饲料养殖周报：

饲料需求预期偏好，现实羸弱

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：高位震荡。进口订单暴增，小麦替代增多，但种植面积难以大幅增加，只要仍存在产需缺口，国储小麦两年抛完，玉米难以大熊，高位震荡。

蛋白饲料：豆粕：谨慎偏多。预期终端需求将逐步走好，但现实仍然不容乐观，豆粕表需较差，养殖端因为疫情和禁调正在抛猪。

二、畜禽养殖

生猪：大的产业周期向下，前期为规避疫情抛售而压栏的好猪正在急售，供应量偏多，而终端需求一般，供需短期偏弱，预期未来供应偏紧将逐渐显现。

蛋禽：偏强，鸡蛋中长期供需基本面转好是毋庸置疑的。短期需求偏弱，东北冷库蛋施压市场，预期未来基本面向好。

肉禽：由于非洲猪瘟及冻肉销售不畅，肉禽养殖利润较好，养殖户补栏情绪好转，2021年肉禽饲料比预期的好。

策略建议：

看多豆粕、鸡蛋。

风险提示：

宏观流动性风险。

油脂周报：

美豆播种面积意向超预期，油脂重获支撑

观点概述：

本周回顾：本周前三天依然在市场或要增加供应的空头情绪中，继周四发布美豆种植意向报告，面积低于市场预期，植物油随之上行。

产量：3月马棕产量或超30%，棕榈油增产预期正逐步兑现；巴西大豆集中上市，供应压力近期逐步显现，阿根廷干旱维持，需关注南美天气和我国大豆到港情况。

需求：马来棕榈油出口增加，巴西大豆出口迅速增加，美豆销售转淡，各国生柴需求预期增加，促进油脂消费；近期国内大豆到港量少，预计近期大豆压榨量处在同期较低水平。

库存：马棕库存增加缓慢，预计二季度才能回至正常水平；我国和印度库存水平较低，后期有补库需求。

策略建议：

新季美豆预期种植面积小于预期，油脂随之上行，现各国油脂库存偏低，长期来看，预计植物油价格中枢将逐步下移至另一平台，释放欠发达国家和地区需求，同时生柴需求在植物油与柴油价差缩小后凸显。

风险提示：

马棕出口、主产区天气、中美关系、中加关系、原油价格

棉花周报：

需求端难言好转，供应端或提供棉价上行驱动

观点概述：

生产：2021/22年度，新疆生产成本提升，部分土地转种粮食；美国主产区得州西部严重干旱，未来预期仍旱，单产较2020年仍有一定下调空间，棉花比价劣势或致2021年棉花产量出现较大减幅；巴西因晚种产量下调。美国农业展望论坛预计2021/22年度全球棉花产量或恢复至2602万吨，实际可能在2520万吨。

储备棉：计划轮入50万吨，条件不足，轮入0吨。

美棉销售：中国、越南采购是重要支撑，中国采购减少。

需求：布厂订单逐步交付后，开始做库存，纱厂订单逐步交付，运行压力加大，国内纱厂、布厂开机高位，或面临回落。前期纱线高开机率和实际内销、出口不匹配，致社会库存纱需要消化。受海外2020年11月-2021年2月消费差影响，消化去年采购库存需要时间，复活节促销后或有新订单。预计3季度海外消费明显恢复。美国农业展望论坛预计2021/22年度全球消费增加至2656万吨，实际可能受到欧洲疫情影响下调。

宏观：中国预计继续执行中美第一阶段协议。拜登上台主抓疫情控制，对华政策方针仍未形成。

货币方面：10年期美债利率总体稳定，当前中美关系不支持中国购债。国内货币政策强调稳健，欧盟维持低利率。

疫苗接种，美国接种进度尚可；欧洲因疫苗产量不足接种进度

慢；福奇表示在美接种阿斯利康疫苗接种属于锦上添花。

财政方面，美国持续推行财政刺激，但需要征税填补。

疆棉禁令成为美对华手段之一，若欧洲加入，对疆棉消费影响程度将扩大，当前部分代工厂半停工。国内品牌升级需要时间。

策略建议：

2021/22年度气候、粮食生产预计对棉花产量恢复造成制约；需求受疫苗接种回暖预期较强，综合来看供需持续改善；货币政策影响料有限，疆棉禁令或导致外强内弱，棉价下方空间有限，中长期预计棉花仍会保持上行趋势。

风险提示：

海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。

苹果周报：

一致悲观预期下，或存在预期差

观点概述：

①高库存、弱需求带来的价格持续下跌，在05合约上已经反映的很明显，随着清明节一过，如果现货价格能有一波大跌，那么预计去库速度会有所加快。

②新季花期没有超预期提前，整体遭遇倒春寒的风险降低，但由于目前处于生长关键期，具体天气情况，仍需紧密跟踪。

③今年远月节奏走的较快，花期之前把天气升水部分打掉，那后期不排除存在预期差的情况。

策略建议：

观望

风险提示：

需求恢复超预期，利多；

替代品供应出问题，利多；

产区天气异常，利多远月；

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