计划7月底开车。本周油制、MTO制PP利润上涨，外采甲醇制、PDH制、CTO制PP利润下滑。整体利润处于历史较低水平。

PP需求：下游塑编开工率小幅震荡，处于历史较低位置，利润处于中轴附近震荡。BOPP价格本周小幅上涨，开工率维持高位，利润处于高位震荡，成品库去库明显。整体需求依旧处于偏弱水平。

整体来看，聚烯烃的库存、生产利润均处于历史低位，成本端价格不断攀升，对盘面价格形成支撑。进口利润回落，预计8月进口增量减少，供给端压力减弱。终端需求处于淡季，下游新增订单成交寡淡，抑制价格上涨。预测短期价格宽幅震荡。对比PP和PE，供给端都处于宽松格局，但PE需求端有亮点，预测近期PE要强于PP。

策略建议：

PE：需求回暖，建议逢低买入。

PP：延续震荡，建议观望。

风险提示：

上行风险：海外疫情再次爆发刺激出口需求走强。原油上涨带动成本增加导致价格上涨。新增产能投产不及预期，下游需求迅速回暖。

下行风险：新增产能集中投放，进口大规模增量。终端需求持续走弱，出口窗口关闭。

甲醇周报：

甲醇预期冲顶后转弱

观点概述：

煤炭的盘面利润已经恢复为正，由于动力煤的价格出现松动，现货亏损也开始出现收窄迹象。未来一段时期内甲醇有较多装置要进入恢复阶段，尽管有部分装置仍要进入检修，开工负荷仍有望上升。

中煤蒙大和久泰即将进入检修阶段，届时下游开工会出现回落。因此需求端会出现收缩。

因此在下一个阶段，供应出现扩张的趋势，而需求又有收缩可能。故甲醇价格在高位完成震荡后，可能会出现回落。

2109合约预期在完成2600元/吨的冲顶之后会掉头往下。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2600元/吨以上的空头机会。

套利策略：买甲醇空动力煤。

短期策略：前期多头平仓

风险提示：

MTO装置检修推迟检修

华东市场到港量缩减

LPG周报：

成本端价格不断推高，进口减量

观点概述：

供应端，下周暂无新增检修，供给日趋稳定。7月沙美CP价格预期为丙烷576美元/吨，较6月上涨46美元/吨，丁烷571美元/吨，较6月上涨46美元/吨。预计7冷冻货到港量下滑。

需求方面，本周MTBE和烷基化油利润小幅下滑，处于历史高位。民用气处于传统淡季，需求疲软。

预计下周PG2107合约期价高位震荡，短期阻力位4926元/吨。

策略建议：

成本端支撑强，需求偏弱，建议观望

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控，需求回落。

PVC周报：

PVC淡季持续，关注后市需求启动情况

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷85.46%，较上周提升1.5个百分点，PVC企业检修季即将结束，后市计划检修企业逐步减少，预期后市PVC开工负荷维持高位。PVC开工负荷提升之后，电石供需再次趋于紧张，价格大涨之后近期趋于稳定，后市仍有上涨可能。宁夏限产和内蒙限电影响部分电石供应，继续关注政策走向。

当前PVC企业检修季即将结束，开工负荷维持高位。需求仍处于淡季，下游PVC制品企业开工一般，华南限电仍未结束，也对需求有一定影响。国外疫情好转供给逐步恢复，出口窗口基本关闭。下游整体原料库存低位，坚持按需采购。从房地产周期看，今年是地产竣工年，预期旺季需求较好，虽然房地产政策收紧，销售增幅趋弱，房地产竣工预期稍有减弱，但不影响整体需求。PVC短期内供需偏弱，但成本有一定支撑，预期PVC行情短期内仍以震荡为主，中远期仍看好。

策略建议：

观望。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格大幅波动。

纯碱玻璃：

玻璃需求稍有好转，仍然看好后市

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷83.2%，较上周增加2.5个百分点。当前处于纯碱检修季，开工负荷将维持低位。周内轻碱下游需求变化不大，终端用户多坚持按需采购。重碱下游部分浮法线如期点火，重碱用量持续增加，近期纯碱厂家订单较为充足，出货顺畅，月底纯碱价格上涨50-150元/吨。纯碱库存继续下降，库存已下降至较低水平，部分库存被转移至交割库。

纯碱处于检修季，供应有望维持较低位置。浮法玻璃利润高位，下半年仍有部分生产线点火。近日国家能源局综合司下发关于屋顶分布式光伏试点通知，继续利好光伏行业，预期后市需求将逐步启动。整体仍看好纯碱后市，预期行情震荡偏多。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周增加1200吨/天，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-5月份产能同比增加10%，后市仍有部分生产线点火。本周国内浮法玻璃市场稳中有涨。社会库存得到一定消化后，市场具备刚性补货需求，多数区域价格仍有零星上涨，华南等少部分区域月底成交存在一定促量政策，7月初部分优惠政策结束。玻璃厂家库存继续增加，但增幅继续缩小。

玻璃供给缓慢增加。当前需求处于淡季，整体成交稍有改善，库存增幅减缓，部分地区库存稍有压力，价格存优惠。今年处于房地产竣工周期内，玻璃旺季需求较强，房地产销售增长或逐步减弱，但不影响玻璃需求增长的整体趋势。当前玻璃厂家、贸易商、加工厂等库存偏低，淡季之后需求启动，玻璃价格或继续上涨，预期行情震荡偏多。

策略建议：

纯碱：逢低买入。

玻璃：逢低买入。

风险提示：

疫情出现反复。

尿素周报：

尿素预期进入高位震荡期

观点概述：

短期内尿素的装置负荷仍然存在，日产增长有限，供应上略偏紧张。

需求方面：东北和西北还在释放期，华中的雨水天气增加了追肥需求。农需表现尚可。但工需上复合肥现在仍然是按单生产，因为厂家控制库存，维持低位。总体上需求预期没有特别明显变化。但在后期农需会发生季节性减弱。

其他相关氮肥的价格继续相对尿素走高，对尿素价格有一定利多作用。另外海外其他地区的尿素价格相对中国价差涨跌不一。而基差尽管有所回落，但仍处于高位区间。

尿素预计要走入一段高位震荡的时期。

策略建议：

趋势策略：2109合约多单持有

短期策略：无。

风险提示：

工业需求大幅萎缩。

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