黑色周报：

内需转弱外需尚可钢矿走势震荡加剧

观点概述：

铁矿石市场方面，受益于国内外钢厂补库带动的需求支撑，本周铁矿期现货及美元价格继续表现上涨，且美元价格涨幅相对港口现货更大，显示国外需求依然较好。供应端，随着年末澳巴冲量的资源陆续到货，预计近两周到港资源可能增大。但在当前压港水平较高的情况下，预计实际有效供应增量有限。而国内矿供应由于东北地区天气影响产量有所下降，且内矿生产企业库存水平也不高，导致部分矿山囤货惜售。需求端，由于铁水成本大幅上升，目前北方钢坯生产已有亏损，调坯轧材厂停工增多，预计后期北方高炉开工率及铁水产量可能趋减。品种方面，由于焦炭价格持续上涨，近期钢厂对块矿和球团的需求增大，港口库存也明显下降。此外，因春节补库需求加上北方疫情导致钢厂担心后期运输受限，本周港口疏港量明显回升，钢厂库存也有小幅增加。综合而言，考虑到当前港口及钢厂库存水平都不高，而春节前钢厂仍有一定的采购补库需求，且近期到货因压港严重可能增量空间也较为有限，预计短期现货矿价仍有一定的需求支撑，但期货矿价可能震荡加剧。

钢材市场方面，本周钢材期现货价格均表现上涨，但现货品种涨幅分化。供应端，因铁水成本高企，建材长流程产量有所减少，但短流程产量增加，不过周末江苏限电可能影响部分电炉产量。另据MYSTEEL最新统计，近期中厚板、冷轧产量有明显增加，整体钢材供应表现为建材减量板材增加。需求端，国内钢材市场即将进入淡季，尤其是北方建材需求因天气影响明显减弱，不过由于今年疫情影响，南方下游休假返乡情况可能不同于往年，对需求节奏的影响将更为复杂。板材的需求随着淡季的到来也有所减弱，近期冷热卷库存累积加速。不过，从国外钢价表现及出口订单情况来看，当前外需依然较为强劲，国外经济恢复对原料的采购补库需求仍在一定程度上支撑了当前的钢价。从12月份欧美日的挖掘机开工小时数均同比增长也可以看出，当前国外的建筑需求也在提升，集装箱、家电等冷热卷下游出口表现依然较好。国内造船的手持订单量占比全球47%以上对中厚板需求也有明显支撑。综合而言，虽然当前内需表现即将进入淡季，但较好的外需仍在继续支撑钢价，加上国内外疫情的影响，预计近期国内现货钢价或将震荡偏弱，但盘面价格波动可能加大。

策略建议：

 近期盘面可能震荡加剧，操作宜谨慎，短期建议观望

风险提示：

1.    铁矿：环保限产政策加码、澳巴出现恶劣天气影响发运

钢材：货币政策收紧，疫苗不及预期，国外经济走弱

铝周报：

现货库存累积铝价延续调整

中期上行趋势不改

观点概述：

    供给端，随着电解铝产能释放，产量逐步提升，12月电解铝产量同比提升8%，前期进口利润丰厚，报关流入增加。但作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，可能造成投产进度可能放缓，产能预计在2021Q2后逐步释放。

需求端，国内需求依然韧性维持，且预期良好，汽车数据依然向好，新能源汽车销量大幅提升，光伏等需求预期良好，海外汽车等回升明显，美国地产数据亮眼，当前欧洲部分国家疫情高发，封城控制疫情，恢复延缓，长远看，大量刺激之下，疫情控制后的恢复依旧值得期待。

元旦后，现货库存持续增加，周四铝锭增加2.1万吨，现货升水回落，期货月差收缩。

整体来看，电力紧张之下，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，国内需求仍能韧性维持，海外需求环比继续恢复，且美国刺激存扩大可能，国内库存累积，铝价短期调整延续，中期维持铝价震荡偏强运行判断，背靠支撑仍可尝试补多。     

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：基于春节累库预计，关注AL2102-2103跨期反套；

跨市：关注跨市正套；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

     大户购买行为；

风险提示：

需求不及预期；

其他宏观风险；

锌周报：

宏观利好加强精矿依然偏紧

维持锌价震荡偏强判断

观点概述：

   宏观面，美国会山暴乱逐渐平息，拜登当选得到确认。美国参议院民主党获胜取得控制权，总统、国会参众两院均由民主党控制，美国可能会推出更多的财政刺激和疫情纾困提案，拜登宣布，将提出规模达数万亿美元的刺激方案，并在下周披露更多细节，宏观利好加强。

供给端，价格上涨，TC较低水平，矿山利润回升明显，但矿山干扰仍存，2020Q4矿山追产仍显不足，另外国内北方大部降温，影响北方地区锌矿产出与运输，阶段锌矿紧张情况延续，本周进口精矿TC低位持稳，国产精矿TC延续偏弱，陕西精矿TC回落200至3700元/吨。冶炼端，因为环保问题，预计Young Poong (YP)关闭其Sukpu锌冶炼厂两个月。

需求端，国内需求方面，光伏、风电对锌需求存在明显拉动、汽车数据继续向好，家电数据良好，国内需求韧性维持。欧美行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，但欧洲部分国家因为疫情复苏节奏减缓。

整体来看，宏观上欧美货币政策保持宽松，疫情仍旧高发，不排除美国扩大刺激可能，矿山供给延续偏紧，国内需求韧性维持，大量刺激之下，整体海外恢复预期依然值得期待，锌价维持震荡上行判断。

策略建议：

趋势：维持逢低做多策略

跨期：观望；

跨市：观望

风险提示：

  消费严重不及预期；

  疫苗接种效果不及预期；

镍周报：

不锈钢、新能源双轮驱动，镍价再创新高

观点概述：

   菲律宾离港数量同比处于低位，新一轮镍矿招标价格小幅上行。国内港口镍矿库存下降。原料偏紧，矿价坚挺，国内高品位NPI产量仍处于收缩状态。

印尼镍铁项目投产推进，月内或有2条新增产能投产。加之前期检修的结束，预计1月份中印两国高品位NPI产量环比约有0.5万吨增量。

不锈钢方面也表现为国内产量环比收缩与印尼产量环比微增的状态，根据排产数据，1月份中印两国300系不锈钢产量环比约有0.66万吨增量。高品位NPI在300系不锈钢中的使用份额有所扩大。

镍-新能源产业链仍表现为硫酸镍产量的高速增长与中间品供应的紧张格局，镍豆采购需求增加，升水提升明显。中间品供应短期难有增量，带动镍豆、镍粉等精炼镍需求，国内电解镍库存持续下降。

综上，高品位NPI在300系不锈钢中的使用比例有增加趋势。国内不锈钢由于物流及交仓因素，暂时现货供应紧张。需关注后期低成本及交仓资源对现货的反向反馈及基差变动情况。

镍-新能源产业链，需求持续向好，供应短期难有增量，对镍行情产生正向驱动。

策略建议：

趋势策略：镍继续维持震荡偏强判断。

风险提示：

宏观意外风险；

钢厂供货节奏变化；

疫情再生变数影响需求复苏节奏。

黑色周报20210109.pdf

铝周报20210109.pdf

镍周报20210109.pdf

锌周报20210109.pdf