原油周报：

形势继续转好，多单持有

观点概述：

原油市场的利好有这样几点：一个是欧洲的成品油消费继续好转，高速公路管理公司Atlantia数据显示，5月5日当周法国、意大利、西班牙的交通量环比均改善，同比2020年增长155-270%，较2019年下降15-35%不等；德国5月1日当周卡车收费里程指数甚至达到了2015年以来新高；一系列强劲的需求数据导致ARA地区成品油库存快速下降，2020年6月库存为745万吨，现在仅有580万桶，降幅高达22%，库存绝对值已经位于回到过去五年的波动区间。第二个利好是印度疫情出现拐头，印度截止5月13日新增病例35.4万人，较5月6日的41.4万记录高位回落，过去一周新增病例拐头；同时此次印度疫情对出行的限制低于2020年4-5月份，印度的成品油需求降幅也相对有限。

上行途中的小利空则是美国成品油管道的暂停，暂停期间减少了1500万桶成品油的供应和需求，考虑到成品油消费的即时性特征，下周的EIA报告成品油将累库。

现在原油市场需求回升的迹象越来越多，且目前油品消费的绝对值较正常水平仍有10-30%的距离，我们认为油价的高潮已经临近，投资者多单持有。

策略建议：

持多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报:

TA区间震荡，EG偏空

观点概述：

PTA目前仍处于区间震荡格局，PTA不具备趋势走高或下行的基本面条件。从上游看，原油处于需求回升期，价格易涨难跌，PX5-6月仍有日韩产能检修，PX现阶段不会大幅压缩。再看下游，聚酯近期库存压力略增，聚酯计划5月开启检修，检修涉及产能200万吨，占现有总产能比重为3.1%；终端织造依旧维持不好不坏的态势，情况不差，同时也没有进一步变好。PTA自身目前正处于3-5月的检修高峰期，3-4月部分检修产能将在5月重启，PTA供应端有增量。截止周五PTA的现货加工费回落至350元/吨，PTA进口亏损扩大至590元/吨，低估值下TA下行空间有限。我们认为PTA不会跌破4336的前期低点，同时仅仅依靠自身供需也难以突破4988点的高位，后期区间震荡为主。

MEG三套新产能将在5月底前后正式运营，总规模高达400万吨，占2020年表需比例高达20%，这需要非常强劲的其他利好才能扭转它的弱势。目前进口暂时不会放量，国内库存低位，动力煤价强势，等因素都成为期价震荡的理由。我们建议投资者仍以择机做空为主。

短纤价格波动剧烈，经过周四和周五的两天大幅下跌，基差已经合理。短纤周度库存增加，从-0.8天增加到1天，开工率从97%降至94%。我们认为7000点下方可以试多。

策略建议：

PTA09短线操作。

EG09合约试空。

短纤7000点下方试多。

风险提示：

疫苗接种停滞。

LPG周报：

供给增量，需求走弱。

观点概述：

供应端，前期受损进口量将逐步修复，预计5月进口冷冻货量环比增加，下周检修装置逐步结束，供应增量。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升，整体需求没有太大亮点。

预计下周PG2105合约期价震荡回升，小幅反弹，短期阻力位4317元/吨。

策略建议：

趋势策略：逢高抛空

短期策略：逢高抛空

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅上涨的风险。

PVC周报：

PVC出口窗口关闭，需求稍有减弱

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷继续小幅下降。电石供应仍显紧张，价格继续小幅提升。电石法PVC企业成本提升，后市逐步进入PVC检修季，预期PVC开工负荷降逐步下滑。

需求方面整体仍有支撑，出口减弱。1、近期商品房成交仍较好，对后市需求存利好，4月份社融数据下滑，后市房地产成交或下滑。2、国家十四五中重点提到老旧小区改造，PVC用量有望继续增加。3、国内PVC价格不断上涨，出口窗口关闭，但PVC成品出口仍有支撑。4、当前PVC市场价格处于较高位置，下游成本压力大，开工变化不大，PVC库存稍有增加。

策略建议：

PVC厂家开工负荷稍有下降，后市进入检修季，预期开工负荷逐步下降。出口窗口关闭，成品出口仍有支撑。今年房地产竣工预期仍较好，对竣工端商品有较好需求支撑，近期宏观波动较大，对市场产生不利影响，预期震荡行情。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格大幅波动。

纯碱玻璃周报：

玻璃缺货问题突出，仍有上涨空间

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷大幅下降，后市进入纯碱检修季，开工负荷或逐步下降。本周西北厂家继续限产，部分开始检修，纯碱供应量减少。轻碱下游整体需求变动不大，终端用户多坚持随用随采。光伏玻璃市场持续弱势，产能投放进度或有减缓。浮法玻璃利润较高，新增产能陆续释放市场，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱用量保持增长态势。

纯碱开工负荷大幅下降，后市进入检修季，而光伏玻璃价格大跌，产能投产进度放缓。浮法玻璃利润高涨，玻璃整体产能仍呈逐步提升态势，对纯碱需求稳步提升。纯碱供需稳步向好，长期仍看好纯碱走势。

玻璃：纯碱期间浮法玻璃日熔量较上周增加，当前玻璃产量处于历史高位。玻璃1-4月份产能同比增加10%。玻璃市场成交火爆，价格大幅上涨，下游恐慌性补库，玻璃厂家库存大幅下降29%。

玻璃需求火爆，库存大幅下降，市场缺货问题突出，供需紧张状况短期内能以改善，玻璃价格仍有上涨空间。综合判断房地产仍处于竣工周期内，整体较看好。房地产销售大增，对竣工有利好，各地房地产调控趋严，房地产成交或逐步下滑，预期全年销售仍是正增长，终端对玻璃需求支撑较好。

策略建议：

纯碱厂家开工大幅下滑，后市进入检修季。近期光伏行业成本压力大，组件开工不足，光伏玻璃价格承压大幅下跌，产能投放进度放缓，而浮法玻璃利润高涨，整体玻璃产能逐步释放，对纯碱需求有支撑，预期行情震荡偏多。

玻璃产量处于高位。房地产施工和销售情况较好，整体市场需求较好。玻璃厂家库存持续大幅下降，处于历史极低位置，市场缺货问题突出，供需紧张状况短时间内难以改善，玻璃价格仍有上涨空间，预期行情震荡偏强。

风险提示：

疫情出现反复。

甲醇周报：

煤价陡跌，甲醇强弱转换还有余时

观点概述：

短期矛盾：尽管煤价上涨推升了甲醇价格一路直飙，甚至周三出现涨停，但甲醇的强势尽管源头可能来自煤炭，但直接作用甲醇上涨的却更多的表现为华东现货的紧张挤仓格局。典型表现有两点：一是期货上涨，基差却继续扩大。江苏现货价格在2800元/吨以上。二是煤价转头之后，甲醇的回落幅度却慢于其他煤化工品种。甲醇对于煤价的反应有一定滞后性。

甲醇的产能投放低于预期也是甲醇价格表现比预期更加坚挺的一个原因。原本一二季度投产量在600-700万吨，但实际投产的可能在300万吨左右。

需求这块遇阻。MTO的盘面利润已经降为负值。MTO开工开始出现下降。预期甲醇的需求增长空间非常有限。而后期供应还有增长的可能。

港口库存尽管小幅回落，但并不能表现目前市场的紧张局面。市场的紧张主要体现为流通货源上，而这一点与贸易商的心理预期有很大关系。因为煤炭价格的上涨引起贸易商对于未来补空单的担心，导致纸货市场的大量补空操作引起货源紧张。这局势的改变取决于贸易商心态的转换。目前这一迹象还不明显。

海外相对国内价格已经在明显回落，这使得国内的价格将变得越来越有吸引力。尽管目前进口预期并不明显，但随着这一趋势的延长，到港量增加将在未来出现。

因此我们认为甲醇可能会在2800元/吨左右进行震荡整理，此线继续上涨的空间有限，而大幅度回撤的时机待定。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2800元/吨以上的逢高沽空机会

短期策略：2700-2850元/吨之间的区间操作。

风险提示：

国内检修装置继续扩大，导致开工进一步下行。

海外装置减产或停产。

天气异常导致卸货速度进一步放慢。

聚丙烯周报：

短期成本有支撑，中期依旧是供需两弱的格局。

观点概述：

海外产能恢复，出口转弱，进口恢复预计要到六月下旬。成本端强力上涨支撑PP价格居高不下。二季度新产能集中投放，检修进入尾声，整体开工率有望逐步提升。五一节后下游经过两轮补库，目前需求减弱，维持谨慎采购，刚需补库。终端需求弱导致下游订单成交不理想，需求进入淡季。整体供给压力增加，需求走弱。

策略建议：

趋势策略：供给增量，需求疲软，逢高抛空

短期策略：检修减量，进口偏弱，库存偏弱，逢低做多

跨期策略：跨期正套

风险提示：

海外疫情再次爆发刺激出口需求走强。原油上涨带动成本增加导致价格上涨。新增产能投产不及预期，下游需求回暖。

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