.jpg)
【混沌周报】能化（原油、聚酯、聚丙烯、LPG、纯碱玻璃、橡胶、甲醇）2021年3月6日
原油周报：
OPEC+不增产，油价新高
观点概述：
现在的原油市场几乎是名牌。3月4日欧佩克减产联盟决定不增产给市场释放了强烈的牛市信号，促使联盟做出这一决议的背景是美国的产量不会大幅增长，页岩油生产商更愿意给股东回馈现金流而非增加投资，美国页岩油市场最好的情况仍是产量持稳在1100万桶，现在美国寒流的冲击可能还会导致一部分产量会永久消失，同时页岩油产区的新井产量都在下滑。这就是说目前油价即使快速升高，供应端可能都毫无反馈。
影响油价的另一块需求则在逐步恢复。春节以后中国的汽油和柴油需求已经恢复到正常水平，与2019年同期相比，2021年头两个月汽柴油的消费量分别增长了3.2%和10%。遭受疫情重创的航空业也出现起色，美国TSA数据显示3月1日当周通过机场安全闸机的人数超过100万人，这是自2020年3月航空量大幅下滑以来第三个周一达到这一水平；欧洲的情况略差些，根绝OAG的每周航空座位容量数据显示，欧洲比2019年同期减少了75%，增量有限。
从油品结构看，美国遭遇寒流仍在继续支持轻质低硫原油相对于中质含硫原油的价差，美炼厂恢复的速度慢于生产，成品油裂差也维持强势；国际基准油WTI和Brent的back结构进一步走强，SC受制于仓单仍维持contango结构。整体我们维持油价向上的观点不变。
策略建议：
多单持有。
风险提示：
全球宽松政策过早退出。
聚酯周报：
织造开工快速回升，聚酯链易涨难跌
观点概述：
PTA：原油的上涨又给了PTA产业链新的上行动力。过去一周石脑油涨幅最大，PX与石脑油的价差从280回落到250美元/吨，PTA-PX的加工费周五回落到280元/吨，PTA的进口亏损高达每吨650元，从这一系列的价差看，PTA的估值并不高，有上行的基础。从产业看，过去一周终端织造开工率继续攀升，目前已经回到历年区间上沿的83%；聚酯量价齐跌，库存增加1-2天，聚酯利润周度略增，聚酯开工率升至91%，3月底将升至94%；PTA产业的春季检修即将在下周开启，PTA可能因此去库；PX格局依旧偏紧，浙石化200万吨装置停车1周。即使原油持稳不动，PTA也将因工厂检修以及低估值难以下跌，现阶段原油创出疫情以来新高，PTA价格就将跟涨，不排除再度突破5000的可能性。
MEG：MEG受国内外装置陆续复产影响，走势略显疲弱。接下去聚酯开工攀升将增加EG用量，海外的供应中断将造成3-4月进口下降，同期MEG的库存也将进一步下滑，库存下滑到一定位置，EG价格才可能创出新高，库存的下降一个缓变的过程。这期间也要关注卫星石化装置投产的时间点。目前EG价格将在5600和6280之间偏强震荡。
PF：短纤周度开工率从93%升至96.6%，短纤周度外欠库存从5.5天下降到外欠3.3天，短纤供需强劲的格局一览无余。短纤价格的上涨节奏受原料波动和下游采购周期的影响，纱厂集中采购后需要时间消化原料，短纤因此调整，我们认为期价后期仍将走高，关注7500点附近的强支撑。
策略建议：
PTA05多单持有。
EG海外检修，多单持有。
短纤多单持有。
风险提示：
疫苗接种长时间推迟。
聚丙烯周报：
海外供应紧张，国产PP价格补涨
观点概述：
全球供应紧张导致海外PP价格暴涨，国内市场成为全球价格的洼地，存在较强的补涨趋势。
策略建议：
趋势策略：逢低做多。
短期策略：逢低做多。
跨期策略：跨期正套。
风险提示：
海外供应快速恢复的风险。
LPG周报：
3、4月到船减少，价格将逆季节性上涨
观点概述：
供应端，炼厂气供应稳定，进口到船减少，存在供给不足的风险。
需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升。
预计下周PG2104合约期价震荡盘整，小幅反弹，短期阻力位4250元/吨。
策略建议：
趋势策略：逢低做多。
短期策略：逢低做多。
套利策略：无。
风险提示：
原油价格大幅下滑的风险。
橡胶周报：
橡胶回调之后，仍有上涨基础
观点概述：
3月份全球处于低产期，高价无法解决仓单少的矛盾，供应端的交易逻辑还在，而需求端仍旧是全球疫情好转带来的恢复预期，经过一周的调整，沪胶基本回调至春节之前的水平，春节之后，因宏观氛围高涨而涨，上周也因担忧全球流动性提前收紧的预期而回调，未来一段时间沪胶的主线和宏观关系较大，由于3月5日公布的美国非农就业数据远超预期，失业率也低于也低于市场预期，美国就业市场的恢复对全球经济恢复的信心有提振作用，这也是美联储近期关注的指标之一，目前全球经济刚刚复苏，短期流动性收紧的可能性较小，所以沪胶当前还是具备上涨基础及环境。
策略建议：
3月份看多；
风险提示：
疫苗有效性存疑，利空；
全球流动性收紧，利空；
纯碱玻璃周报：
橡胶回调之后，仍有上涨基础
观点概述：
3月份全球处于低产期，高价无法解决仓单少的矛盾，供应端的交易逻辑还在，而需求端仍旧是全球疫情好转带来的恢复预期，经过一周的调整，沪胶基本回调至春节之前的水平，春节之后，因宏观氛围高涨而涨，上周也因担忧全球流动性提前收紧的预期而回调，未来一段时间沪胶的主线和宏观关系较大，由于3月5日公布的美国非农就业数据远超预期，失业率也低于也低于市场预期，美国就业市场的恢复对全球经济恢复的信心有提振作用，这也是美联储近期关注的指标之一，目前全球经济刚刚复苏，短期流动性收紧的可能性较小，所以沪胶当前还是具备上涨基础及环境。
策略建议：
3月份看多；
风险提示：
疫苗有效性存疑，利空；
全球流动性收紧，利空；
甲醇周报：
检修预期较强，甲醇还有上升空间
观点概述：
内蒙“双控”的影响，致使市场对甲醇的开工负荷产生了较强的回落预期，因此价格在原油整体回落的基础上在高位形成了震荡，并在原油向上大幅反弹的背景下突破新高。
近期要恢复的产能在683万吨，占整体产能的6.9%；但近期计划检修产能亦有很高水平，达到752万吨，占整体产能的7.6%。我们过去过高估计了产能恢复所带来的利空影响。
海外装置近期（包括已恢复和将恢复）恢复的产能381万吨，计划检修的产能820万吨，开工负荷预期下行。
目前需求表现尚可，烯烃下游的强势会使得甲醇制烯烃需求保持坚挺。因此甲醇的价格可能将延续强势。
策略建议：
趋势策略：逢低做多。
短期策略：参与区间操作。
风险提示：
推迟检修
宏观经济转坏，下游需求回落
用户登录