黑色周报：

国内外强劲需求支撑 黑色系整体走强

观点概述：

铁矿石市场方面，本周期货盘面及远期美金价格继续大幅攀升，港口现货矿价也明显上涨。供应端来看，11月澳巴港口检修增多，尽管澳巴发运总量仍与去年同期相当，但在国外铁矿石需求增大的情况下，国内到港持续下降，且短期到港量水平仍难有明显改善。考虑到当前铁矿石落地亏损仍较大，近期远月成交表现也明显回落，预计明年1-2月港口到货资源依然有限。再看国内矿，由于北方进入冬季，内矿产量季节性回落，钢厂在外矿价格大幅上涨的情况下对国内矿需求明显增大，不过内矿生产企业由于产量下降且库存水平不高，加上对后期市场预期较好，存在惜售现象。需求端来看，尽管当前钢厂高炉开工率已降至与去年同期相当，但铁水产量仍明显高于往年，块矿和球团入炉配比也高于往年同期，显示钢厂虽然开工率减少，但对铁矿石的需求并未大幅下滑。而且，随着矿价的快速拉涨，部分钢厂已经开始小幅补库，本周钢厂库存量及库存天数都有一定增加，但与春节前通常所需的库存水平相比，当前钢厂预计还有进一步补库的空间。综合而言，后期铁矿石市场供应仍难有大幅增长的预期，而当前国内对铁矿石的需求仍较为平稳暂无明显减量的可能，在供弱需稳的基本面格局未变的情况下，对中长期铁矿石价格仍有一定的支撑。

钢材市场方面，本周螺纹热卷期现货表现继续大幅上涨。供应端来看，由于年末钢厂检修增多加上部分地区环保限产加严，整体钢材产量表现有所回落，但冷热轧产量仍有小幅增加。从建材产量来看，实际产量下降主要是因高炉减限产，建材的电炉产量仍有小幅增长。需求端来看，当前钢材的主要下游需求依然十分强劲。一方面，建材表需回升，成交量也明显好于往年同期，建材价格指数也有小幅反弹，显示下游工地施工仍有较强的需求韧性，并且近期房地产成交表现也持续向好。值得注意的是，11月欧洲及北美地区的挖掘机开工小时数有明显增长，显示国外建筑需求也在提升。另一方面，板材下游需求依然较好，汽车、机械、集装箱、家电等冷热卷下游需求强劲，部分企业订单都排到明年一季度。而今年前10个月国内新接造船订单量也位居世界第一，部分船型的订单量据说已经排到三年后，这对中厚板需求也有较强的支撑。此外，随着近期国际钢价的大幅回升，钢材出口利润也在恢复，后期成材出口也有望继续增加。综合而言，在国内钢材供应小幅减量，但下游各品种钢材需求仍表现强劲的情况下，预计钢价仍可能保持坚挺。不过，值得注意的是，近期螺纹的即期利润转负，关注螺卷利润分化后铁水流向的变动。

策略建议：

 05合约中长线操作可逢低买入，短期波动大操作宜谨慎

风险提示：

1.    铁矿：环保限产政策加码、澳巴出现恶劣天气影响发运

2.    钢材：货币政策收紧、疫苗不及预期国外经济走弱

铜周报：

欧洲央行刺激加码 需求预期良好

铜价震荡偏强运行

观点概述：

宏观面，疫情仍然是市场运行的主线，疫苗是控制疫情的钥匙，苗利好给市场带来的热情，暂时退潮，各国疫苗逐步开始推广接种，预计接下来市场关注的重心逐渐转向疫苗推进速度，疫情控制效果，如果随着疫苗的接种，疫情得以有效控制，那么海外快速恢复预期信心加强，铜价将得到良好支撑；如果疫苗推进速度缓慢，效果不佳，疫情仍未得到良好控制，将对市场形成阶段冲击，但大方向肯定是向好的。政策方面，疫情当前依旧严峻，维持刺激仍具有一定必要性，欧洲央行刺激加码，美国纾困协议取得进展，海外货币保持宽松，财政刺激加强。

     供给方面，10月智利、秘鲁矿山产量同比提升，但矿山潜在干扰仍在，同时一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持。废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，但铜价的大幅上扬，使得废铜资源有所增加。

     需求方面，国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。11月国内汽车销售继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，且十四五规划仍有较大提升空间，家电出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，欧洲新能源汽车销售高速增长，美国地产数据良好，行业补库需求旺盛，疫苗消息的刺激下海外需求快速恢复预期加强。

     综上，欧美维持宽松货币政策，欧洲有所加强，美财政刺激有所进展，精矿供应依旧偏紧，国内需求表现良好，还有疫苗推广疫情控制后的海外恢复预期；维持铜价震荡上行判断，回调仍是补多时机。

策略建议：

趋势：多单持有或逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

宏观风险；

镍周报：

供应端偏紧 需求释放

镍价震荡偏强走势

观点概述：

菲律宾雨季镍矿离港数量大幅下降，国内镍铁减产继续，削弱镍矿的即期需求，镍矿库存增加，矿价有所松动。焦煤等价格上涨部分抵消矿价松动对镍铁冶炼利润的修正。印尼NPI受电力因素影响阶段性投产不及预期，中印两国NPI供应阶段性收紧。废不锈钢价格先行出现调涨，高镍铁较废不锈钢经济性维持，抬升不锈钢对镍铁的采购需求。

12月钢厂排产较11月产量持平。有钢厂的交仓因素影响，不锈钢现货供应紧张，缺货缺规格的局面下，推升市场看涨氛围，带动成交回升，不锈钢库存连续两周下降。终端主要消费领域同比保持正增长。

电解镍社会库存连续8周降低，进口镍升水初现坚挺，镍豆高升水维持。中国新能源汽车10年布局迎来爆发式增长，欧美地区禁售燃油车时间提前，头部车企加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，中间品/镍豆-硫酸镍-三元前驱体呈供需紧平衡格局，对镍的消费形成长期利好。

综上，菲律宾离港数量降至年内低位，后期供应还将受雨季因素持续影响，国内港口库消比低位，镍矿供应紧张态势在雨季结束前难以得到缓解。中印高镍铁供应阶段性收紧，不锈钢缺货缺规格，库存走低。电解镍库存持续下降，新能源消费长期向好驱动，再接宏观及疫苗的利好趋势，镍维持震荡偏强走势判断。

策略建议：

趋势策略：供应趋紧，不锈钢需求改善，新能源需求持续向好，镍价走势偏强。

风险提示：

宏观意外风险；

资金获利了结对有色板块的冲击；

终端需求阶段性放缓造成产业链产品积压的风险。

黑色周报20201212

铜周报20201212

镍周报20201212