矿钢周报：

七一后供需预期双增钢矿延续震荡

观点概述：

由于近期到港回升，且随着七一后港口卸港恢复及国内矿山复产，预计铁矿石供应趋增。同时，因七一后北方钢厂复产较多，对原料有一定的采购补库需要，短期铁矿需求也有支撑。而在高炉生产尚有部分利润空间，钢厂配比变动不大的情况下，进口矿的结构性供需矛盾仍未缓解，预计近期矿价仍将延续震荡运行格局。

1）供应端，近期澳巴发运量明显回升，澳洲到中国的量也有所增加，根据前期发运推算，近两周国内到港量延续小幅增长。此外，七一后预计前期停产检查的国内矿山也将陆续恢复，短期国内精粉供应可能小幅趋增。

2）需求端，目前高炉生产利润仍处于盈亏线附近，但钢厂配比尚未有大幅改变，不过对性价比高的中品粉矿需求在增多。此外，由于七一后不少钢厂复产，对铁矿也有一定补库需求。

3）库存端，由于七一期间北方港口作业受限，港口压港资源较多，且钢厂限产导致疏港下降，本周港口库存有所增加，但钢厂库存和国内精粉库存均表现下降。

4）利润端，本周美元货到港利润转正，显示近期国内需求略强于国外。

随着七一庆典结束，近期北方钢厂复产增多，钢材供应趋增，但在成材亏损增大，钢厂检修增多的情况下，预计钢材供应增量有限。需求方面，目前无论是工地建设还是制造业终端，仍处于需求淡季，钢材库存也延续增长态势。此外，在原料表现偏强的情况下，成本端对钢价仍有一定的支撑作用。预计短期钢价仍将延续震荡格局。

1）供应端，本周五大品种钢材产量明显下滑，主要是建材产量降幅较大，其中建材长、短流程产量均有明显回落。此外，热轧、中板产量也有小幅下降，但冷轧产量表现微增。

2）需求端，本周五大品种表需均呈现不同程度下降，建材成交也偏弱。虽然七一结束后工地有望陆续复工，但受雨季影响，终端采购依然偏弱。制造业需求也不乐观，由于新订单表现不佳叠加需求淡季，终端制造业大多延迟了采购备货计划，对钢材需求动力不足。

3）库存端，本周钢材社会库存及钢厂库存延续增势，但总库存增速有所放缓。

4）利润端，目前钢厂无论长流程还是短流程生产仍处于盈亏线附近，成品材现货亏损略有扩大，但在下半年限产趋严的预期下近期盘面利润均有所反弹。

策略建议：

1.    单边趋势不明朗，建议观望。

2.    中长期可考虑盘面利润有回落时逢低做多钢厂利润的套利。

风险提示：

3.    铁矿：疫情或恶劣天气影响供应。

4.    钢材：环保限产政策趋严，出口政策变化。

双焦周报：

节后供需预期双增，双焦震荡运行

观点概述：

焦煤：

1）供应端，上周时逢七一大庆，安全管控力度增大，叠加煤矿事故频发，多地限产停产，炼焦煤供应减少，节后多数煤矿陆续复产。进口方面，中国5月炼焦煤进口量341万吨，较20年同比下降28.7%，环比下降2.01%，澳煤政策暂未放松，蒙古疫情爆发，甘其毛都口岸暂未通关，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。长期焦煤整体供给偏紧。

2）需求端，焦化厂产能利用率大幅回落，日均产量仍处低位。

3）库存端，样本洗煤厂原煤库存大幅下降，精煤库存小幅下降；独立焦化厂及钢厂焦化厂库存大幅下降。

    焦炭：

1）供应端，本周国内平均吨焦盈利为727元，本周因阶段性限产焦化产能大幅下降，现货焦化利润处中高位，节后供应有望恢复，盘面焦化利润低位震荡。

2）需求端，高炉产能利用率因阶段性限产大幅小幅回落，本周高炉反推焦炭需求低于焦炭实际产量。

3）库存端，钢厂及焦化厂焦炭库存小幅增加，港口持续去库。

总体来看，焦煤主产区节后恢复生产，但进口煤无法弥补澳煤减量，叠加蒙古疫情反复，通关量极低，焦煤供应仍有缺口，对焦煤价格有所支撑，置换焦化产能投产放缓，但总焦化产能下半年仍将上升，需求仍有上升空间，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度及澳煤政策。本周焦钢开工双降，供需仍保持基本平衡，而长期或受到压减粗钢产量影响，需求量或有大幅减量，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。

策略建议：

1.    近期盘面波动较大，建议观望

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；七一大庆后煤矿复产情况，保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度

铝周报：

国内供需转弱，外强内弱特征明显

      预计铝价震荡延续

观点概述：

供给端，电解铝利润高位维持，青海海源绿能24万吨电解铝产能逐步复产中，电力紧张状况缓解，预计西南电解铝投复产逐步提上日程，外加抛储供给，国内电解铝供给端驱动转弱；海外方面，俄罗斯的自8月起至年底征收15%的临时出口关税，海外电解铝供应成本上升。

需求端，国内建筑及工业型材开工略低于去年同期水平，家电产量增速放缓，汽车产量释放受制于芯片紧张，国内铝锭、铝棒库存开始微弱累积；海外方面，美国就业数据继续好转，6月欧美制造业PMI均维持在60以上，制造业恢复延续强劲态势。

国内供需平衡来看，考虑到投产复产及抛储因素，需求中性预期下，7、8月预期小幅出现过剩。

综上，国内供给压力上升，淡季需求表现略显弱势，海外需求预计强势延续，铝价外强内弱特征明显，预计国内铝价延续震荡运行，操作上趋势策略建议观望，跨市正套仍可持有。

策略建议：

趋势：观望；

跨期：观望；

跨市：跨市正套持有；

重点关注验证：

   进口铝的流入情况；

    现货升贴水；

    电解铝投、复产情况；

    库存变动；

    大户购买行为；

风险提示：

需求不及预期；

其他宏观风险；

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