股指周报：

全面反弹

观点概述：

本周延续反弹行情，市场普涨。消费和成长板块领涨，电气设备、医药生物、食品饮料、电子行业领涨。期指均上涨，IF表现最强。

本周资金面紧平衡，利率小幅回升，仍围绕政策利率变动。央行零回笼零投放。中国十年期国债收益率小幅回升，美国十年期利率回落。本周资金面出现利好，北上资金大幅净流入210亿元，两周合计457亿元。融资余额大幅流入115亿元。得益于美股续创新高和美债收益率回落，国内外投资者的风险偏好都在修复。

周内消息称美国总统拜登计划提议将年收入不低于100万美元的富人的资本利得税率提高近一倍至39.6%，加上现有的投资收益附加税，意味着投资者的联邦资本利得税率最高将达到43.4%。美股应声下跌，次日反弹，整体对美股影响有限。

整体观点：当前是经济弱复苏+流动性没那么紧的组合。业绩披露期进入尾声，抱团股的业绩暴雷风险得到释放，国内投资者的风险偏好回升，我们认为股指仍处于弱反弹中，可做多。

策略建议：

做多

风险提示：

流动性超预期收紧，疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

反弹可能接近尾声了

核心观点：

我们此前强调的黄金反弹的三个逻辑，其一是美国加息预期抢跑遇到疫情反弹；其二是日本新财年开始加大对美债的配置拖低美债利率；其三是地缘冲突。第一点，美国过去一周疫情开始有所回落，重灾区密歇根州新增回落较为明显；其二日本的配置属于影响美债运行节奏，难以改变中长期方向，这一块配置力量的影响会随着时间逐渐弱化；其三，4月22日俄防长下令从俄乌边境撤军，地缘冲突开始有所缓和（但武器还留在乌克兰附近），直观上看这三层驱动其实都在边际走弱。

而回归到美国经济的基本面来看，无论是综合性的指标如ECRI、WEI指数，还是细分的生产、消费、就业、地产等重要数据，都处在一个改善的势头中，除非出现重要的经济数据不及预期否则货币政策没有明显边际宽松的可能性。而接下来由欧美需求继续恢复推动的通胀预期上行也会同步拉着美债利率往上走，这意味着实际利率其实并没有多大的下行空间，反倒是如果连续再出现几次超预期的经济数据，市场对于联储要开启TAPER的预期势必又会增加，那也就再回到一季度美元涨，美债利率上、贵金属跌的这样子的看多美国经济会过热的宏观叙事当中，这种叙事对于贵金属仍然是一个利空的格局。

上述逻辑的风险点在于疫情，从印度、巴西的角度来看，似乎变异病毒的状况愈演愈烈，如果一旦出现可能大幅度降低疫苗防护的变异出现，那市场对于复苏的强烈乐观预期可能就要产生变化了。

策略建议：

支撑反弹的驱动在弱化，多单可以考虑离场了

风险提示：

美国的疫情再度恶化，年中债务上限两党产生争执导致后续财政支持力度受限

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