黑色周报;

国外需求快速恢复 铁矿石美元价格大幅上涨

观点概述：

铁矿石市场方面，本周期货盘面及远期美金价格均表现大涨，周五双双创近年来新高，港口现货也跟随上涨。供应端，近期澳巴发运均维持在正常水平，但因国外需求回升，国内到港表现持续下降，且短期到港难有明显回升迹象。需求端，钢厂高炉开工率虽因环保和检修继续减少，但铁水产量及进口矿日耗仍相对平稳，块矿和烧结矿入炉配比也有所增加，澳洲矿资源降至近年来的同期低位，疏港量虽然小幅下降但仍明显高于往年，显示当前钢厂生产仍保持在历史同期高位。库存端，本周港口库存继续表现大幅下降，各品种库存都有一定的减少，但钢厂库存持稳，显示当前钢厂铁矿需求主要用于生产，并未进行补库。不过，值得注意的是，随着本周普氏价格持续大幅上涨，铁矿落地亏损幅度增大，远期成交表现也大幅回落。综合而言，近期铁矿石市场供弱需稳格局未变，在港口到货资源有限且后期钢厂仍有补库预期的情况下，预计矿价仍有一定上升空间。不过，考虑到本周末铁矿主力合约已换至2105合约，随着远期美元价格大幅拉涨，落地亏损明显增大，后续上涨高度还需密切关注市场成交表现。

钢材市场方面，本周卷螺差表现继续扩大，不过螺纹价格跌幅有所减缓，热卷价格涨幅扩大。供应端，因年末板材钢厂例行检修增多，本周五大品种钢材总产量有所减少，但仍明显高于往年同期。需求端，因下游季节性转弱，螺纹表需大幅回落至接近往年同期水平，但受益于汽车、家电、集装箱、机械等下游需求良好，热轧、冷轧表需仍有所增长且明显好于往年。库存端，钢材社会库存延续下降趋势但降幅收窄，钢厂库存已连续两周表现回升，目前整体库存总水平仍高于去年近278万吨。利润端，本周铁水成本大幅提升，废钢较铁水的性价比有所扩大。品种利润已经表现分化，螺纹利润收窄热轧利润扩大，但整体当前各品种仍有一定利润空间，钢厂生产积极性不减。综合而言，钢材市场依然要分品种看待，螺纹供稳需减，价格维持震荡偏弱运行；热卷因板材钢厂年末检修供应略降，但需求受益于国内外下游消费的恢复依然表现强劲，延续偏强震荡的格局。由于当前钢厂长短流程生产仍有一定的利润，但螺纹热卷利润表现分化，关注后期铁水流向。

策略建议：

近期卷螺差已扩大至历史极值附近，可考虑逐步止盈

风险提示：

1.    铁矿：国外钢厂复工不及预期

2.    钢材：年末资金面趋紧

铝周报：

现货出现累库 国内缺口预期降低

铝价短期面临调整

观点概述：

   电解铝新增投产继续，近期进口利润扩大，报关流入增加，另外作为主要投产地的云南地区，冬季枯水期，可能存在电力供应不足的情况，造成投产进度有所减缓。

需求依然韧性维持，且预期良好，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产，基建、汽车数据依然向好，汽车、光伏等需求表现良好，家电表现良好；阶段持续去库后，周四库存小增1万吨，现货升水回落，整体库存评价来看依然偏低库存水平，是否继续累库仍有待观察。

据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价，由于11月现货进口利润扩大，且远月盘面亦存进口利润，预计进口报关流入增加，调增进口预期后，国内缺口缩小。

阶段铝价涨幅较大，周四且出现库存累积信号，资金拥挤离场，形成踩踏，造成铝价大幅回调，阶段国内缺口预期下降，阶段铝价震荡调整概率较大；整体来看，供给压力依旧有待释放，需求仍能韧性维持，维持中期铝价震荡偏强运行判断，阶段调整释放风险；后续密切关注库存累积情况。

策略建议：

趋势：多单减持，趋势线支撑附近仍可补多；

跨期：观望；

跨市：观望；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

     大户购买行为；

风险提示：

需求不及预期；

其他宏观风险；

锌周报：

精矿依然偏紧 需求预期良好

维持锌价震荡偏强判断

观点概述：

   宏观上，美国非农就业数据不及预期，美国国会近期重新将重点放在财政刺激上，财政刺激通过预期提升，美元延续弱势；英国近期将在全国推广使用辉瑞和BioNTech的新冠疫苗，俄罗斯将从下周开始大范围接种新冠疫苗，疫苗推广使用拉开帷幕；美联储宽松货币政策维持。

供给端，海外锌矿山恢复离正常水平仍有差距,Gamsberg锌矿开采仍处停止状态，另外北方已经明显降温，预计影响北方地区锌矿产出与运输，阶段锌矿紧张情况预计加剧，精矿TC继续下滑。

需求端，国内需求方面镀锌开工表现良好，挖掘机销量较高增速延续，10月地产，基建、汽车数据继续向好，冰箱等家电出口需求暴涨，随着海外新冠疫苗的逐步推广接种，海外快速恢复预期提升。     

综上，矿山供给依然偏紧，国内需求韧性维持，随着疫苗的逐步推进，预计海外恢复预期加强，锌价阶段涨幅较多，有色板块出现调整迹象，近日锌价有所调整,调整不改震荡上行判断。

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望

风险提示：

  消费严重不及预期；

   疫苗接种效果不及预期；

镍周报：

供应端再度偏紧 需求端利空逐步消化

镍价震荡偏强走势

观点概述：

菲律宾雨季期间镍矿市场可流通量大幅下降。国内镍铁减产兑现，削弱镍矿的即期需求，本周港口镍矿库存降低，但中高品位镍矿库存增加。镍矿价格承压将有助修复镍铁厂的生产利润。高镍铁价格回调后对废不锈钢经济性显现，钢厂入市采购增加，镍铁厂议价能力略回升。电解镍社会库存持续降低，进口镍升水初现坚挺，镍豆高升水维持。

12月钢厂排产较11月持平，钢厂期盘价格持稳，钢厂控制现货投放，市场规格不齐，300系不锈钢库存呈下降状态。终端主要消费领域同比保持正增长，部分领域有季节性增速放缓。

欧美地区禁售燃油车时间提前，头部车企加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，对镍的消费形成长期利好。

综上，镍矿流通量紧张，镍铁产量继续缩减，不锈钢排产环比持平，库存再降。电解镍库存持续下降，升水走强，新能源消费长期向好驱动，再接宏观的利好趋势，镍震荡偏强走势，但短期警惕资金获利后的大幅离场对盘面的影响。

策略建议：

趋势策略：镍矿流通量下降，不锈钢买性回归，新能源需求拉动，电解镍供应再度趋紧，升水走高，镍有上行驱动。

风险提示：

宏观意外风险；

资金获利了结对有色板块的冲击；

终端需求阶段性放缓造成产业链产品积压的风险。

黑色周报20201205

铝周报20201205

锌周报20201205

镍周报20201205