饲料养殖：

原料偏强，畜禽产生分化

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：偏强。农民可售粮源不多，农民惜售，现货大幅上涨。

蛋白饲料：豆粕：震荡偏多。美豆极低库消比3.86%，南美天气的不确定性和时间价值会给盘面带来溢价。

二、畜禽养殖

生猪：当前现货价格下需求受到了抑制，1月需求尚有支撑，1月之后需求会大幅走弱。长期看跌，2021年猪饲料需求增加20%以上。

蛋禽：鸡蛋中长期供需基本面转好是毋庸置疑的。中长期仍看涨，逢低买，期货难破前低。2021年蛋禽料降10%

肉禽：肉禽出现分化，黄鸡肉鸭已经大幅去产能，白鸡祖代产能仍在高位，2021年肉禽饲料需求会下降8-13%。

策略建议：

饲料原料端，玉米偏强，豆粕看涨。畜禽产品端中长期看多鸡蛋期货2105合约，看空生猪期货。

风险提示：

2021年春节新冠肺炎复发风险。

油脂周报：

再受疫情冲击，油脂加速下行

观点概述

本周回顾：12月马棕数据不及预期，1月出口下滑较多，同时受疫情影响，担忧油脂需求，本周油脂下行。

产量：12月马棕产量不达预期，当前疫情加降水偏多，产量暂未恢复；阿根廷大豆种植进度正常，但南美大部分主产区保持干旱，需关注后续大豆生长情况；本月USDA供需报告将上调美豆出口量，期末库存和库消比还有下降空间。

需求：马来12月出口棕榈油涨幅不及预期，ITS和AmSpec数据显示，马棕1月前15日出口降幅较大，10月印尼棕榈油出口增幅较大；由于北方豆粕销售好，本周国内大豆压榨量上升至近200万吨。

库存：马棕12月底库存预计低至120万吨，同时印尼将进入减产周期，压力逐步释放；印度12月大量补库，油脂库存几乎恢复至正常水平，后期需求被压缩；我国上周三大油脂总库存保持在极低位置，豆油持续降库，菜油增幅较大，但绝对数值仍然较小。

策略建议：

马来近来暴雨加上疫情严重，导致棕榈油供应暂时还未恢复，但由于12月的抢购，后期棕榈油需求被透支，当前南美大部分主产区土壤湿度未见明显改善，USDA报告虽带动豆系上涨，但由于连盘豆粕强势上涨，压制豆油，粕强油弱格局形成，同时市场趁疫情油脂下行阶段，开始注入今年油脂增产大格局，预计油脂近期偏弱运行，疫情好转和产地数据将带来反弹，届时可交易今年增产的大逻辑。

风险提示：

疫情、马棕出口、南美天气、美豆出口、中美关系、中加关系

棉花周报：

疆棉禁令加大导致短期外强内弱，中长期向好不变

观点概述：

新棉：疆棉品质下降，不利于交割；美棉减产和颜色级下降，也不利于交割。印度棉花播种面积增加，但部分产区降水过多，产量增幅减少。本年度全球棉花产量或继续处于较低水平。

储备棉：计划轮入50万吨，内外价差条件不足，价差高于800元/吨。

美棉销售：中国、越南采购是重要支撑，近期中国采购恢复。

需求：节前订单充足，欧美服装开始补库。近期棉纺需求主要因纱线贸易商囤货，欧美疫情下出口订单不乐观，当前全球主要经济体正有序接种疫苗，预计2021年3季度的消费将出现明显恢复。国内和东南亚纱厂开机率高。

宏观：2020年中美双方对第一阶段协议实施进度较为满意。海外疫情仍在大流行，短期内控制的可能性低。疫苗研发进展较好，疫苗接种已陆续开展、及宽松货币政策、流动性充足成为下半年海外需求恢复的主要依据。疆棉禁令扩大对消费者的信心和消费量或多或少有影响。美联储或考虑收紧货币政策，但当选总统拜登计划推出1.9万亿美元刺激计划。RCEP将加速疫情后我国低端纱线产能向外转移，但可以增加东盟对欧美市场的谈判能力。

策略建议：

春节前纺企补库告一段落，春节开机预计回落。海外服装补库已经开始，预计年后落单将引发新一轮棉花行情。短期内疆棉禁令，疫情爆发对内棉有影响，但国储低库存，新年度棉花产量预计继续保持低位，疫苗接种导致需求恢复，棉价仍有一定上行空间，疆棉禁令或导致波动。内弱外强到一定程度，储备棉将轮入，下方空间有限，短期维持震荡，底部逐步抬升，长期持乐观态度。

风险提示：

海外疫情高位流行；疫苗接种；疆棉禁令；中美关系。

白糖周报：

巴西榨季尾声，全球需求改善，糖价区间上移

观点概述：

巴西榨季处于空档期，泰糖减产，欧盟和俄罗斯均减产，印度糖需要高价出口，全球需求恢复，供应格局偏紧。下一榨季巴西糖产量或天气和高油价而减少。国际糖偏强，配额外进口利润倒挂，保税区存高，国内产销进度偏慢，库存偏高，未来糖协有控进口决心，春节备货临近，国内糖价预计继续偏强运行。长期来看，全球和国内糖价运行区间将上移。

策略建议：

全球新榨季供应存在不确定性，巴西产蔗量或下降，糖分或因干旱减少，制糖比受到原油价格影响有减产预期。国内糖价受进口控制影响较小，未来糖浆进口或受到管控，国内新糖产量持平略增，当前库存压力较大。短期驱动不足，建议观望，看多原油建议逢低布局郑糖多单。

风险提示：

油价大幅上行，疫情，其他国家减产。

苹果周报：

国内多地疫情反弹，苹果难言乐观

观点概述：

①2020年柑橘增产20%以上，柑橘降价销售是必然，对苹果价格形成一定拖累。

②近期全国多地疫情反复，造成局部地区的封锁，这对水果的销售有一定不利影响。当前客商因担忧疫情恶化，提前进行春节备货，但预计可持续性差。

③水果供应充足，短期疫情对需求恢复的扰动仍存，结合宏观报告来看，预计2021年水果消费的复苏是一个缓慢的过程，所以预计苹果的价格仍将低位运行。

策略建议：

    做空03、05合约；

风险提示：

需求恢复超预期，利多；

替代品柑橘销售进度加快，偏利多；

苹果周报20210117.pdf

白糖周报20210117.pdf

棉花周报20210117.pdf

饲料养殖周报20210117.pdf

油脂周报20210117.pdf