股指周报：

基本面和资金面都支持多IC空IH策略

观点概述：

本周指数普跌，中小板和创业板指数下跌近4%，上证50相对抗跌。板块上成长风格下跌较多，制造板块下跌5%。期指方面，主力合约IC下跌2.8%，IH下跌2%，IC/IH比值小幅回升。亏损股/绩优股指数继续反弹，表明抱团股解散一定程度上助长资金往小盘股分流，部分没有业绩支撑的股票也获得了资金的青睐，炒小盘股情绪上有过热的迹象。

经济复苏和流动性收紧的组合，基本面和资金面都支持多IC空IH策略。基本面方面，三大指数盈利周期整体趋势是一样的，中证500周期行业权重较大，盈利周期和工业企业盈利周期更加吻合，盈利弹性也更大，PPI上行期IC有超额盈利。但是2020年下半年市场并不买账IC周期和科技的属性，背后的原因可能是机构抱团以及在经济存在不确定性的背景下寻找业绩更加确定的行业龙头。当前通胀预期升温，经济复苏确定性高，从基本面上行情有望从抱团扩散到周期。

资金方面，资金抱团板块部分估值相对较高，易出现估值降维或资金抱团松动现象，未来投机性抱团将继续瓦解，抱团股的资金支撑减弱，利空抱团股集中的IH、IF。利率方面，本周资金利率有所回落，央行操作上没有回笼资金，完全对冲。值得关注的是美债收益率突破1.6%，利空美股，利空外资重仓的金融、消费，以及其他行业龙头公司，利空北上资金流入，利空和外资相关性较高的上证50。

后市观点：整体来看，周期强+抱团股弱+补涨逻辑仍然延续，IC比IF、IH强，市场波动加大的背景下单边风险较高，建议做多IC空IH策略。

策略建议：

单边震荡， 建议多IC空IH策略

风险提示：

流动性超预期收紧，疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

美债利率快速上行近尾声，贵金属趋于震荡

核心观点：

贵金属方面，目前市场的主要矛盾仍然是美联储对于高涨的利率无动于衷，名义利率受益于通胀预期和货币政策提前收紧的预期跑的比通胀预期快，所以此前黄金一路阴跌。不过近日市场传来利好消息，美国财政部拍卖580亿美元三年期国债投标倍数2.69，此前投标倍数为2.39，拍卖380亿美元10年期国债，得标利率1.523%，投标倍数2.38，仅比预发行交易利率1.513%小幅上升，上月投标倍数为2.37，拍卖240亿美元30年期国债，得标利率2.295%，投标倍数2.28，上月投标倍数为2.18；相比较此前大跌眼镜的7年期国债拍卖，这些已经是非常超预期的结果，美债利率快速上行的趋势似乎得到了缓解。美国2月份的预算赤字为3109亿美元，2021财年前5个月的预算赤字达到1.05万亿美元，创下了历史同期新高，拜登新的大规模刺激方案料将使预算赤字进一步扩大，压制名义利率和匹配财政的必要性对美联储来说在提高。

美联储3月份议息会议结果对贵金属至关重要，对贵金属来说，看不到美联储压制长端利率的动作，就难以看到明显的趋势反转的驱动，一时的国债拍卖结果预计对市场构不成持续的提振；如果联储表态或者出手类似于OT的操作，实际利率才有重新向下的驱动，贵金属才有上涨的机会。

策略建议：

没看到联储明确的压制长端利率的表态或者动作，贵金属保持观望。

风险提示：

美联储继续无动于衷

股指周报20210313.pdf

贵金属周报20210313.pdf