股指周报：

流动性收紧挤股市泡沫

观点概述：

本周市场普跌，中小创跌幅较大，IC表现弱于IH、IF。休闲服务行业大涨4%，随着海外疫苗接种逐渐加速，前期受压制的机场、航空、旅游板块迎来反弹。

本周利率飙升+央行货币回笼，资金面量价齐跌导致了股债大宗商品的下跌。从宏观政策来看，2021年央行的目标从降低融资成本切换到稳杠杆，基调是“不急转弯”，这也是市场认为金融资产还有上涨空间的原因。但是楼市、股市的火爆使得央行关注金融风险的问题，央行官员称“股市、的泡沫已经显现，货币政策将适当收紧”。即使资金量价缓解，流向股市的资金也料加强监管，就如房地产“三道红线”一样。既然要去股市的泡沫，那么股市可能还有回调空间。

股市流动性可能面临利空，本轮行情跟公募基金的火爆发行有关，特征是抱团，那么基金的赎回也容易引起踩踏，抱团股可能面临进一步调整。本周北上资金和融资余额均有所回落，融资余额减少51亿元，北上资金净流出67亿元。本周美联储表示将维持目前的货币政策，同时承认近几周经济有所放缓。美股周内出现了自去年10月以来的最大单日跌幅。美股散户“起义”也使得美股的不确定性加大，利空北上资金的流入。

后市观点：货币政策的定调是不急转弯，但是股市和楼市的持续火爆触及央行防范金融风险的重心，年末央行确实需要保持资金的充裕去支持实体经济的需求，但是股市的去杠杆可能还没走完，股指的观点转为震荡偏空。

策略建议：

股指震荡偏空，多单减仓

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

WSB概念传导至商品，白银大涨

核心观点：

黄金本周小幅上扬，实际利率下行不大，白银爆涨，主要驱动来自于WSB论坛的言论带动的市场炒作情绪。

本周美联储召开了1月份议息会议，整体上偏鸽一点，联储决议措辞中表示经济复苏有所放缓，随后美联储主席的发言中也表示暂时没有缩减购债的打算，并且强调联储会在缩减购债之前和市场打好招呼，整体上贵金属是一种偏利多的表态，实际利率本周也有所小幅下行，黄金小幅上扬。

本周最重要的事件是美国Reddit上的WSB板块对美股的持续逼空事件开始传导到其他资产领域，WSB上开始出现逼空白银的号召，外盘白银也在相关言论上迅速上涨，内外价差明显扩大。

Comex白银期货持仓大概有8亿盎司白银，而comex的库存就有4亿盎司级别，伦敦地区的库存则高达10亿盎司量级，光这两地的数据就足够逼仓者喝一壶的，因此我们认为逼仓的可能性不大；但是白银本身体量较小，全球白银市场的量级大概是几千亿美元，如果真的有百亿级别资金的流入的话，也足以导致白银的爆涨了，多头可以怼的逻辑是百年前金银比是十几二十的水平，当下金银比是70，而白银现在还有光伏和通胀的故事可以讲。

策略建议：

白银上涨是情绪推动，建议谨慎参与注意风险，需要控制好止损

风险提示：

美联储不匹配财政刺激，美股大跌

股指周报20210130.pdf

贵金属周报20210130.pdf