原油周报：

需求愈发强劲，油价趋势走高

观点概述：

过去一周我们看到了这些新的证据，表明原油需求上升的趋势在加强。第一是印度6月7日放松了出行限制，印度最大的两个城市德里和孟买的交通量开始快速回升。第二是中东国家开始进入夏季，且气温比正常年份更高，中东国家夏季发电用原油或燃油的量将提升。第三美国需求进一步增长，6月6日当周美国高速行驶里程数再次超过2019年同期，4月11日当周因假日曾出现一次，此次我们认为将是拐点。第四持续低迷的欧洲航空量也出现了改变，过去一个月欧洲飞机飞行次数增长了34%，比2019年同期下降54%，此前数月曾持续比2019年低65%。

原油供应端变化较小，美国产量持稳于1100万桶/日，减产联盟下次产量决议将在7月初商讨，美伊和谈时间较为尴尬，6月18日的伊朗总统选举提升了和谈的不确定性。

从市场的反应看，全球成交量最大的WTI市场净多持仓过去两周净多出现攀升，近一年都没有大幅增长，两周的攀升后也在过去一年的震荡区间内，市场的投机热情远未充分发酵。

需求向好的证据越来越多，供应没有相应增加，关于美联储退出宽松货币政策的讨论可能短暂拖累油价，供需面则推升油价继续走高。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

低迷中暗含希望

观点概述：

2021年欧美经济复苏的大格局决定了商品价格很难出现趋势性下跌，这是我们判断的出发点。就聚酯链而言，过去一段时间出现的非常积极的现象是，织造的利润开始好转，原材料价格的弱势横盘是一方面，另一方面我们认为是需求的回升；同时织造的订单也开始增多，目前与2020年持平，我们认为随着欧美出行的提升以及消费淡季的过去，订单将有大的攀升。织造的上游聚酯，情况不好不坏，低价促销就可以快速去库，聚酯的高位开工率将维持。从PTA自身看，上周加工费回落至400元/吨，进口亏损又扩大，PTA的估值回落到偏低水平；PTA的开工率周度下降，PTA的仓单下降到78万吨，仓单量不到一个月产需的20%。低估值下PTA有波段买入价值，而PTA可以趋势攀升的驱动则在于终端织造订单的大幅回升，后者隐隐可见，尚需等待。

MEG过去一周弱势震荡，新产能的集中投放给市场带来库存增加的预期，过去两周EG的实际库存也开始小幅增加。原油和煤价上涨会给EG带来提振，EG却很难趋势走高，未来最好的格局仍是区间震荡。

短纤周度库存攀升，开工率下降，利润处于盈亏平衡附近。短纤目前没有上行驱动，它比TA对订单的敏感性更强，区间震荡下沿可试多。

策略建议：

PTA09在加工费处于350时试多。

EG09做空为主。

短纤横盘整理。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚丙烯周报：

下游开工下滑，出口转弱。

观点概述：

海外产能修复，供给持续增加，北美出口逐步恢复。本周进口利润得到明显修复，海内外价差持续收窄，预计下周进口增量。韩国新增40万吨产能，占去年全球产能的0.4%。6月预计检修量较5月下降41.1%。受夏季限电影响，广东、山东等地工厂按计划有序开工，需求受限。海运费高企，出口量骤减。终端需求持续走弱。整体供给增量，需求疲软，预计未来价格震荡走弱。

策略建议：

需求持续疲软，预计下周延续震荡偏弱格局。各生产工艺利润处在历史较低水平，下跌空间有限。建议观望。

风险提示：

海外疫情再次爆发刺激出口需求走强。原油上涨带动成本增加导致价格上涨。新增产能投产不及预期，下游需求回暖。

LPG周报：

需求回暖，供给减量。

观点概述：

供应端，下周暂无新增检修，供给日趋稳定。7月沙美CP价格预期为丙烷576美元/吨，较6月上涨46美元/吨，丁烷571美元/吨，较6月上涨46美元/吨。预计6冷冻货到港量110万吨，环比5月下降90万吨。

需求方面，随着疫情好转，全球出行需求强劲。MTBE和烷基化油利润上涨明显。

预计下周PG2107合约期价震荡向上，短期阻力位4509元/吨。

策略建议：

趋势策略：逢低买进

短期策略：逢低买进

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。疫情失控。

甲醇周报：

大装置投产叠加下游检修，甲醇预计还有回落空间

观点概述：

甲醇的下跌在本周已经不流畅，仅周一上午发生大跌，后面基本上都是在窄幅区间内的震荡。

下周，广西华谊180万吨产能要进行投料，另外加上华北若干装置恢复，尽管陕西兖矿榆林装置检修，总体装置负荷预期仍上行。

甲醇制烯烃未来仍有若干检修计划，下游开工负荷可能下行。

进口货增多，港口库存可能继续增加。

总体上甲醇价格仍然向下，尽管回落空间可能不多。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2450-2500元/吨之间的逢高沽空机会

短期策略：2400-2500元/吨之间的区间操作。

风险提示：

国内甲醇检修装置继续扩大，导致开工进一步下行。

海外装置减产或停产。

原油价格回升带动甲醇价格上行。

MTO装置推迟检修。

尿素周报：

尿素高基差，未来易涨难跌

观点概述：

尿素的供求矛盾仍然存在。企业的库存继续处在绝对低位水平，预收天数也保持在高位。产销率仍然超过100。反映需求仍然较旺。另外加上目前基差已经扩大至400元/吨以上，占比达到20%还强。因此我们认为09继续回落的空间非常有限。

下周印度新一轮招标预期，另外加上装置检修预期增多，产量将继续维持在低位。尿素价格或在下周翻转上行。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2250-2300元/吨之间的逢低做多机会

短期策略：无。

风险提示：

工业需求萎缩。

橡胶周报：

基本面偏弱，天胶短期震荡为主

观点概述：

4月份以来，中国轮胎需求有所回落，而美国当前完成疫苗接种比例在42%左右，随着线下经济活动的开展，居民出行活动增加，美国需求增量有从全钢胎过渡到半钢胎的趋势，欧洲的需求正在恢复当中，其他发展中国家轮胎的需求恢复还有较长一段路要走。国内外需求未能形成共振，叠加供应端有增产预期，拖累天胶价格。由于今年橡胶主产地普遍物候条件较好，供应增产预期足，短期内，橡胶的上行动力更多会来自于供应端的预期差。

策略建议：

短期基本面偏弱，震荡思路

风险提示：

全球疫情恶化，利空

全球流动性收紧，利空

供应不及预期，利多

PVC周报：

电石供需再次趋紧，或推动PVC成本不断抬升

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷83.56%，较上周提升5.26个百分点，PVC企业检修季即将结束，后市计划检修企业逐步减少，预期后市PVC开工负荷逐步开始回升。

PVC开工负荷提升之后，电石供需再次紧张，价格大幅提升。宁夏限产和内蒙限电影响部分电石供应，预期后市电石价格继续上涨。

当前PVC企业检修季即将结束，开工负荷提升。需求端处于淡季，国外疫情好转供给逐步恢复，出口订单减少。下游逢低补货，维持刚需。电石供需再次趋紧，后市行情或受电石价格上涨影响较大，预期行情震荡偏强。从房地产周期看，今年是地产竣工年，预期旺季需求较好，虽然房地产政策收紧，销售趋弱，房地产竣工预期稍有减弱，但不影响整体需求。

策略建议：

逢低做多。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格大幅波动。

光伏政策大利好，助力纯碱继续向好

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷81%，较上周下降0.8个百分点。当前处于纯碱检修季，开工负荷将维持低位。周内近期轻碱下游行情一般，开工负荷不高，终端用户多坚持按需采购，重碱下游需求持续向好，下游原料库存有所下降，适当补货。纯碱库存继续下降，但交割库库存维持高位，期现商出货价格有所下调。整体仍稳中向好。

纯碱处于检修季，供应有望维持较低位置。浮法玻璃利润高位，下半年仍有部分生产线点火。本周国家发改委发布光伏平价上网政策，极大利好光伏行业，预期后市光伏玻璃需求提升，产能投产预期提升，利好纯碱后市，持续看多纯碱。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周提升1000吨/天，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-5月份产能同比增加10%，后市仍有部分生产线点火。玻璃市场受雨季、疫情等因素影响，整体成交一般，下游观望情绪较浓，市场价格涨势趋缓。玻璃厂家库存继续增加，但仍处极低位置，对现货价格有一定支撑。

玻璃价格处于高位，当前南方地区处于雨季，对玻璃需求稍有影响，整体成交一般，下游观望情绪较浓。今年处于房地产竣工周期内，玻璃旺季需求较强，房地产销售增长或逐步减弱，但不影响玻璃需求增长的整体趋势。如果当前玻璃下游继续观望不囤货，当旺季之前集中囤货，可能让玻璃价格短时间内再次暴涨。玻璃短期内有利空存在，但仍看好中远期行情。

策略建议：

纯碱：看多。

玻璃：逢低买入。

风险提示：

疫情出现反复。

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