黑色周报:

供需结构偏紧 铁矿依然向好

观点概述：

铁矿石市场方面，本周期货盘面及远期美金价格延续上涨态势，周末涨势有所扩大，港口现货矿价也大幅上涨。供应端来看，因澳洲进入飓风季，降雨增多，近期发运水平较低，巴西发运虽好于去年同期，但近期因港口检修增多发运量也不高，尽管上周国内到港量有明显回升，但考虑到后期到港依然有限，进口矿供应水平仍偏紧。国内矿方面，由于北方进入冬季加上近期环保限产加严，内矿产量趋减，而钢厂在外矿价格大幅上涨的情况下对国内矿需求明显增大，而内矿生产企业因库存水平不高存在挺价惜售现象，国内矿供应也偏紧。需求端来看，随着前期检修高炉部分复产，近期高炉开工率及铁水产量都有小幅回升，因焦炭价格较高目前球团入炉配比进一步提升，块矿及烧结矿配比有所减少。由于疏港量继续下降，本周港口库存表现增加，但钢厂库存也较前一周表现下降，距离春节假期仅有一个半月时间，钢厂库存天数仍维持在27天的均值水平附近，仍有一定的补库需求。综合而言，当前铁矿市场供需偏紧的基本面格局未变，对铁矿价格支撑较强，继续维持铁矿看涨判断，注意高位波动。

钢材市场方面，本周钢材期现货价格继续表现上涨。供应端来看，因年末钢厂检修加上部分地区环保限产加严，同时部分省市拉闸限电又影响电炉钢的生产，整体钢材产量有明显回落。需求端来看，当前钢材的主要下游需求依然较好。一方面，建材表需虽有所回落，但成交量仍明显好于往年同期，建材价格指数也有小幅反弹，显示下游工地施工仍有较强的需求韧性，并且近期房地产成交表现也持续向好。值得注意的是，11月欧洲及北美地区的挖掘机开工小时数有明显增长，显示国外建筑需求也在提升。另一方面，板材下游需求依然强劲，11月汽车、机械、集装箱、家电等冷热卷下游需求表现依然亮眼，部分企业订单排到明年一季度。而今年前10个月国内新接造船订单量也位居世界第一，部分船型的订单量据说已排到三年后，这对中厚板的需求也有较强支撑。此外，随着近期国际钢价的大幅回升，钢材出口利润也在恢复，后期成材出口也有望继续增加。综合而言，在钢材供应减量，而下游各品种钢材需求仍表现较好的情况下，预计钢价仍将保持坚挺，延续震荡偏强的格局。值得注意的是，近期铁水向热卷转移增多（热卷厂库增加），注意后期卷螺差的变化。

策略建议：

 黑色05合约中长线操作可逢低买入

风险提示：

1.    铁矿：环保限产政策加码、澳巴出现恶劣天气影响发运

2.    钢材：货币政策收紧，疫苗不及预期国外经济走弱

锌周报：

宏观利好不断 精矿依然偏紧

维持锌价震荡偏强判断

观点概述：

   宏观上，疫苗为疫情控制带来希望，欧、美、加等国预计先后开始接种疫苗，但美失业救济面临断档，疫情依旧高发，从当选总统拜登、美国商会、参议院两党领袖的表态看，经济刺激法案通过仍是当务之急，美新冠援助刺激协议达成预期乐观，美元指数大幅走弱，铜价强势运行；

供给端，海外矿山逐步恢复，10月秘鲁锌产量同比增长8%，但Gamsberg锌矿重启出现变数，运营继续暂停，另外国内北方已经明显降温，预计北方地区锌矿产出与运输，阶段锌矿紧张情况延续，上周国产精矿TC回落50元至4150元/吨。

需求端，基建需求仍能维持、汽车数据继续向好，家电数据良好，集装箱订单火爆，限电对锌加工影响相对有限。美国经济数据继续好转，行业补库需求明显，欧洲新能源汽车销售大幅提升，美国汽车制造超预期回升，整体需求表现尚可。     

综上，欧美货币政策保持宽松，财政援助法案通过预期乐观，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，海外制造业延续恢复，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，维持震荡上行判断。

策略建议：

趋势：多单持有或逢低做多

跨期：观望；

跨市：观望

风险提示：

  消费严重不及预期；

  疫苗接种效果不及预期；

铝周报：

俄铝再传制裁 国内去库延续

铝价震荡偏强运行

观点概述：

    电解铝新增投产继续，神火二期一段通电启动，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期可能存在电力供应不足的情况，且近期湖南、浙江等地传出限电消息，电力紧张，可能造成投产进度可能放缓。海外方面，俄铝再传制裁，供给预期略显紧张。

国内需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。11月汽车数据依然向好，光伏等需求表现良好，且十四五规划预计仍有较好预期，家电表现良好，出口环比继续回升，南方部分省份限电，铝加工过影响有限；海外汽车等回升良好，美国地产数据依旧亮眼，疫苗后的需求预期良好。

据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价，由于11月现货进口利润扩大，且远月盘面亦存进口利润，预计进口报关流入增加，调增进口预期后，国内缺口缩小。

周四库存延续下降，市场依然给出正向反馈，整体来看，供给增加之下，库存仍在下降，多地电力紧张，且主投产区冬季枯水期，明年一季度前投产产能有限，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持铝价震荡偏强运行判断，后续密切关注库存变动情况。

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：基于春节累库预计，关注AL2102-2103跨期反套；

跨市：基于俄铝制裁可能，关注跨市正套；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

     大户购买行为；

风险提示：

需求不及预期；

其他宏观风险；

镍周报：

供应再增干扰 镍价震荡偏强走势

观点概述：

   周内菲律宾装船及离港数量环比有所增加，国内镍铁厂停产检修增多，削弱镍矿消耗量，矿价松动，港口库存上升。

印尼个别NPI项目突发干扰，生产受影响。电力问题导致年内投产节奏放缓。

不锈钢生产亏损收窄，现货市场到货略有增加，前期缺货情况有所改善。钢厂期盘价格先涨后降，令市场交投减缓，不锈钢库存小幅增加，关注后期钢厂放货变动。

中国新能源汽车10年布局迎来爆发式增长，欧美地区禁售燃油车时间提前，特斯拉、宁德时代等头部企业加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，中间品/镍豆-硫酸镍-三元前驱体呈供需紧平衡格局，对镍的消费形成长期利好。

镍-不锈钢产业链随着钢厂的压盘销售，近期对行情驱动力有所减弱。但在供给侧改革到需求侧改革的大背景下，新能源领域即是供给侧改革与需求侧改革的完美落地，新能源汽车对镍的消费拉动长期向好。综上镍价有望继续保持震荡偏强走势。

策略建议：

趋势策略：镍震荡偏强走势

风险提示：

宏观意外风险；

资金获利了结对有色板块的冲击；

钢厂供货节奏变化；

终端需求阶段性放缓造成产业链产品积压的风险。

黑色周报20201219

锌周报20201219

铝周报20201219

镍周报20201219