原油周报：

调整低点已现，震荡上扬为主

观点概述：

油价近期的积极因素开始逐步增多。最大的利好来自美国，4月11日当周跨州际公路车辆行驶里程增至约167亿辆，比2019年增长1％，其中货运与两年前的同一周相比增长了7％，美国的陆上交通量创下疫情以来新高；随着更多疫苗的注射，货运之外的载人交通量仍有较大的提升空间。与此相对应，美国当周油品总库存下降了900万桶，库存绝对值已经低于2020年同期。最早走出疫情的中国道路交通用油量也仍在增加，最近一周上海的行程时间比一个月前增加了22％，比2019年的平均水平增加了42％；北京的拥堵时长比2019年的平均水平增加了18％。中国和美国分别是全球原油消费的第二和第一位国家，中国强劲的GDP数据，美国强劲的零售销售数据都预示着增长的可持续性。3月中旬前后欧洲国家开始第三次封禁，4月中下旬也将面临解封，同时疫苗注射也在加紧实施，欧洲后期将成为原油需求端的新增量。

现在唯一不确定的仍是伊朗产量和出口量的回归，如果时间定在6、7月时供应端的增量完全可能被需求吸收，美伊和谈现在进展并不顺利，我们认为解除制裁在6、7月甚至之后的概率更大。

4月时全球炼厂检修规模最大的一个月份，后期炼厂开工将逐步回升，全球市场也需要较高的成品油供应。我们认为油价此次调整低点已经出现，后期将延续震荡上扬的主基调。

策略建议：

多单持有。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

去库格局下，产业链强势震荡

观点概述：

PTA产业链整体格局依旧健康。1-3月我国服装及其附件出口对比2019年增长了13%，3月当月相比2019年增长了6%，这说明纺织服装终端需求依旧较为健康；CCF的织造双周调研显示，坯布利润周度环比转好，且全部盈利；织造开工率4-5月季节性下降，绝对值依旧是近三年的高点；订单指数表现一般。织造上端的聚酯开工率维持95%附近的高位，聚酯库存周度均有1-2天的下降，聚酯利润也是整个产业链中最好的。这些事实和数据说明原料的需求仍然是健康的。

PTA整个4月仍处于检修高峰，过去一周又有未计划检修的大型工厂降低开工率到80%，PTA的供应进一步缩量，这背后就是PTA不足350元/吨的加工费，周中实时核算加工费有时仅有250元/吨。如果没有利润的修复，PTA的供应端将持续收缩。PTA05合约对标现货，价格难以走弱，05下市后07合约仍可能继续偏强，09合约不建议参与。

MEG4月库存也处于五年低点。浙石化裂解装置试车推迟到5月中下，新增供应的冲击推后；后续随着利华益，黔希煤化工等装置停车检修，另外镇海炼化以及上海石化仍有检修计划，5月MEG都难以有效累库。聚酯较高的开工率又对EG需求有提振。EG05合约仍可能延续强势震荡，09合约等待布空时机。

短纤周度库存从-1天下降到-2天，短纤利润远低于长丝，吨加工费不足200元/吨，我们认为短纤可以再次试多。

策略建议：

PTA05波段操作为主。

EG观望。

短纤试多。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

甲醇周报：

成本推升，甲醇转熊还延后

观点概述：

短期矛盾：煤价的持续上扬，对国内主要的煤制甲醇成本形成助推作用。因此短期内甲醇要大幅回落很难。

沿海港口库存因卸货缓慢致库存增长缓慢。

下游目前增长空间有限，但目前也没有出现重要的利空因素。

甲醇价格的焦点主要还是在供应上。一边是成本的推升，一边是产能的大量投放。二者博弈形成拉锯。在成本推升的背景下，甲醇的转熊时机要再延后。

策略建议：

趋势策略：2109合约关注2600元/吨以上的逢高沽空机会

短期策略：参与区间操作，ma2109预期在2300-2600元/吨之间形成震荡，可采取低吸高抛策略。

风险提示：

意外检修装置扩大（海内海外）

聚丙烯周报：

供给增加，需求走弱。

观点概述：

海外产能恢复，出口转弱，进口恢复预计要到五月份。下游库存水平低，但高价原料抑制补库需求，刚需拿货。二季度新产能集中投放，下游进入淡季，下游需求走弱。

策略建议：

趋势策略：震荡偏空

短期策略：

跨期策略：

风险提示：

海外疫情再次爆发刺激出口需求走强。

LPG周报：

供给偏紧，相对原油走强。

观点概述：

供应端，海外受冷冻天气影响，预计4月进口冷冻货量减少，下周检修装置将继续增加，供应偏紧。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升，整体需求没有太大亮点。

预计下周PG2105合约期价震荡回升，小幅反弹，短期阻力位3953元/吨。

策略建议：

趋势策略：逢低做多

短期策略：逢低做多

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅回落的风险。

橡胶周报：

供应放量或不及预期，沪胶震荡偏多

观点概述：

随着国内及东南亚的开割陆续展开，全球天胶供应开始提升，由于云南局部地区有白粉病，且泰国预报5月份降水偏多，4-5月份预计供应放量仍旧会比较有限；另一方面，欧美国家随着疫苗接种进度的加快，美国目前接种比例超过50%，预计实现群体免疫会比预期的快，从高频的出行数据看，现阶段的疫情反弹，似乎对群众出行意愿的影响减弱，叠加海外轮胎库存较低，未来的补库需求对天胶有一定的拉动作用，所以需求端的恢复预期仍存。

整体供应受天气及白粉病影响，可能放量会不及预期，欧美疫苗接种加速，使得疫情对轮胎需求的实际影响减弱，天胶调整之后，仍有利多可期。

策略建议：

09合约看多；

风险提示：

全球疫情恶化，利空；

全球流动性收紧，利空；

纯碱玻璃周报：

供应放量或不及预期，沪胶震荡偏多

观点概述：

随着国内及东南亚的开割陆续展开，全球天胶供应开始提升，由于云南局部地区有白粉病，且泰国预报5月份降水偏多，4-5月份预计供应放量仍旧会比较有限；另一方面，欧美国家随着疫苗接种进度的加快，美国目前接种比例超过50%，预计实现群体免疫会比预期的快，从高频的出行数据看，现阶段的疫情反弹，似乎对群众出行意愿的影响减弱，叠加海外轮胎库存较低，未来的补库需求对天胶有一定的拉动作用，所以需求端的恢复预期仍存。

整体供应受天气及白粉病影响，可能放量会不及预期，欧美疫苗接种加速，使得疫情对轮胎需求的实际影响减弱，天胶调整之后，仍有利多可期。

策略建议：

09合约看多；

风险提示：

全球疫情恶化，利空；

全球流动性收紧，利空；

PVC周报：

PVC下游开工逐步提升，短期震荡远期仍向好

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷稍有下降。内蒙双控政策放松，电石价格基本稳定，电石法PVC企业盈利情况较好，后市电石价格仍需观察内蒙内耗双控政策情况。后市逐步进入PVC检修季，预期PVC开工负荷降逐步下滑。

需求方面整体仍有支撑。1、近期商品房成交仍较好，对后市需求存利好。2、国家十四五中重点提到老旧小区改造，PVC用量有望继续增加。3、海外PVC供应仍较紧张，出口窗口依然打开，但企业出口接单表示一般。4、当前PVC市场价格处于较高位置，下游加工厂成本压力较大，开工提升较慢，终端新订单跟进仍一般。

策略建议：

PVC厂家开工负荷稍有下降，后市进入检修季，预期开工负荷逐步下降。出口窗口依然打开，订单情况有减弱。今年房地产竣工预期仍较好，对竣工端商品有较好需求，短期内高价向下传导乏力，远期仍看好，预期震荡行情。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格大幅波动。

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