原油周报;

需求好转，库存下降将支撑油价

观点概述：

近期我们看到越来越多需求复苏的迹象。3月8日英国的学生开始上课，伦敦的拥堵时长周度环比增长了60%，这是去年12月中旬以来的最高值；2月下英国的道路燃料销售同比下降29%，当时该国刚刚解禁。美国的消费复苏更强劲，EIA数据显示目前美国汽油需求同比仅低8%，绝对值也创了2020年11月以来临高；DOT数据显示，3月7日当周美国高速行驶里程环比增加10%，同比降9%，卡车同比增10%，当周总里程相较于2019年下降6%。全球航空飞行量大幅增加，澳大利亚、中国、日本、南非、韩国和美国最近几周提供的航空座位数都有了非常大的回升。据FlightsRadar24报道，全球商业航班月度月度环比增长17%，同比2019年同期低34%；TSA显示美国3月11日通过机场闸机人数达到了128万人，创疫情以来新高；欧洲飞行量3月初周度环比增长3%，绝对值较2019年低60%多。

供应端的故事相对较少，OPEC+已经为4月供应定调。美国产量快速回升至寒流前，钻井数的低迷说明未来产量增长有限。整个2月份，尽管美国原油库存增加了1100万桶，库存总量却下降了约3500。日本的原油和产品库存下降了700万桶，欧洲的库存增长了100万桶。一些全球运输中转站的库存近期也被报道大幅下滑，加勒比海油库中储存的原油库存跌至17个月低点，中美洲巴拿马的太平洋终端，2月份原油库存下降了800万桶。

油品消费逐步走向正常，供应控制，库存继续下降；5-9月将是美国的驾车出行旺季，此期间美国疫苗接种也将完成70%的比例，那时候汽油的需求增量将给市场带来新的利好。我们维持油价向上的观点不变。

策略建议：

多单持有。

风险提示：

全球宽松政策过早退出。

聚酯周报：

PTA将出现估值修复式上涨

观点概述：

PTA从原油上涨带动的成本推移式上涨将转变为供需推动式上涨。因为库存绝对值维持高位，PTA的供需推动式上涨的动力不及前者，将呈现慢涨格局。以现货盈亏计算，1月20号开始PTA的加工费就不足350元/吨，本周收盘现货加工费仅为280元/吨。较低的加工费引发了PTA工厂的停车检修，前期计划检修产能正在实施，近期又有新的装置宣布停车，且未给出开启时间，诸如中泰化学120万吨产能，PTA的开工率跌至近一年低点。PTA的原料PX的估值也偏低，PX-石脑油价差周度快速回落到220美元/吨，PX-纯苯、PX-MX的价差也都位于历年的区间下沿，PX的内外价差也跌至低位。PTA的需求端整体向好，织造开工率升至88%的高位，这是过去五年的区间上沿；聚酯开工率升至93.6%，后期仍可能进一步攀升。PTA开始周度去库，高企的仓单也有部分流出。

PTA自身的低估值和原料PX的低估值已经带来了供应的负反馈，期价有修复的可能，05合约存在回升至4800点的可能。进一步的上冲则需要原油和终端需求的超预期，这两项还未涌现。

MEG：周内新装置投产消息大幅打压价格。3月EG仍是去库格局，不排除期价再度反复。09合约5000附近可试空。卫星石化158万吨产能较EG总产能比重较大，过剩预期强烈。

PF：短纤周度库存从-3天略升至-1.3天，仍是外欠货物；短纤开工率从96%降至95%，开工率仍高企。短纤期价弹性较大，原料的波动，下游买卖货物的节奏都是诱因。我们认为短纤仍以逢低买入为主。

策略建议：

PTA05多单持有。

EG05仍有反复，09择机放空。

短纤逢低买入为主。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚丙烯周报：

海外产能逐步恢复，国产PP加速去库

观点概述：

全球产能逐步恢复，但供给紧缺还需时间缓解。下游需求回升，国内去库加速。

策略建议：

趋势策略：逢低做多。

短期策略：逢低做多。

跨期策略：跨期正套。

风险提示：

海外供应恢复加速。

LPG周报：

进口短缺，价格逆季节上涨

观点概述：

供应端，炼厂气供应稳定，前期冷冻船到港量同比增幅较大，整体供给充足。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升，整体需求没有太大亮点。

预计下周PG2104合约期价震荡回落，小幅反弹，短期阻力位3910元/吨。

策略建议：

趋势策略：无。

短期策略：短线逢低做多策略。

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅回升的风险。

橡胶周报：

临近开割，橡胶向上驱动减弱

观点概述：

3月份全球处于低产期，高价难以解决当前仓单少的矛盾，而国内今年有望在3月下旬开割，因今年气候条件正常，以及胶农管理、割胶积极性良好，供应端有放量的预期，开割之后，仓单少的逻辑可能会被证伪；需求方面，目前国内轮胎开工率处于高位，国内需求及海外订单方面均有不错表现，开工有继续小幅提升的可能。从基本面看，大周期受制于较大的潜在产能，沪胶虽具备上涨基础，但今年不太可能出现大牛市，慢牛是比较良好的格局。沪胶回调至15000元/吨附近，还是偏多思路，以波段操作为主。

策略建议：

05合约回调至15000元/吨附近，看多，波段操作为主；

风险提示：

疫苗有效性存疑，利空；

全球流动性收紧，利空；

PVC周报：

电石价格不断上涨，PVC成本或进一步抬升

观点概述：

纯碱：本周PVC厂家开工稍有下降。受内蒙能耗双控影响，电石开工下降，价格不断上涨，山东外采电石厂家生产成本大涨，当前成本8199元/吨，较节前提升了1150元/吨，电石价格仍有继续上涨预期，对pvc形成成本支撑。

需求方面，当前仍处房地产竣工周期内，今年pvc整体较好，国家十四五中重点提到老旧小区改造，pvc用量有望继续增加。海外供应仍受疫情或突发事件影响，pvc出口需求仍较好。当前pvc市场价格处于较高位置，下游加工厂成本压力较大，开工提升较慢，高价向下传导仍需一定时间。

策略建议：

pvc厂家开工负荷受成本影响稍有下降，但仍处于高位，后市进入春检阶段，开工有望下降。下游加工成成本压力较大，高价向下传导需要一定时间，整体向好，预期行情震荡偏多。

风险提示：

疫情出现反复。

玻璃周报：

玻璃下游库存高，短期内或对市场形成冲击

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷稍有下降，仍在较高位置，预期后市开工负荷仍有提升，在85%左右。本周西北厂家继续限产，部分厂家开工下降，纯碱供应量稍有减少。当前纯碱厂家订单充足，待发货量较大。轻碱下游需求不断好转，重碱下游玻璃对纯碱用量保持增长态势，纯碱整体需求仍较好。

短期：纯碱的远期预期改变了当前市场格局，下游库存较高的情况下仍囤货积极。疫情影响下降，社会活动逐步回复，轻碱需求也随之好转。当前纯碱仍存高开工高库存的压力，主要风险控制。

长期：今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，1、2月份光伏生产线新点火3340吨/天，稍超出预期，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。

玻璃：纯碱期间浮法玻璃日熔量较上周稍下降，当前玻璃产量处于历史高位。节后玻璃市场正在启动中，市场处于库存转移阶段，在玻璃厂保价政策下，下游仍在积极囤货，玻璃价格不断上涨，厂家库存大幅下降15%，已至低位。

短期：节后玻璃厂保价政策下，市场表现较为火热，下游大量囤货，玻璃厂家价格不断上涨。玻璃厂保价政策大多在3月底或4月份结束，在接受之前贸易商可能集中出货，玻璃价格存下跌风险。

长期：综合判断房地产仍处于竣工周期内，整体较看好。上本年一般是玻璃的淡季，期货价格已涨至较高位置，有下跌风险，下半年开工旺季仍看好玻璃需求，持续看涨。

策略建议：

纯碱厂家开工稍有下降，纯碱开工负荷处于较高位置。市场对纯碱价格大涨存共识，远期预期改变了当前市场格局，纯碱出现大量囤货需求，同时期货价格已涨至高位。今年越往远期纯碱需求越好，建议多单布置远期合约。

玻璃厂家产量处于高位。玻璃厂保价政策3月底或4月份结束，贸易商可能集中出货，淡季需求或承接不了短期的大量供应，对市场形成利空，预期行情偏空。

风险提示：

疫情出现反复。

甲醇周报：

新产能投放+海外产能复苏，甲醇强势渐到尽头

观点概述：

检修预期作用下的价格走高已经在周初得到了完整的体现。然而新产能投放叠加产能恢复却对后市的甲醇价格形成了压制作用。

进口价格走低，对港口价格形成了拖累，亦对盘面有带累作用。目前的格局与前期形成了对照：由前期的“内弱外强”转化为“内强外弱”。

目前行业内有产能投放预期与检修预期的博弈，行业外有经济复苏与政策面收紧的博弈。整个价格仍要经历一个转化过程，预计高位震荡要出现。而高点的回落亦在所难免。

策略建议：

趋势策略：捕捉2500-2600元/吨的逢高沽空机会

短期策略：参与区间操作。

风险提示：

意外检修装置扩大（海内海外）

橡胶周报20210313.pdf

LPG周报20210313.pdf

PVC周报20210313.pdf

纯碱玻璃周报20210313.pdf

甲醇周报20210313.pdf

聚丙烯周报20210313.pdf

聚酯链条周报20210313.pdf

原油周报20210313.pdf