矿钢周报：

供应续增需求进入淡季钢价延续偏弱格局

观点概述：

近期进口矿供应平稳，而国内矿供应趋增，尽管钢厂日均铁水产量仍表现微增，但高炉开工率延续微降态势，并且在钢厂利润大幅收窄后，近期钢厂对铁矿的采购愈发谨慎，对中高品资源的需求偏好也有所减弱，预计后期矿价可能震荡偏弱运行。

1）供应端，上周澳洲发运量有所回落，且到中国的量也表现下降，不过根据发运推算，近期国内到港量虽略有下降但基本保持平稳，另内矿产能利用率持续回升，产量继续增长。

2）需求端，本周钢厂开工率继续微降，但铁水产量仍表现增长，不过随着钢价回落，钢厂利润大幅收窄，近期钢厂对原料采购谨慎，对中高品资源的需求偏好也有所减弱。

3）库存端，本周港口库存及钢厂库存均有小幅下降，但因北方环保限产，钢厂进口矿库存使用天数仍表现增加，另外近期国内矿库存也有所增加。

4）落地利润来看，本周美元货到港利润有所收窄但仍为正，显示国内需求仍强于国外。

当前国内钢材产量依然保持小幅增长态势，但建材需求因南方雨季将至有所减弱，板材需求因部分终端制造业产量下滑也表现趋弱，整体钢材去库速度明显放缓，库存压力开始向钢厂转移，后期钢厂可能进一步下调出厂报价，预计钢价也将延续偏弱格局。

1）供应端，近期五大品种钢材产量整体仍表现小幅增加，虽然增速放缓，但仍处于历史同期高位，其中建材产量略有下降，板材产量有所增加。

2）需求端，本周除冷轧表需小幅上升外，其余各品种表需均有所下滑。建材因南方即将迎来雨季，终端需求明显放缓。板材部分下游需求也有所减弱，4月汽车、挖掘机产量都较前期有明显减少，家电产量增速也有明显放缓。

3）库存端，本周钢材社会库存仍延续下降态势，但钢厂库存表现增加，去库速度明显放缓。

4）利润端，本周钢厂利润进一步收窄，部分地区建材已现亏损，但热卷仍有一定的利润，钢厂无论长流程还是短流程生产仍有部分利润空间，盘面利润虽有回落也仍处于高位。

策略建议：

1.    短线单边可继续考虑反弹空材，待钢材走势企稳后，可考虑反弹空矿

风险提示：

2.    铁矿：疫情或恶劣天气影响澳巴发运

3.    钢材：环保限产政策进一步加码

双焦周报：

受保供稳价影响，双焦转弱下行

观点概述：

焦煤：

1）供应端，由于原煤紧缺，洗煤厂并没有大量恢复生产，洗煤厂日均产量仍低于历史同期；山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能，产地供应下降。进口方面，中国4月炼焦煤总进口量348万吨，同比下降44.5%，澳煤政策未放松，蒙煤通关有所恢复，周度日均通关100车以上，但仍低于历史同期，其他国家进口增量难以弥补蒙煤及澳煤缺口。

2）需求端，焦化厂产能利用率大幅回升，日均产量有所回升但仍处低位。产能置换的新产能预计下半年逐步投产。

3）库存端，由于供应短缺，样本洗煤厂原煤持续去库；独立焦化厂焦煤库存小幅上升，钢厂焦化厂炼焦煤库存大幅下降。

    焦炭：

1）供应端，现货焦化利润有所上升，本周国内平均吨焦盈利为893元，随着环保督察结束，独立焦企产能利用率大幅回升。盘面焦化利润本周上升31元/吨。

2）需求端，工信部对于粗钢产能的压减，叠加唐山发布的长期限产方案，直接导致对于焦炭的长期需求下滑，而非限产地区因高利润保持积极开工，高炉产能利用率增加，反推焦炭需求高于焦炭实际产量。

3）库存端，上游独立焦化厂焦炭库存持续下滑，钢厂焦化厂焦炭库存保持低位并处于去库状态。

总体来看，焦煤受到洗煤厂停产影响及进口蒙煤供应的减量，对焦煤价格有所支撑，下游焦化厂限产放松，需求上升，下半年将有大量置换产能投产，短期受消息面影响，市场情绪回落，盘面调整，预计短期焦煤价格宽幅震荡，长期焦煤基本面良好，需关注后期保供力度。本周焦化开工大幅回升，后期有继续提升的预期，供应增加，焦炭第八轮提涨落地，开启第九轮提涨，焦炭下游限产企稳，长期需求量偏弱，且随着新产能陆续投放，预计焦炭将会偏弱运行。

策略建议：

1.    近期盘面波动较大，建议观望。

风险提示：

2.    焦煤：澳煤通关恢复；保供稳价的后续政策及措施

3.    焦炭：宏观政策变化，淘汰落后产能进度

铝周报：

电力紧张供给干扰加强，政策风险加大

      预计铝价宽幅震荡运行

观点概述：

供给端，云南电力紧张，二季度电解铝投产或仍不顺畅，供给端干扰加强。

需求端，国内需求有些起色，铝棒加工费回升明显，现货贸易升水扩大；欧美制造业恢复及补库需求强劲，碳中和或将长期利好电解铝行业，值得注意的是，铜价较高，铝代铜需求或将明显提升；本周铝锭、铝棒库存延续去化，表观需求良好。

供给干扰加大，需求表现尚好，铝价大方向依然看好，但价格偏高区域，资金配置积极性下降，另外保供稳价政策下，监管风险加大，注意潜在抛储对市场的冲击，近期铝价走出单边格局的可能较小，预计铝价高位宽幅震荡运行概率较大。        

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：关注跨市正套；

重点关注验证：

   进口铝的流入情况；

    现货升贴水；

    电解铝投、复产情况；

    库存变动；

    大户购买行为；

风险提示：

需求不及预期；

其他宏观风险；

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