原油周报：

美国寒流助攻多头，油价延续上行

观点概述：

原油的上行趋势仍将继续。过去一周美国寒流影响了该国40%的产量，美国26%的炼厂产能也被迫关停，该事件可以说是多头趋势中的意外利好；后期原油和炼厂生产都将陆续恢复，原油库存和成品油库存却下降了。

目前疫苗接种正有序开展，美国有8％的人口和5％的欧洲人口已接种疫苗。按照目前的注射速度，到6月底和9月底，将有60％的美国和欧洲成年人分别接受全剂量的疫苗，欧美接近全体免疫。因欧美是消费型经济体，欧美的生产生活正常化对原油的需求将有较大的提振。中国度过了封锁的春节，且连续连州几乎没有新增病例，中风险地区降到了4个。

随着疫情的缓解，需求也在慢慢走好。美国的1月的第四个星期，卡车运输的VMT比2019年同期高出11％，这是卡车运输的连续二十周超过2019年的水平。美国1月份ISM的报告显示，企业库存已降至自全球金融危机以来的最低水平。货架上实际上是光秃秃的，这意味着还要进行数月的强劲货运活动，这都将继续增加柴油的消费。2月15日当周全球十三个大型城市的拥堵时长增减不一，欧洲环比甚至仍有下降，美国1月底当周的载人汽车的VMT较2019年也低11%，汽油的需求复苏仍需要时间。

现在原油市场最大的风险就在于利好因素被提前兑现，市场太激进而导致的技术性回调。目前伊朗出口仍不会立即回归，我们维持油价震荡走高的观点不变。

策略建议：

多单持有。

风险提示：

全球宽松政策过早退出。

聚酯周报：

聚酯开工见底，支撑原料价格

观点概述：

PTA目前有这样的几点利好仍在发酵，一是下游聚酯的开工率见底，聚酯2月开工率将逐步回升，1月检修规模600多万吨，2月检修规模仅有200万吨，2月下旬检修装置就将逐步复产，PTA有需求的提升。第二点，PTA上游原料PX处于春季检修期，中金石化160万吨装置开车，亚洲其他地区则有装置出现意外也有装置开始检修，PX-石脑油价差将停留在200美金/吨一段时间，PX处于去库格局。第三点，PTA的估值低位，PTA-原油、PTA-PX、PTA人民币-PTA美金，都显示PTA现在的期现货价格并不高。整个聚酯链条看，聚酯的利润最好，PTA亏损，PX盈亏平衡，说明终端需求正在逐步复苏。PTA多单仍可继续持有。

MEG受海外装置尤其是美国装置意外停车影响，后期去库速度将加快。美国寒流影响了全球约8%的MEG供应，海外的MEG开工率降到59%的三年低点。MEG高达50%的进口依存度，以及港口定价的特性，进口减少势必会对期价产生较大的拉升作用。EG与TA一样，下游聚酯开工攀升，需求攀升。EG05合约仍将延续强势。

短纤周度库存仍为负值，凸显短纤良好的供需格局。暂时的隐忧在于终端仍未完全复工，绝对价格看纱线的利润略有收窄。短纤可能以震荡蓄势，后期依旧看好。

策略建议：

PTA05多单持有。

EG海外检修，多单持有。

短纤多单持有。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟。

聚丙烯周报：

海外供应紧张，国产PP价格补涨

观点概述：

美国得克萨斯州寒冷天气导致多套裂解装置临时关闭，包括雪佛龙、诶克森美孚、利安德巴赛尔、美国台塑、INEOS、Braskem在内的多家主要PP生厂商都受到了影响，部分公司宣布了不可抗力，让供需已经极紧张的北美市场供应难度进一步加剧，据海外媒体报道，裂解管道设施恢复预计需要2周左右时间，设备完全恢复时间暂时还不清楚。亚洲方面，日本地震导致三井化学关闭了其裂解装置，影响到丙烯的产出。

供应紧张导致海外PP价格暴涨，北美PP价格周度涨幅达到20%，折合人民币达到19600元/吨，远高于其他区域价格，国内市场成为价格的洼地，存在较强的补涨趋势。

策略建议：

趋势策略：逢低做多。

短期策略：逢低做多。

跨期策略：跨期正套。

风险提示：

海外供应快速恢复的风险。

甲醇周报：

化工整体走强，甲醇被动上涨

观点概述：

原油的强势，以及整体化工，尤其是PP和PE的走强，带动了甲醇的强势，尽管开初波澜不惊，但终究被动上涨。PP和Pe的利润势必会导致MTO装置保持高开工，提升甲醇需求，因此甲醇短期呈现强势亦属情理之中。不过甲醇产能的投放与恢复是大趋势，高位的回落仍是不可避免，空头只是需要暂避锋芒，做好持久战的准备。

策略建议：

趋势策略：继续等待高点机会逢高沽空。（时间点预计在3月前后）

短期策略：参与区间操作。

风险提示：

海外负荷下降，致转出口增加，华东供应减少，推高价格。

LPG周报：

PG价格下跌空间有限，趋于反弹

观点概述：

供应端，炼厂气供应稳定，冷冻船到港量同比增幅较大，整体供给充足。

需求方面，随着气温逐步回升，民用需求趋于减少，化工端需求逐步回升，整体需求没有太大亮点。

短期随着仓单逐步注销，实盘压力缓解，PG2103与原油价差一步到位，价差下探到-50元/吨，估值水平偏低，短期进一步下跌空间有限。

预计下周PG2103合约期价探底回升，小幅反弹，短期阻力位3650元/吨。

策略建议：

趋势策略：无。

短期策略：短线短多策略。

套利策略：无。

风险提示：

原油价格大幅下跌的风险。

橡胶周报：

通胀预期回升，橡胶顺势而起

观点概述：

全球进入减产期，主要矛盾在于需求端，而需求端主要和疫苗有效性，以及宽松货币环境有关，短期伴随通胀预期回升，以及全球疫情的好转，需求端的乐观预期支撑价格，需要警惕的是疫情的好转，能否传导到需求的有效复苏上，不建议追高。

策略建议：

中长期看多；

风险提示：

疫苗有效性存疑，利空；

全球流动性收紧，利空；

纯碱玻璃周报：

玻璃市场开工预期较好，期货涨至年前高位

观点概述：

纯碱：纯碱期间纯碱厂家开工负荷略有提升，预期后市开工负荷仍有提升，在83%-85%之间。纯碱青海厂家继续限产，部分厂家开工提升，产量略有提升。节日期间纯碱库存季节性累库至104万吨，库存处于较高位置。节后厂家多执行前期订单，轻碱需求较好，纯碱价格有所上涨。

节前纯碱下游大量补库，社会库存较大，节后下游补库需求或转弱，当前纯碱开工负荷较高，预期后市厂家库存继续累库，短期内纯碱仍有较大压力。今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，1、2月份光伏生产线新点火2000吨/天，稍超出预期，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。

玻璃：纯碱期间浮法玻璃日熔量较节前持平，当前玻璃产量处于历史高位。节后玻璃市场正在启动中，华南西南地区高价玻璃重新定价，稍有下跌，华北地区厂家走货良好，部分厂家开始小幅上涨，其他地区玻璃价格较为稳定或有小涨。

玻璃在春节期间季节性累库，累库幅度低于去年，高于其他年份，节后市场对复工预期较好，有保价正常区域下游贸易商拿货较积极，部分厂家尝试涨价来带动去库，但实际终端需求还在启动中，有待观察。在涨价的气氛带动下，期货市场表现较强，但不建议追高。

策略建议：

纯碱厂家开工略有提升，纯碱开工负荷处于较高位置，节后下游补库需求减弱，厂家多执行前期订单，当前高开工高库存下，纯碱压力较大，预期震荡偏弱行情。

玻璃厂家产量处于高位，节后市场启动中，市场对开工预期较好，期货价格已涨至较高位置，预期震荡行情。

风险提示：

疫情出现反复。

原油周报20210220.pdf

聚酯周报20210220.pdf

聚丙烯周报20210220.pdf

甲醇周报20210220.pdf

橡胶周报20210220.pdf

LPG周报20210220.pdf

纯碱玻璃周报20210220.pdf