黑色周报;

需求趋减库存累积钢矿走势震荡偏弱

观点概述：

铁矿石市场方面，本周港口现货及美元价格均小幅震荡上涨，期货市场震荡整理，波动加大。供应端，尽管近期到港量有所增长，但近两周澳巴发运量均表现回落，预计后期进口资源到货依然有限。而国内矿供应由于东北地区天气影响产量有所减少，且内矿生产企业库存水平也表现下降，内矿供应水平依然不高。需求端，由于铁水成本高企，目前北方及华东钢坯生产均已亏损，本周高炉开工率及铁水产量也都有所下降，预计后期钢厂高炉开工率及铁水产量仍有进一步减少的可能。品种方面，目前钢厂对块矿和球团的需求依然较大，烧结矿入炉配比相对较低。本周钢厂进口矿库存有明显增加，库存可用天数也升至29天，接近往年春节前同期水平。不过，由于北方疫情影响原料运输，本周疏港量有所下降。综合而言，尽管春节前钢厂仍有部分补库动能，但考虑到近期钢厂因利润下滑及疫情影响带来的减产可能增多，加上短期港口到货资源趋增，预计下周矿价将震荡偏弱运行。

钢材市场方面，随着下游需求的转弱，本周钢材期现货价格均震荡走弱。供应端，最新五大品种钢材产量基本与前一周持平，且钢材产量仍明显高于往年同期，显示当前钢材市场整体供应依然较为宽松。需求端，北方地区因天气及疫情双重影响大部分地区下游已经停工，而南方地区下游也逐渐放假停工，终端采购明显萎缩。贸易商方面由于恐高及谨慎的心理，冬储采购的积极性不高，导致钢厂销售困难只能加大自储力度。而板材的需求随着淡季的到来也继续减弱，冷热卷库存累积继续加速。不过，从国外钢价表现及出口订单情况来看，当前外需依然较为强劲，对螺纹、热卷价格有一定的支撑。另外，国内造船的手持订单量占比全球47%以上对中厚板需求也有明显支撑。综合而言，虽然当前外需向好仍在一定程度上支撑了钢价，但随着国内需求进入淡季，库存加速累积，钢厂库存压力增大，现货钢价继续走弱的概率较大。不过，考虑到短期原料价格对钢价也有一定的支撑，预计盘面价格波动依然较大，整体走势可能震荡偏弱运行。

策略建议：

 短期黑色震荡偏弱概率较大，操作上可考虑逢高少量布空

风险提示：

1.    铁矿：巴西疫情、澳洲恶劣天气影响发运

2.    钢材：国内外疫情加剧、宏观政策收紧

铜周报：

宏观利好加强需求预期良好

铜价维持震荡偏强判断

观点概述：

供给方面，2020年11月智利铜产量同比下滑2.1%，秘鲁铜产量同比下滑2.4%，两国矿山仍未完全恢复。海外矿山的投产和运行仍受到干扰，部分矿山投产进度延后，精矿现货TC低位延续，精矿延续偏紧。废旧料方面，马来西亚宣布紧急状态，或影响再生铜加工和出口。

需求面，国内需求韧性维持，且汽车、新能源汽车、光伏、风电增长预期良好，十四五规划有较大提升空间，家电出口订单维持。海外方面，全球制造业需求延续恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，制造也持续复苏，行业补库需求旺盛，预计随着疫情控制，海外需求将迎来快速恢复。

综合来看，宏观上，当前美联储货币收缩担忧缓解，美当选总统拜登1.9万亿刺激计划提升日程，宏观环境维持宽松且有所加强，但从近期铜价上涨情况来看，幅度偏小，预计市场对1.9万亿的资金来源和推进进度还有待观察。供需上看，精矿供应预期依旧偏紧，废铜干扰仍在，国内需求仍能韧性维持，海外恢复预期依然较强，依然看好铜价上涨，回调依靠技术支撑位仍是补多机会。另外基于LME铜存低位，可择机尝试borrow操作。

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

宏观风险；

镍周报：

供应政策扰动叠加低库存，镍价强势未改

观点概述：

   菲律宾突发矿业开采限制，潜在供应缩减担忧情绪再起，矿价坚挺，国内高品位NPI产量仍处于收缩状态，生产利润仍有较大修复空间，价格易涨难跌。

印尼镍铁项目投产推进，月内或有2条新增产能投产。加之前期检修的结束，预计1月份中印两国高品位NPI产量环比约有0.5万吨增量。内蒙实施能耗“双控”，铬铁价格暴涨，周内涨幅约12.6%。不锈钢成本抬升。

不锈钢交割仓库库存增加，现货市场流通量紧张状态仍未改变，现货价格坚挺，基差仍较大。

镍-新能源产业链仍表现为硫酸镍产量的高速增长与中间品供应的紧张格局，镍豆采购需求增加，升水创历史新高。中间品供应短期难有增量，带动镍豆、镍粉等精炼镍需求，国内电解镍库存持续下降，预计随着进口窗口的打开，保税区渐有货品流出补充国内供应。

综上，高品位NPI在300系不锈钢中的使用比例有增加趋势。铬铁价格暴涨，推升不锈钢生产成本。不锈钢由于物流及交仓因素，现货供应紧张未缓解，基差仍较大。需关注后期低成本及交仓资源对现货的反向反馈及基差变动情况。

镍-新能源产业链，需求持续向好，供应短期难有增量，对镍行情产生正向驱动。

策略建议：

趋势策略：镍继续维持震荡偏强判断。

风险提示：

宏观意外风险；

钢厂供货节奏变化；

进口窗口打开后纯镍的供给增加产生冲击的风险；

疫情再生变数影响需求复苏节奏。

黑色周报20210117.pdf

镍周报20210117.pdf

铜周报20210117.pdf