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【混沌周报】农产品（油脂、饲料养殖、棉花、苹果）2021年1月30日
饲料养殖周报：
原料偏弱，畜禽产品偏强
观点概述：
一、饲料
能量饲料：玉米：中国对美玉米的巨量采购、玉米小麦价差过大、非洲猪瘟再次爆发造成了玉米期货的回调，现货相对坚挺，高位震荡格局。
蛋白饲料：豆粕：阿根廷降水预报扰动盘面，非洲猪瘟爆发利空饲料需求，美豆库消比决定了大格局偏紧，总体高位震荡格局。
二、畜禽养殖
生猪：鲁西南、河南、湖北、两广非洲猪瘟疫情严重，生猪期货可能会有反弹。大周期是下行周期。
蛋禽：鸡蛋中长期供需基本面转好是毋庸置疑的。终端老百姓囤货力度减弱后，现货期货回调，但产业周期仍是向上的，冻肉销售解决之前价格仍然偏强。2021年蛋禽料降10%
肉禽：由于冻肉销售不畅，肉禽养殖利润较好，养殖户补栏情绪好转，2021年肉禽饲料比预期的好。
策略建议：
畜禽产品端中长期看多鸡蛋期货2105合约，看空生猪期货。
风险提示：
2021年春节新冠肺炎复发风险。
油脂周报：
原料偏弱，畜禽产品偏强
观点概述：
一、饲料
能量饲料：玉米：中国对美玉米的巨量采购、玉米小麦价差过大、非洲猪瘟再次爆发造成了玉米期货的回调，现货相对坚挺，高位震荡格局。
蛋白饲料：豆粕：阿根廷降水预报扰动盘面，非洲猪瘟爆发利空饲料需求，美豆库消比决定了大格局偏紧，总体高位震荡格局。
二、畜禽养殖
生猪：鲁西南、河南、湖北、两广非洲猪瘟疫情严重，生猪期货可能会有反弹。大周期是下行周期。
蛋禽：鸡蛋中长期供需基本面转好是毋庸置疑的。终端老百姓囤货力度减弱后，现货期货回调，但产业周期仍是向上的，冻肉销售解决之前价格仍然偏强。2021年蛋禽料降10%
肉禽：由于冻肉销售不畅，肉禽养殖利润较好，养殖户补栏情绪好转，2021年肉禽饲料比预期的好。
策略建议：
畜禽产品端中长期看多鸡蛋期货2105合约，看空生猪期货。
风险提示：
2021年春节新冠肺炎复发风险。
棉花周报：
防范债务风险，货币政策收紧，郑棉偏弱运行
观点概述：
新棉：疆棉品质下降，不利于交割，低品质产量有所增加；美棉减产和颜色级下降，也不利于交割。印度棉花播种面积增加，但部分产区降水过多，产量增幅减少。预计2021/22年度全球棉花产量或继续处于较低水平。
储备棉：计划轮入50万吨，内外价差条件不足，价差高于800元/吨。
美棉销售：中国、越南采购是重要支撑，中国恢复采购。
需求：节前订单充足，节后尚不明确，欧美消费在2020年11月-12月消费同比下滑幅度扩大，或导致补库行情推迟至2021年4月。近期棉纺需求主要因纱线贸易商囤货，欧美疫情下出口订单不乐观，当前全球主要经济体正有序接种疫苗，预计2021年3季度的消费将出现明显恢复。国内和东南亚纱厂开机率高。
宏观：2020年中美双方对第一阶段协议实施进度较为满意，拜登上台主抓疫情控制，对华态度延续特朗普政府，方式从直面改为连横，但德国响应不积极。海外疫情仍在大流行，短期内控制的可能性低。疫苗研发进展较好，生产、分配和接种面临不同挑战。疫苗接种较快的以色列新增新冠确诊病例数出现拐头。当前经济复苏略显乏力，IMF敦促各国政府维持财政支持，直到经济复苏站稳脚跟。国内货币政策收紧，房贷已经体现，海航集团破产重组，央行收紧货币政策应对债务风险。疆棉禁令扩大对消费者的信心和消费量或多或少有影响。美联储或考虑收紧货币政策，但美国总统拜登计划推出1.9万亿美元刺激计划。RCEP将加速疫情后我国低端纱线产能向外转移，但可以增加东盟对欧美市场的谈判能力。
策略建议：
春节前纺企补库告一段落，春节放假开机预计回落。海外服装补库已经开始，预计年后落单将引发新一轮棉花行情。短期内疆棉禁令，疫情爆发对内棉有影响，但国储低库存，新年度棉花产量预计继续保持低位，疫苗接种导致需求恢复，棉价仍有一定上行空间，疆棉禁令或导致波动。内弱外强到一定程度，储备棉将轮入，下方空间有限，短期维持震荡，底部逐步抬升，长期持乐观态度。
风险提示：
海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。
苹果周报：
备货高峰已过，苹果继续走弱
观点概述：
①产区春节备货高峰已过，客商开始撤退，目前仍有近1000万吨的高库存。
②近期全国多地疫情反弹，客商因担忧物流运输不畅，备货一次性备至元宵节之后，所以年后下游的补库需求偏弱。疫情的反弹另一方面是减少居民的出行需求，以及今年鼓励就地过节，减少春节聚会，对水果的需求有一定不利影响。
③不论是苹果，还是整个水果大盘，供应充足，从大格局看，苹果价格偏空，短期节奏主要关注疫苗接种之后，居民的消费能力及意愿是否提高，从而传导到可选消费的需求上，结合时间窗口，乐观的预期需要到4-5月份，对当季苹果无太明显利多支撑。
策略建议：
05合约，反弹空；
风险提示：
需求恢复超预期，利多；
替代品柑橘销售进度加快，偏利多；
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