股指周报：

周期强+降估值，IH、IF强IC弱还有套利空间

观点概述：

本周期指和板块普涨。疫苗进展逐渐超预期带动医药板块上涨，前期受政策利空的悲观情绪宣泄后反弹。电子行业出现涨价行情，半导体上下游价格受到需求和囤货的提振。本周IC权重行业因行业基本面利好表现占优，周期板块回落。但是长期趋势未改，随着疫情影响逐渐修复，流动性宽松+通胀预期，周期行业仍处在上升通道。

创业板成交量持续缩量，换手率也在低位趴着。动能回到主板有利于权重股发力带动指数上行。本周资金面有较大净流入，融资余额增加177亿元，北上资金净流入245亿元。北上流入原因大概是疫苗主导的风险偏好改善，以及看好中国本轮经济复苏。隆基股份、宁德时代、恒瑞医药为外资近一周净买入前三股票。

后市观点：海外疫苗频传利好，总统交接顺利开展，海外风险偏好改善。国内的盈利修复略超预期，给指数带来支撑。年底流动性紧张，央行货币政策执行报告强化流动性边际收紧预期，流动性收紧阶段估值受到压制。围绕周期强+降估值两个维度，IH、IF强IC弱还有套利空间。

策略建议：

IH、IF看涨，多IH、IF空IC

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，海外疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

情绪修复，背离缓解

核心观点：

贵金属本周继续低开，在实际利率和美元齐跌的背景下，贵金属延续了近一周多的下跌，不过周一晚上迅速开始触底回升，技术图形上看，黄金仍然处在中线的旗形调整通道当中，白银则处于中线级别的震荡区间内。

驱动方面，虽然最近传出了美参议院出台新一轮刺激措施的草案，但是跟贵金属大幅上涨的时间点对不上，我们倾向于贵金属的暴力反弹是来自于此前对与实际利率和美元背离的修正，而此前之所以出现背离，是因为疫苗持续推进带来的风险资产大涨导致的风险情绪高涨，压制了避险情绪，资金在从贵金属这样的避险资产当中流出去向风险资产，这也能从此前黄金的ETF当中的持续大幅下降看出来信号，内盘的期货持仓看的也很明显，最近持仓在不断下行，创下阶段性的低点，这也是在反应多头情绪的低迷，另外可以看到过去两周虽然贵金属与实际利率有所背离，但是与VIX却是强相关，这也是一种情绪反应的印证。

后续行情上看，我们觉得短线博情绪反弹的逻辑已经兑现，短期投资者可以考虑获利离场，中长线多头需要想清楚自己去博的逻辑，中线博的逻辑是疫苗量产到全面接种有近半年的时间差，因此刺激政策还是会有，长线博的逻辑是未来经济复苏的时候通胀会大幅回升。

策略建议：

技术上看贵金属仍然处于调整区间内，投资者要么保持观望，要么保持轻仓远月多头配置；

风险提示：

疫苗进展再度超预期，刺激政策再度破产

股指周报20201205

贵金属周报20201205