原油周报：

炼厂检修高峰即将过去，需求支撑油价

观点概述：

过去一段时间油价的下跌可以从这几个方面来解读：第一是美国原油产量从寒流中复苏节奏快于炼厂，全美的油品库存连增四周，降库节奏的短暂逆转打压了油价；第二是原油强势的back结构将全球各个角落的原油库存陆续释放，库存释放后又暂时冲击了市场，南非萨达尔湾、美国加勒比海、巴拿马运河等地的原油库存过去几个月快速下降；第三全球炼厂2-4月处于年度检修高峰，实货需求低迷，其中中国3、4月份检修规模较大。

展望后市，我们认为上述几点利空正在逐步消退。美国炼厂开工率已经回到寒流前水平，且随着美国需求的回升，尤其是美国航空需求的好转，炼厂开工也将逐步上升，航煤需求转好，中质馏分库存就不会累积，之前限制炼厂开工的阻碍消除。除美国外的其他地区也将逐步为夏季的消费旺季做准备，5月份开始全球检修规模都大幅下滑。再次，欧洲疫情的短暂反复不足以改变需求复苏的大趋势，现在的情况比过去几次疫情反复都更好，因为疫苗已经出现，疫苗接种速度也在逐步加快。我们认为经过过去两个星期的回调和大幅波动，油价的调整低点已经出现，4月初OPEC+的会议即将召开，不出意外联盟将延续较高幅度的减产，油价整体上行趋势未变。

策略建议：

多单持有。

风险提示：

疫苗接种停滞。

聚酯周报：

需求提振，聚酯链将走强

观点概述：

过去一周市场出现的非常积极的一点是终端织造开工率从88%升至90%，产业人士反映，外贸订单陆续下达，且数量远高于春节前的那一波，终端需求在逐步好转了。需求向好对产业链的拉动就不会是短暂的，聚酯链的上行趋势重又得到确认。具体看PTA，又有几家企业故障停车，PTA开工率仍不足79%，实时核算聚酯和TA的开工，PTA仍是去库格局，PTA的仓单也从最高的200万吨降至不足170万吨。PTA的加工费依旧较低，周度整体在300元/吨，PTA进口亏损600多元，PTA-Brent价差1200元/吨，PTA的估值并不高。过去两个星期TA最大下游涤丝出现了累库，库存升至历年中等偏高水平，随着坯布端的重新补库，聚酯的库存将由升转降，终端需求复苏，聚酯端不会成为拖累。整体看我们认为PTA05合约有上行驱动，投资者逢低买入为主。

MEG：EG库存绝对值降至五年低点，聚酯端需求复苏，将加大对EG的补库力度，EG偏低的库存就会对价格形成有力支撑，EG05合约向上弹力较大，09会被动跟涨，不建议做多09。

PF：短纤开工率升至99%，短纤周度库存为-0.3天，依旧是负库存格局。短纤的价格走势与终端采购节奏密切相关，我们认为经过半个月低迷，下游对短纤的采购即将开启。

策略建议：

PTA05逢低买入

EG05向上弹性较大。

短纤逢低买入。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚丙烯周报：

海外产能恢复，国产去库受阻

观点概述：

全球产能逐步恢复，但过程反复不定，供给紧缺还需时间缓解。下游需求回升，但对高价原料抵触，按需拿货。

策略建议：

趋势策略：逢低做多。

短期策略：逢低做多。

跨期策略：跨期正套。

风险提示：

海外供应恢复加速。

甲醇周报：

恢复与检修齐飞，甲醇价格摇摆

观点概述：

西北因双控等因素影响，甲醇的日产量下滑，库存天数下降等指标可见供应出现短暂趋紧，这也是上周甲醇价格启稳的一个影响因素。

双控检修会在短时期内掌控价格走势，但从长期来说，大规模的产能投放，对比变化没有那么明显的下游，价格回落是更必然的结果。

策略建议：

趋势策略：2500元/吨以上的逢高沽空机会

短期策略：参与区间操作。

风险提示：

意外检修装置扩大（海内海外）

lpg周报：

供给偏紧，相对原油走强。

观点概述：

供应端，海外受冷冻天气影响，预计3、4月进口冷冻货量锐减，下周检修装置将继续增加，供应将进一步减少。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升，整体需求没有太大亮点。

预计下周PG2104合约期价震荡回升，小幅反弹，短期阻力位4100元/吨。

策略建议：

趋势策略：逢低做多

短期策略：逢低做多

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅回落的风险。

橡胶周报：

风险逐步释放，静待国内开割

观点概述：

国内本周陆续会开割，开割时间处于正常年份的水平，其他东南亚主产区的气候也相对正常，供应端的问题不是太大，如果开割之后放量不及预期，那对胶价有一定的利好。欧洲第三波疫情，以及中美、中欧局势紧张的利空情绪，在上周已释放一部分，叠加套利盘获利平仓，基差得到修复，预计本周胶价会有所反弹。大周期受制于较大的潜在产能，沪胶虽具备上涨基础，但今年不太可能出现大牛市，慢牛是比较良好的格局。

策略建议：

短期看反弹；

风险提示：

疫苗有效性存疑，利空；

全球流动性收紧，利空；

PVC周报：

电石价格回落，pvc成本压力稍有缓解

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷继续下降。pvc开工负荷下降之后，电石紧张情况有所缓解，价格下跌，电石法pvc企业成本有所回落，但仍处较高位置，后市电石价格仍需观察内蒙内耗双控政策情况。

需求方面整体仍有支撑。1、各地房贷政策有所收紧，近期商品房成交开始回落，后市房企回款情况仍需观察。2、国家十四五中重点提到老旧小区改造，pvc用量有望继续增加。3、海外pvc供应仍较紧张，出口窗口依然打开，存利好支撑。4、当前pvc市场价格处于较高位置，下游加工厂成本压力较大，开工提升较慢，终端新订单跟进一般。

策略建议：

pvc厂家开工负荷受成本影响继续下降，后市进入春检阶段，开工有望继续下降。下游加工成本压力较大，高价向下传导仍需时间。出口仍存利好支撑，整体仍向好，预期震荡偏多行情。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格暴跌。

纯碱玻璃周报：

玻璃累库不明显，价格弹性不大

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷继续提升，处于较高位置，预期后市开工负荷仍有提升，在87%左右。本周西北厂家继续限产，部分厂家开工提升，纯碱供应量继续增加。轻碱下游需求变动不大，部分终端用户对高价纯碱有所抵触，多坚持按需采购，部分贸易商倾向于轻仓操盘。重碱下游玻璃对纯碱用量保持增长态势，一季度光伏和浮法玻璃总日熔量增加2.6%，重碱货源偏紧，纯碱整体需求仍较好。

短期：纯碱的远期预期改变了当前市场格局，下游库存较高的情况下仍囤货积极。当前纯碱开工处于高位，1、2月份产量增加8.4%，短期内仍有高开工高库存压力。

长期：今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，1、2月份光伏生产线新点火4190吨/天，稍超出预期，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。

玻璃：纯碱期间浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位。节后玻璃下游加工厂多执行前期订单，新订单情况待观察。本周消耗社会库存为主，玻璃厂家库存继续小幅增加。

短期：玻璃厂保价政策大多在3月底或4月份结束，在接受之前贸易商可能集中出货，但玻璃厂库存未出现大幅增加，需求仍有支撑，主力合约弹性不大。

长期：综合判断房地产仍处于竣工周期内，整体较看好。房地产开发数据表现较好，房企销售回款大幅增加，利好房地产开发。较看好今年竣工端大宗商品需求。

策略建议：

纯碱厂家开工继续增加，供给处于高位。短期内纯碱开工大幅提升，近月存在高开工高库存压力，今年越往远期纯碱需求越好，建议多单布置远期合约。

玻璃厂家产量处于高位，玻璃厂库存处于历史较低位置，厂家保价政策3月底或4月份结束，贸易商可能集中出货，但玻璃厂库存并没有明显增加，需求有一定支撑，玻璃价格稳定，预期震荡行情。

风险提示：

疫情出现反复。

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