矿钢周报：

内矿安全检查影响短期供应矿价震荡偏强

观点概述：

由于近期澳巴发运及到中国的资源量低于往年，叠加国内压港较多，导致进口矿实际有效资源供应偏紧，港口库存进一步大幅下降。同时，因矿山安全检查增多，近期国内矿产量也将有所下滑，整体内外矿供应预期均不宽裕。而钢厂当前铁水产量仍保持在较高水平，对铁矿需求平稳。在短期供减需稳的情况下，预计矿价仍将震荡偏强运行。

1）供应端，由于近期澳巴港口检修增多，发运量处于历史同期低位，且到中国的量也有明显减少，根据发运推算，近两周国内到港资源将继续小幅下滑。此外，目前国内压港较多，实际进口矿的有效供应依然偏紧。国内矿方面，因山西矿难影响，近日国内矿安全检查力度加大，对内矿生产也造成一定影响，预计短期国内矿供应趋减。

2）需求端，本周钢厂开工率微降，铁水产量也略有下滑，虽然利润持续收窄，但在高炉生产仍有一定利润的情况下，为了保持高炉的稳定性，钢厂仍以采购主流中高品资源为主，不过近期性价比较高的部分中低品粉矿资源也逐渐获得钢厂青睐。

3）库存端，本周港口库存及钢厂库存继续减少，国内矿山的铁精粉库存也持续下降。

4）落地利润来看，本周美元货到港利润转负，显示近期国外需求略好于国内。

近期钢材产量虽继续增加，但增量空间已经不大，而钢材需求开始边际下滑，各品种表需均有所回落，钢材库存也提前进入累积，整体钢材供需格局偏弱。不过，当前钢材现货利润已经大幅收窄，不少品种即期利润转为亏损，目前成本端对钢价的支撑作用开始增强。预计短期钢价或将维持震荡运行的格局。

1）供应端，本周五大品种钢材产量继续表现增加，但品种间有所分化，螺纹产量下降，板材产量增加。考虑到近期各地限产传闻频出，预计后期国内钢产量继续增长的空间不大。

2）需求端，本周五大品种表需有所下滑，虽然建材成交表现尚可，但考虑到南方梅雨及北方高温天气的到来，预计后期建材需求将进入淡季。板材方面，考虑到汽车、机械、家电等行业产销量及订单数均开始边际下滑，预计后期板材下游需求也将有所转弱。

3）库存端，本周钢材社会库存降幅进一步趋缓，钢厂库存明显增长，整体库存开始由降转增。

4）利润端，当前钢厂高炉及电炉生产仍有部分利润，但螺纹钢及部分区域的热卷生产已开始亏损，整体钢材现货盈利大幅下滑，不过盘面利润仍表现为高位震荡，未出现明显收窄。

策略建议：

1.    近期单边趋势不明显，建议观望。套利可考虑择机做空钢厂利润。

风险提示：

2.    铁矿：环保限产政策影响需求，疫情或恶劣天气影响供应

3.    钢材：国内外宏观环境变动，货币政策收紧等

双焦周报：

供应端干扰不断，焦煤仍有上行空间

观点概述：

焦煤：

1）供应端，国家要求煤炭增产保供，但时逢建党100周年，安全管控力度增大，近期煤矿事故频发，多地限产停产，叠加山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量。进口方面，中国4月炼焦煤进口量348万吨，较20年同比下降44.5%，澳煤政策未放松，蒙古疫情反复，自6月10日起甘其毛都口岸再次关闭，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。焦煤整体供给偏紧。

2）需求端，焦化厂产能利用率小幅回落，日均产量仍处低位。山西及山东部分焦化限产，产能置换的新产能预计下半年逐步投产。

3）库存端，样本洗煤厂原煤库存小幅下降，精煤库存回升；独立焦化厂及钢厂焦化厂焦炭库存小幅回升，平均可用天数增加。

    焦炭：

1）供应端，本周国内平均吨焦盈利为825元，随着6月山东将压减产能以满足以煤定焦政策，以及山西部分焦化限产，焦化产能利用率下滑。盘面焦化利润低位震荡。

2）需求端，高炉开工保持高位，高炉产能利用率小幅回落，对于焦炭的需求依旧旺盛，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。

3）库存端，上游独立焦化厂焦炭库存大幅回升，投机需求降低，钢厂焦化厂焦炭连续三周累库。

总体来看，焦煤主产区未出现明显增量，叠加进口煤无法弥补澳煤减量，对焦煤价格有所支撑，虽山东焦化将限产，但限产影响量小于预期将新投放的产能，需求仍将上升，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度。本周焦化开工回落，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。

策略建议：

1.    近期盘面波动较大，建议观望

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，新产能投放进度

镍周报：

近供需或有错配

镍价有望冲击13.6万压力位

观点概述：

尽管印尼NPI产量稳步提升，但内300系不锈钢持续高产，不锈钢原料依然紧张。需求端，国内不锈钢高产量下，库存持续去化，需求表现强劲，海外制造业持续回升；新能源汽车销量保持强劲增长，电池需求旺盛；如果不锈钢持续维持高产， 10月后青山NPI生产高冰镍供货，可能存在不锈钢与高冰镍争夺NPI的情况，虽然远期的投产计划较多，在强劲需求下，存在供需时间错配可能，近期不锈钢价格走势强劲，镍价上行是增仓显著，不排除镍价会上破13.6万压力位可能，操作上可尝试突破技术压力后试多。

策略建议：

趋势策略：逢低做多；

    跨期策略：关注潜在跨期正套机会。

风险提示：

宏观风险；

需求不及预期；

202106151640046760.pdf

202106151640119176.pdf

202106151640145169.pdf