饲料养殖周报：

恐慌性抛售，畜禽价格承压

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：高位震荡。小麦拍卖有阻力，替代预期减弱。种植面积难以大幅增加，只要仍存在产需缺口，国储小麦两年抛完，玉米难以大熊，高位震荡。

蛋白饲料：豆粕：谨慎偏多。预期终端需求将逐步走好，现货成交转好，提货转好，现实逐步增强，预期未来需求较好。

二、畜禽养殖

生猪：大的产业周期向下，前期为规避疫情而压栏的好猪正在抛售，供应压力大，但其本质还是高利润刺激高供应导致产量恢复性增加了。

蛋禽：偏强，鸡蛋中长期供需基本面转好是毋庸置疑的。短期需求偏弱，东北冷库蛋施压市场，预期未来基本面向好。

肉禽：由于非洲猪瘟及冻肉销售不畅，肉禽养殖利润较好，养殖户补栏情绪好转，2021年肉禽饲料比预期的好。

策略建议：

看多豆粕、鸡蛋，看空生猪。

风险提示：

宏观流动性风险。

油脂周报：

国内现货持续偏紧，油脂支撑仍在

观点概述：

由于政治调控风险，本周油脂多空博弈，呈现高位震荡，菜油供应挂钩政治，较为稳定。

产量：本年度马棕产量预计将少于上一年度，增产主要看印尼；巴西大豆集中上市，多家机构上调产量预期，供应压力近期逐步显现，阿根廷干旱维持，需关注南美天气和我国大豆到港情况。

需求：马来棕榈油出口增加，巴西大豆出口迅速增加，美豆销售转淡，各国生柴需求预期增加，促进油脂消费；近期国内大豆到港量少，预计近期大豆压榨量处在同期低水平。

库存：马棕库存增加缓慢，预计二季度后期才能回至正常水平；我国和印度库存水平较低，有补库需求。

策略建议：

我国豆油现货在大量大豆到港前仍然紧张，支撑较强，长期来看，预计植物油价格中枢将逐步下移至另一平台，释放欠发达国家和地区需求，同时生柴需求在植物油与柴油价差缩小后凸显，可逢低做多菜棕差。

风险提示：

马棕出口、主产区天气、中美关系、中加关系、原油价格

棉花周报：

美棉企稳回升，郑棉震荡

观点概述：

生产：2021/22年度，新疆生产成本提升，部分土地转种粮食；美国主产区得州西部严重干旱，未来预期仍旱，单产较2020年仍有一定下调空间，棉花比价劣势或致2021年棉花产量出现较大减幅；巴西因晚种产量下调。美国农业展望论坛预计2021/22年度全球棉花产量或恢复至2602万吨，实际可能在2520万吨。

储备棉：暂无操作。

美棉销售：中国、越南采购是重要支撑，中国少量采购。

需求：国内需求暂无明显起色。前期纱线高开机率和实际内销、出口不匹配，致社会库存纱需要消化。受海外2020年11月-2021年2月消费差影响，3月美国有所恢复，仍需时间消化去年采购库存需要时间，复活节促销后或有新订单。预计3季度海外消费明显恢复。美国农业展望论坛预计2021/22年度全球消费增加至2656万吨，实际可能受到欧洲疫情影响下调。

宏观：中国预计继续执行中美第一阶段协议。拜登上台主抓疫情控制，对华限制主要在科技方面。中德加强了联系。

货币方面：10年期美债利率总体稳定，当前中美关系不支持中国购债。国内货币政策强调稳健，欧盟维持低利率。

疫苗接种，美国接种进度尚可，预计将加快；欧洲因疫苗产量不足接种进度慢，接种阿斯利康可能引发血栓。

财政方面，美国持续推行财政刺激，但需要征税填补。

疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大，当前部分代工厂半停工。国内品牌升级需要时间。

策略建议：

2021/22年度气候、粮食生产预计对棉花产量恢复造成制约；需求受疫苗接种回暖预期较强，综合来看供需持续改善；货币政策影响料有限，疆棉禁令或导致外强内弱，棉价下方空间有限，中长期预计棉花仍会保持上行趋势。

风险提示：

海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。

202104121459277855.pdf

202104121459282560.pdf

202104121459356226.pdf