原油周报：

欧洲疫情反复，油价震荡加剧

观点概述：

过去一周油价出现了剧烈下跌。背后的诱因有这样几点，首先是欧洲疫情的反复，德国、法国、波兰等国开始实施第三次封锁，这些国家一度暂停使用阿斯利康疫苗，周五又重新启用，这样的反复可能也会提升民众注射疫苗的抗拒情绪。其次，近期实货市场略有走弱，美国生产完全恢复到寒流前水平，中国因春季检修也采购较少，实货市场的低迷也引发了全球基准油月差的下降，WTI首次行甚至重回Contango结构。

展望后市，我们认为油价上行的趋势并没有逆转。OPEC+依旧掌控着全球原油的供应，欧洲疫情反复4月初的会议上减产联盟增产的步伐就会放缓，美国现在的钻井数绝对值同比仍较低，传统油气国家4-5月会因为检修而产量下降。人类也终将战胜疫情，欧洲疫情的第三次反复并不会改变这一进程，美国疫苗注射速度加快，油品需求复苏进程加快，欧洲也将迎头赶上。近期美国飞机乘坐人数达到了一年以来的最高水平，两个月前的流量仅为目前的一半；全球道路的拥堵时长也普遍出现了环比增长，伦敦、北京、上海是跟踪城市中唯一超过2019年水平的城市。

作为全球金融资产重点配置的原油，当他基本面没有主逻辑时就容易受到美股、美元、美债等金融资产的影响。随着需求的复苏，去库进程的加快，我们认为油价将重回升势。

策略建议：

多单持有。

风险提示：

全球疫情再有反复。

聚酯周报：

检修支撑价格，上行空间受限于新产能预期

观点概述：

TA目前处于多空交织的格局，产业链矛盾不突出，期价走出趋势行情的概率较低。PTA自1月中旬开始加工费持续位于350元/吨及以下的低位，PTA工厂开始大规模检修，检修季会一直持续到6月份，按照预报，从现在到6月PTA将去库85万吨。PX也有类似的情况，上海石化100万吨检修3个月，青岛丽东100万吨，3月20号开始检修一个半月，浙石化400万吨因催化剂问题负荷降一半，泰国美孚50万吨装置计划4月开始常停，印度225万吨装置也可能4-5月间检修；同时现阶段中国的PX美金价格与欧美的差价也处于历年区间下沿，PX的进口量可能因此下降。这就是现在PTA产业链强势的基础。另一方面，新产能释放的节奏提前。浙石化二期400万吨重整3月中旬已经投料，逸盛新材料330万吨也将在4月底试运行。较为利空的另一点是近期聚酯产销持续低迷，终端采购积极性下滑，聚酯库存压力增加。PTA可能在原油和检修装置的利好推动下低位反弹，但上行趋势已经终结，投资者波段操作为主，或观望为宜。

MEG：3月仍处于去库格局，因预期未来供应增加，聚酯企业囤货的积极性大幅下滑，EG很难因为低库存大幅反弹。EG价格延续弱势震荡，09合约择机抛空。

PX：短纤周度负库存略有缩窄，短纤开工率维持在95.5%的高位，短纤期价变动与下游采购节奏相关。纯涤纱行业平均开工率在81.82%，环比增1.33%；目前纱厂原料库存备货较多，目前多可用至4月初或中旬，采购意愿较低。短纤维持弱势震荡为主。

策略建议：

PTA05波段操作为主。

EG09合约择机抛空。

短纤多单持有。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚丙烯周报：

海外产能恢复不及预期，国产去库受阻

观点概述：

全球产能逐步恢复，但过程反复不定，供给紧缺还需时间缓解。下游需求回升，但原材料价格高企，下游拿货谨慎，导致库存消耗缓慢。

策略建议：

趋势策略：逢低做多。

短期策略：逢低做多。

跨期策略：跨期正套。

风险提示：

海外供应恢复加速。

LPG周报：

进口供给紧张，相对于原油偏强。

观点概述：

供应端，海外受冷冻天气影响，预计3、4月进口冷冻货量锐减，存在供给不足的风险。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升，整体需求没有太大亮点。

预计下周PG2104合约期价震荡回升，小幅反弹，短期阻力位4100元/吨。

策略建议：

趋势策略：逢低做多

短期策略：逢低做多

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅回落的风险。

PVC周报：

PVC成本强支撑，整体仍向好

观点概述：

本周PVC厂家开工负荷有所下降。受内蒙能耗双控影响，电石开工下降，价格不断上涨，山东外采电石厂家生产成本大涨，当前成本9379元/吨，较节前大幅提升了33%，预期后市电石价格仍高位震荡，pvc厂家成本压力巨大，开工负荷继续下降，对pvc形成成本支撑。

需求方面，1-2月份房地产表现较热，房地产投资、施工、竣工等同比大幅增长，商品房销售面积大幅增加，房企销售回款较好，当前仍处房地产竣工周期内，预期今年pvc整体需求较好，国家十四五中重点提到老旧小区改造，pvc用量有望继续增加。海外供应仍受疫情或突发事件影响，pvc出口需求仍较好。当前pvc市场价格处于较高位置，下游加工厂成本压力较大，开工提升较慢，高价向下传导仍需一定时间。

策略建议：

pvc厂家开工负荷受成本影响继续下降，但仍处于高位，后市进入春检阶段，开工有望继续下降。下游加工成本压力较大，高价向下传导需要一定时间，整体向好，预期行情震荡偏多。

风险提示：

疫情出现反复，原油价格暴跌。

纯碱玻璃周报：

玻璃下游库存高，短期内或对市场形成冲击

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷继续提升，仍在较高位置，预期后市开工负荷仍有提升，在87%左右。本周西北厂家继续限产，部分厂家开工提升，纯碱供应量继续增加。当前纯碱厂家订单充足，待发货量较大，厂家仍有涨价意愿。轻碱价格上涨，下游成本压力较大，部分用户开始转用烧碱，需求有所下降。重碱下游玻璃对纯碱用量保持增长态势，重碱货源偏紧，纯碱整体需求仍较好。

短期：纯碱的远期预期改变了当前市场格局，下游库存较高的情况下仍囤货积极。部分国家疫情反复，原油动荡，商品整体波动加剧，但纯碱基本面仍向好。当前纯碱仍存高开工高库存的压力，注意风险控制。

长期：今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，1、2月份光伏生产线新点火3340吨/天，稍超出预期，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。

玻璃：纯碱期间浮法玻璃日熔量较上周稍增加，当前玻璃产量处于历史高位。节后玻璃下游加工厂多执行前期订单，新订单情况待观察。本周消耗社会库存为主，玻璃厂家库存稍有增加。

短期：节后玻璃厂保价政策下，市场表现较为火热，下游大量囤货，玻璃厂家价格不断上涨。玻璃厂保价政策大多在3月底或4月份结束，在接受之前贸易商可能集中出货，玻璃价格存下跌风险。

长期：综合判断房地产仍处于竣工周期内，整体较看好。房地产开发数据表现较好，房企销售回款大幅增加，利好房地产开发。较看好今年竣工端大宗商品需求。

策略建议：

纯碱厂家开工稍有下降，纯碱开工负荷处于较高位置。市场对纯碱价格大涨存共识，远期预期改变了当前市场格局，纯碱出现大量囤货需求，同时期货价格已涨至高位。今年越往远期纯碱需求越好，建议多单布置远期合约。

玻璃厂家产量处于高位，玻璃厂库存处于历史极低位置，厂家保价政策3月底或4月份结束，贸易商可能集中出货，对市场形成压力，玻璃下游订单情况仍需观察，预期震荡行情。

风险提示：

疫情出现反复。

甲醇周报：

原油大幅下跌，甲醇更添跌势

观点概述：

库存、甲醇开工以及MTO装置的负荷上行，均是对甲醇形成利多作用。只是下游需求已经有疲累之势。

原油下跌释放了一个很强的见空信号，叠加已经投放和后期即将投放的新产能，甲醇价格走弱仍是情理之中。

策略建议：

趋势策略：捕捉2300元/吨以上的逢高沽空机会

短期策略：参与区间操作。

风险提示：

意外检修装置扩大（海内海外）

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