原油周报：

传统油气产量下降，油价延续强势

观点概述：

过去一周原油市场供需格局越来越好，油价收复失地，在前高附近震荡整理。从需求端看，美国通过机场闸机的人数创疫情以来新高，达到186万人次；巴西、墨西哥的高速交通量已经超过2019年同期，法国、意大利、西班牙较2019年的差距周度再度缩窄；欧洲的航空飞行量较2019年下降62%，比之前65%的降幅也好转；最近一周英国航空座位数量激增了五分之一；等等。欧美疫苗将在7月接种率达到70%以上，全民免疫后油品消费将进一步爆发式增长。

从供应端看，美国、中东、亚洲的油品总库存全面下降，仅欧洲略攀升，欧洲因为美国进口减少所致；美国中西部汽油库存降至1992年以来最低水平，东部汽油库存为7年低点。库存下降印证了需求的增长。上周有数据显示，尼日利亚、安哥拉、哥伦比亚或因为疫情或因为长期缺乏投资，产量同比和环比均下降。美国产量持稳于1100万桶/日，油价上涨并没有带来供应的快速增加。

伊朗事态依旧悬而未决，下周周初欧佩克减产联盟也将商讨未来的产量计划，油价的波动在所难免，因需求的快速回升，我们对后市依旧乐观。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

聚酯产业横盘整理

观点概述：

过去一周PTA产业链供需情况有下降迹象。PTA的开工率继续回升，虽然周内两大主流工厂对6月合约减量40%和50%，两家企业的开工率并未明显下降，企业希望通过增加现货供应来调控现货价格；聚酯开工率周度略升，聚酯占比最大的涤丝利润快速回落，聚酯跌价求产销、去库存，却导致自身利润越来越低；织造开工率周度下降1%至83%，织造端产成品库存高位，原料库存低位。除了产业链走弱外，PTA的低估值也略有修复，截止周五PTA现货加工费530元/吨，期货加工费565元/吨，PTA进口亏损360元/吨，实时核算PTA工厂已具备套保动力。从供需和估值上看，PTA不具备大幅上涨的可能。未来的希望则在于欧美订单的下达以及原油价格的强势。投资者可在震荡区间下沿试多。

MEG新产能即将在6月中上旬陆续释放，下游聚酯和织造也较为平淡，EG价格将维持弱势震荡格局。

短纤已经亏损，目前库存逐步累积，终端消费平平，短纤价格维持横盘整理为主。

策略建议：

PTA09多单减持。

EG09合约试空。

短纤横盘整理。

风险提示：

欧美服装消费不回升。

聚丙烯周报：

供给增量，需求持续疲软，价格易跌难涨。

观点概述：

海外目前处在再库存阶段，进口恢复预计要到六月下旬。二季度新产能投放较多，检修进入尾声，整体开工率将逐步提升。适逢月底，价格疲软，下游存在刚需补库需求，入市意愿增强。终端需求依旧疲软。整体供给增量，需求走弱。

策略建议：

趋势策略：上中游库存水平低，具备上涨条件。下半年通胀格局支撑商品走强，需求回归，逢低做多。

短期策略：供给增量，需求疲软，建议逢高抛空。

跨期策略：

风险提示：

海外疫情再次爆发刺激出口需求走强。原油上涨带动成本增加导致价格上涨。新增产能投产不及预期，下游需求回暖。

甲醇周报：

震荡临近结束，甲醇遇跌时机步步逼近

观点概述：

短期偏紧的矛盾在逐渐消退。而中长期的供求将宽松的矛盾逐渐开始浮上台面，这也造成了甲醇价格屡上冲而不能，甚至伊朗爆发天然气管道爆炸事件，影响多条装置生产（产能800多万吨），都未能对甲醇产生持续上涨动力。

下游的开工走弱已经日趣明显，而甲醇装置的开工顶峰预计至少要到6月后才能出现（依以往惯俐），海外开工又预期要走高。种种因素都反映出供求将变得更加宽松。价格回落势难避免

我们继续秉承2600-2700以上的空头机会，可考虑空头再度入场机会。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2600-2700元/吨之间的逢高沽空机会

短期策略：2500-2600元/吨之间的区间操作。

风险提示：

国内甲醇检修装置继续扩大，导致开工进一步下行。

海外装置减产或停产。

原油价格回升带动甲醇价格上行。

MTO装置推迟检修。

纯碱玻璃周报：

光伏行业矛盾突出，对纯碱走势影响较大

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷有所下降，后市进入纯碱检修季，开工负荷或逐步下降。周内轻碱需求变动不大，大多按需采购，重碱下游市场持续向好，未来玻璃生产线仍有部分计划点火，重碱库存下降较快，整体纯碱稳中向好。

纯碱后市进入检修季，供应有望继续减少。浮法玻璃利润高位，5、6月份有部分生产线点火。光伏行业下半年交货期临近，光伏玻璃需求稍有好转，但硅料价格持续暴涨，行业矛盾突出，后市需求密切关注光伏行业政策走势。整体来看，纯碱供需格局稳中向好。

玻璃：浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位，玻璃1-4月份产能同比增加10%，后市仍有部分生产线点火。玻璃市场成交产生分化，部分地区下游出现观望情绪，但整体缺货问题仍存，玻璃价格整体仍在上涨。

玻璃价格处于高位，宏观因素影响下，下游有些观望情绪。当前刚需仍较好，产业链各个环节库存不大，对玻璃价格有较强支撑，玻璃供需紧张状况短期内难以改善，价格仍有上涨空间。4月份社融数据下滑，房地产施工和竣工面积同比2019年明显下降，政策收紧之后，房地产热度有逐步下滑迹象，玻璃远期需求预期稍有减弱。

策略建议：

纯碱厂家开工有所下降，后市进入检修季。浮法玻璃和光伏玻璃产能逐步增加，对纯碱需求形成有利支撑，全年需求呈向上趋势，而纯碱供给增量有限，预期行情震荡偏多，建议逢低买入。

玻璃产量处于高位。宏观因素影响下，下游有观望情绪，部分地区成交放缓，但玻璃终端刚需仍存，产业链各个缓解库存不高，对玻璃价格有较强支撑。玻璃受宏观情绪影响较大，预期行情震荡为主。

风险提示：

疫情出现反复。

PVC周报：

PVC需求边际有所减弱

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷继续大幅下降。电石供应紧张情况有所缓解，价格下跌。电石法PVC企业成本有所回落，后市逐步进入PVC检修季，预期PVC开工负荷将逐步下降。

近期政府对原材料价格进行宏观调控，下游有一定的观望情绪，部分涨幅较大商品价格回落，PVC也回落至成本线附近，宏观情绪偏弱。PVC和PE在管材需求端有一定的替代关系，PE由于产能大幅扩张和海外产能复产，价格下跌，对PVC需求形成利空。从房地产周期看，今年是地产竣工年，后市需求仍较好，整体来看，今年PVC需求较好，但需求边际稍有转弱。

策略建议：

PVC厂家开工负荷大幅下降，后市进入检修季，预期开工负荷逐步下降。PE产能扩张，价格下跌，并且房地产销售稍有走弱迹象，PVC需求边际稍有较弱，预期行情震荡为主。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格大幅波动。

LPG周报：

相对于原油偏弱

观点概述：

供应端，本周锚地船较多，下周到船量有望宽幅增量，检修逐步结束，供给增加。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升。整体需求预期较弱。

预计下周PG2107合约期价震荡回落，短期阻力位4377元/吨。

策略建议：

趋势策略：逢高抛空

短期策略：逢高抛空

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅上涨的风险。

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