矿钢周报：

供应减弱需求仍有望受益旺季尾声钢价或震荡偏强

观点概述：

当前进口矿到货平稳，国内矿产量增加，近期港口、钢厂及国内矿山的铁矿库存均表现增加，整体铁元素供应趋于宽松，而需求方面，当前钢厂高炉开工率及铁水产量仍表现微增，但随着利润的大幅收窄，钢厂对原料采购趋于谨慎，对铁矿的需求偏好也有所改变，结构性供需矛盾有所缓解，预计短期矿价可能以震荡运行为主。

1）供应端，上周澳巴发运量明显回升，且到中国的量也有所增加，根据发运推算，预计近期国内到港资源依然平稳，内矿方面随着矿山产量的恢复，近期供应也有小幅增加。

2）需求端，本周钢厂开工率及铁水产量均表现微增，不过随着钢价回落，钢厂利润大幅收窄，近期钢厂对原料采购依然谨慎，对高品资源的需求偏好也明显减弱，中低品询价增多。

3）库存端，本周港口库存及钢厂库存均有明显增加，而内矿方面由于矿山产量增加而钢厂需求减弱，不少矿山的铁精粉库存也有一定的累积。

4）落地利润来看，本周美元货到港利润继续收窄但仍为正，显示国内需求仍略强于国外。

随着钢厂利润持续收窄，部分品种生产转亏，钢厂检修增多，钢材产量开始出现小幅下滑，由于雨季将至叠加近期南方限电影响，钢材终端消费趋于减弱，钢材社会库存降幅放缓，钢厂库存加速累积，后期需密切关注终端企业采购补库情况，在短期成交不出现大幅下滑的情况下，预计钢价仍将延续震荡偏强的格局。

1）供应端，五大品种钢材产量有所下降，但螺纹和热卷产量仍表现微增，不过随着建材即期亏损增大，近期建材检修趋多，预计后期螺纹产量可能有所下降。

2）需求端，本周五大品种表需均有所下滑，由于南方即将进入雨季，近期工地采购节奏有所放缓。而汽车、挖掘机产量下滑及南方限电等对制造业需求也产生部分影响，板材下游需求也有所减弱。

3）库存端，本周钢材社会库存降幅进一步趋缓，钢厂库存增幅加大，整体去库明显减弱。

4）利润端，本周钢厂利润继续收窄，建材即期利润已为负，但热卷仍有部分利润空间，当前短流程钢厂利润优于长流程企业，盘面利润先抑后扬但仍处于历史同期高位。

策略建议：

1.    短线单边可考虑逢低多材，套利方面可考虑铁矿9-1正套。

风险提示：

2.    铁矿：环保限产政策趋严，疫情或恶劣天气影响后期铁矿供应

3.    钢材：货币政策收紧等宏观政策变动

双焦周报：

回调后企稳，焦煤基本面仍向好

观点概述：

焦煤：

1）供应端，国家要求煤炭增产保供，但时逢建党100周年，安全管控力度增大，叠加山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，炼焦煤供应难以有大幅增量。进口方面，中国4月炼焦煤进口量348万吨，较20年同比下降44.5%，澳煤政策未放松，蒙煤通关有所回复，其毛都口岸日均通关120-130车左右，但仍低于历史同期，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。焦煤整体供给偏紧。

2）需求端，焦化厂产能利用率持续回升，日均产量有所回升但仍处低位。产能置换的新产能预计下半年逐步投产。

3）库存端，样本洗煤厂原煤库存小幅回升，精煤库存下降；独立焦化厂焦煤库存小幅上升，钢厂焦化厂炼焦煤库存持续下降。

    焦炭：

1）供应端，现货焦化利润与上周基本持平且处于高位，本周国内平均吨焦盈利为886元，随着环保督察结束，独立焦企产能利用率大幅回升。盘面焦化利润现已出现亏损。

2）需求端，高炉开工保持高位，高炉产能利用率增加，对于焦炭的需求依旧旺盛，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。

3）库存端，上游独立焦化厂焦炭库存与上周基本持平，投机需求降低，钢厂焦化厂焦炭库存小幅回升。

总体来看，焦煤主产区未出现明显增量，叠加进口煤无法弥补澳煤减量，对焦煤价格有所支撑，下游焦化厂限产放松，需求上升，下半年将有焦化置换产能投产，短期受宏观消息面影响，市场情绪回落，盘面调整，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度。本周焦化开工继续回升，供应增加，焦炭第八轮提涨落地，开启第九轮提涨，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。

策略建议：

1.    近期盘面波动较大，建议观望。

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度，

铜周报：

宏观有加强供给干扰上升

                预计铜价震荡偏强运行

观点概述：

宏观上，美联储政策处于暧昧时期，在这个阶段，海外宏观暂时没有收紧，拜登“6万亿”又添加一剂强心针，宏观驱动加强。

供给端干扰上升，全球最大矿山BHP智利Spence和Escondida智利时间2021年5月26日开始罢工，智利冰川法案潜在影响Codeco铜矿产量，秘鲁大选结果或对铜矿供给产生一定影响。

需求端，高价对国内需求压制持续存在，原料成本向下游传导并不顺畅，铜的下游受到明显抑制，铜材加工开工预期不佳，国内政策上的调控监管加强。海外制造业恢复仍是主基调，但美国耐用品、地产销售数据不及预期，复苏的节奏有所放缓。

宏观上有加强，供给端干扰上升，需求端略显偏弱，技术上露出突破调整通道迹象，预计铜价震荡偏强运行概率较大。

策略建议：

趋势：尝试补多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

宏观风险；

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