原油周报：

中国疫情是新利空，时间跟多头站在一起

观点概述：

过去一周最大的利空就是中国疫情的加重，1月22日中国新增病例223例，自1月10日起已经连续第13天新增超过100人。中国疫情的加重带来这样几点利空影响，一个是现阶段的需求开始下降，1月18日早间中国北京和上海的拥堵时长低于2019年同期，这是2020年十一假期以来的首次；其次疫情也将减少未来的需求增量，40天的春运通常有30亿次旅行，2019年的数据显示春运期间公路旅客比正常水平增加20%，航空旅客增加5%，2021年的春节不仅没有超越正常水平的增长，反而再度下降。

欧美国家需求情况也没有明显好转，截至1月10日当周，英国的汽柴油销量分别比3月份首次封锁前的八周平均水平低45%和32%；1月初的法国，意大利和西班牙的道路使用量与大流行前水平相比下降了37％；1月20日通过机场闸机的美国乘客数量依旧同比跌62%。

希望在于疫苗的尽快接种，欧盟1月中旬宣布计划在夏季之前完成70%的人口接种，拜登上台伊始就推出了抗疫计划，预估用几个月的时间大多数美国人打上疫苗；中国的情况也不必担心，中国有武汉的成功经验。

需求端的低迷将拖累油价，如果说欧佩克1月份的减产计划是略略去库的，现在至少也是去库幅度放缓甚至重新回到累库。油价短期的上行动力明显减弱，甚至不排除出现油价的进一步调整，例如WTI重新回到50附近或下方；时间是多头的朋友，现在的情况比2020年3-4月份好太多，我们依旧维持偏多思路，重回上行趋势需要时间。

策略建议：

逢低做多。

风险提示：

疫苗产能迟迟未能提升。

聚酯周报：

PTA估值偏低，不建议做空

观点概述：

近期PTA产业有两点利空，一个是PTA的新产能释放，福建百宏250万吨新装置1月19日正式投产，前期检修的450万吨福海创也在1月20号前后逐步开车，PTA的供应有增量，且目前看不到缓解的迹象；第二是终端织造陆续放假，织机开工率降至45%，印染开工率降至54%，织造备货需求结束，聚酯库存开始累积，聚酯跌价求产销。从估值端看，原油到PTA各环节利润压缩的又比较低，PTA-原油的裂解价差回到了1100元/吨，过去几十年历史最低是1000元/吨；PTA的内外价差400元/吨，PTA出口有利润；PTA自身现货加工费350，期货加工费500出头；整体看PTA的估值偏低，具备价值。从驱动看，短期终端淡季，春节后海内外的补库需求则将再度拉动从织造到聚酯再到PTA的需求，这需要时间等待。中国疫情反复原油偏弱震荡，PTA的低估值也可能维持一段时间，不建议投资者做空。

MEG与PTA面临同样的终端需求情况。EG的供应端则尚可，新装置一季度投放产能较为有限，海外伊朗、美国、沙特都有装置检修，海外EG开工率降至80%，正常是90%左右；EG又经过了秋季的去库，港口库存中位偏低。国内EG煤化工装置略有微利，海内外比价看国内偏低，EG1月份有6-8万吨出口，EG估值也位于中低位。我们认为EG后市可能偏强震荡。

短纤检修结束，开工重回95%，短纤依旧为负库存。过去一周短纤基差大幅修复，短纤依旧寻找买点为主。

策略建议：

PTA05回调买入。

EG海外检修，偏强震荡。

短纤寻找买点。

风险提示：

疫苗接种长时间推迟

甲醇周报：

内弱外强，甲醇反复等待回落时机

观点概述：

目前甲醇主要表现为内弱外强的格局。在国内体现为西北弱而沿海地区相对较强。内地和沿海又因为物流运输由于疫情原因受阻，影响套利。在上周跌破关键节点后再回升后，甲醇可能会再度进入震荡区间。

策略建议：

趋势策略：等待高点机会逢高沽空。

短期策略：参与区间操作。

套利策略：参与1-5跨期反套策略。

风险提示：

新产能提前释放的风险。

聚丙烯周报：

季节性累库节点将至，PP价格高位震荡

观点概述：

隆众资讯调研结果显示，下游企业较往年放假提前3-7天不等，生产恢复时间与往年相近，预计石化库存将累库百万余吨，按照往年季节性，预计下周三、四可能就是累库节点。

尽管有累库预期存在，同时也存在就地过年后下游需求集中启动的可能，预计短期价格仍将高位震荡，缺乏单边大幅波动的驱动。

策略建议：

趋势策略：无。

短期策略：区间交易。

跨期策略：无。

风险提示：

疫情进一步扩大的风险。

LPG周报：

气温回升，PG价格震荡回落

观点概述：

冷冻货到港量增多，下周，全国大部分区域气温环比将下降6-10℃。短期随着仓单逐步注销，实盘压力缓解，PG2103与原油价差下探到600元/吨，贴水现货也达到650元/吨，短期进一步下跌空间有限。

预计下周PG2103合约期价探底回升，小幅反弹，短期阻力位3650元/吨。

策略建议：

趋势策略：无。

短期策略：短线短多策略。

套利策略：买原油空LPG获利平仓。

风险提示：

疫情进一步扩大，导致需求走弱的风险。

橡胶周报：

橡胶供需双弱，不建议追多

观点概述：

近期基本面未有明显变化，供需双弱，一季度全球天胶处于低产期，供应端的小利好容易被放大，应该理性看待，在全球货币宽松的背景下，资金做多情绪浓厚，近期全球疫情反弹，影响居民出行需求，对轮胎需求有一定不利影响。

策略建议：

本周预报产区天气正常，而近期全球疫情反弹，短期震荡看待；

随着全球疫苗大规模接种，天胶需求有恢复预期，中长期看多；

风险提示：

全球疫苗接种速度超预期，利多；

产区天气异常，利多；

纯碱玻璃周报：

玻璃协会涉嫌垄断事件需重点关注

观点概述：

纯碱：本周纯碱厂家开工负荷略有提升，预期后市开工负荷仍有小幅提升。纯碱青海厂家继续限产，部分厂家检修复产，产量略有提升。受疫情预期影响，加之纯碱价格低位，下游节前备货积极性较高，备货量明显高于往年，纯碱厂家库存继续小幅下降。

当前纯碱下游社会库存较大，市场压力被推后至2、3月份，后市短期内压力仍较大。今年浮法玻璃日产量处于高位，光伏玻璃投产较多，大部分生产线集中在下半年点火，纯碱需求逐步增大，有望逐步解决纯碱库存压力，长期利多。

玻璃：本周浮法玻璃日熔量较上周持平，当前玻璃产量处于历史高位。需求方面，华北地区疫情稍有缓解，省内出货恢复，下游少量接货，南方地区明显转弱，整体玻璃产销较弱，玻璃库存大幅增加。

玻璃在春节前累库压力较大，预期累库幅度将超过去年水平。为了阻断疫情继续扩散，各地政府开始鼓励大家就地过年，市场有年后提前复工预期，提前复工预期时候能提振市场有待观察。当前市场监管总局对中国建筑玻璃与工业玻璃协会涉嫌组织企业垄断市场立案调查，事件对玻璃市场有利空。

策略建议：

纯碱厂家开工略有提升，纯碱价格低位，下游节前补库积极，当前纯碱社会库存较高，短期内压力较大，预期震荡行情。

玻璃厂家产量处于高位，需求明显转弱，玻璃处于淡季，累库幅度较大，当前虽有节后提前复工利好预期，但仍有不确定性。维持看空观点。

风险提示：

疫情出现反复。

橡胶周报20210123.pdf

LPG周报20210123.pdf

纯碱玻璃周报20210123.pdf

甲醇周报20210123.pdf

聚丙烯周报20210123.pdf

聚酯周报20210123.pdf

原油周报20210123.pdf