黑色周报：

建材需求转弱板材需求火爆 螺卷走势分化

观点概述：

铁矿石市场方面，本周期货盘面继续震荡走强，普氏价格再创今年新高，但港口现货价格仅小幅上涨。供应端，由于前期澳巴发运水平不高，近期港口到港量小幅下降，预计本周仍在2300万吨左右水平，但下周到港量可能会小幅回升。需求端，近期高炉开工率表现平稳，进口矿总日耗及日均铁水产量均小幅回升，日均疏港量仍维持在历史同期高位，显示当前钢厂对铁矿石需求依然较好。库存端，本周港口库存表现大幅下降，各品种库存都有一定的下降，而钢厂进口矿总库存有明显增长，显示钢厂已经开始有所补库。利润端，随着普氏价格的上涨，目前远期货价较港口现货价已开始表现贴水。总体铁矿石市场供需依然紧平衡，钢厂也已经有所补库。

钢材市场方面，本周建材和板材走势分化，卷螺差扩大，螺纹价格大幅回落，热卷价格稳中有升。供应端，当前钢厂生产较为平稳，五大品种产量基本与前一周相当，随着前期检修钢厂逐渐复产，在北方环保限产也未明显加码的情况下，预计后期钢材供应偏宽松。需求端，本周除热轧表需小幅增长外，其他主要钢材品种表需均有所回落，且建材成交也明显下滑，随着天气的转冷，建材需求季节性减弱趋势明显。值得注意的是，受益于汽车、家电、集装箱、机械等下游需求良好，近期钢厂热轧订单火爆，部分钢厂订单甚至排到明年一季度。库存端，钢材社会库存继续表现下降，但钢厂库存开始小幅增加，整体库存水平仍高于去年同期近335万吨。利润端，本周废钢价格上涨导致电炉钢利润下降，废钢较铁水的性价比有所回落。品种方面，螺纹钢利润明显收窄，但热轧利润有所扩大，后期铁水转向板材的趋势增加。总体钢材市场供增需减的趋势较明显。

综合而言，当前铁矿基本面相对强于钢材，热卷基本面相对强于螺纹。在钢厂生产没有明显减量的情况下，加上年末补库的刚需，矿价仍有一定的需求支撑，不过下周到港资源可能趋增，铁矿石供应略向好，预计矿价将维持高位震荡。钢材市场螺卷走势可能继续分化，季节性需求的转弱，加上北材南下资源的增多，预计螺纹走势将震荡趋弱，但热卷受益于强劲的需求表现，可能继续维持高位震荡格局。

策略建议：

铁矿石短期趋势不明显，建议观望，前期多单可逐步止盈。

钢材可考虑空螺纹多热卷套利。

风险提示：

铁矿：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿发运。

钢材：冬季疫情反复，给生产经营带来影响；年末资金面趋紧。

铜周报：

疫苗利好不断 海外恢复预期加强

铜价震荡偏强运行

观点概述：

宏观方面，疫苗利好频出，预计疫苗在年底至明年一季度逐步推出，预示着海外经济的快速恢复，另外美总统权力机构交接，标志着美国大选正式落地，拜登时刻来临，相应的政策刺激推出或将提上日程。另外美联储新的购债计划指引或将出台，在必要情况下，可能提高购买速度或延长购买期限，整体美联储宽松政策维持。

    供给方面，南美矿山恢复距疫情前水平仍有差距，智利Candelaria矿罢工结束，Centinela铜矿又存潜在罢工风险，同时一些矿山因为品位下降造成产量下滑，整体来看精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日，10月废铜进口同环比皆延续下滑。

    需求方面国内需求表现良好，且有良好预期，国常会明确指出，支撑汽车、绿色家电等消费。10月地产、基建、消费相关数据继续向好，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，家电数据良好，出口继续回升，集装箱订单火爆。全球制造业需求正逐步恢复，美国经济数据继续向好，欧洲部分国家封锁等级降低，从各国制造业数据来看，影响明显不及3-4月是的情形。

    综上，宏观尚有利好，矿山干扰仍在，国内需求表现良好，海外恢复预期加强，铜价维持震荡偏强判断。

策略建议：

趋势：多单持有或逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

宏观风险；

铝周报：

 需求良好 去库延续

         铝价维持震荡偏强判断

观点概述：

   供给端：电解铝行业高利润维持，产能释放主力地区云南，四季度枯水期，电力博弈可能加剧，影响云南地区投产节奏，投产压力仍有待释放，废铝进口依然偏低水平。

需求端：表观需求表现异常强劲，预计表需同比延续10%左右增幅，终端需求方面，汽车产销、新能源汽车同比均有提升，光伏需求高速增长，小家电出口火爆。建筑需求环比基本持平但好于去年同期水平；

依据平衡表推演，从当前主要铝下游需求表现看，依旧给予铝消费乐观评价， 11月、12月在15万吨进口假设情况下，仍可能出现缺口；供给虽然逐步提升，但需求表现同样强劲，国内需求韧性维持，库存低位且仍在去化，供给投放存在放缓可能，需求依然强劲，库存水平偏低，铝价维持震荡偏强判断，密切关注需求的持续性，及累库情况。

策略建议：

趋势：多单持有或逢低买入；

跨期：观望；

跨市：观望；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

     大户购买行为；

风险提示：

需求不及预期；

其他宏观风险；

镍周报：

供应端再度偏紧 需求端逐渐修复

镍价震荡偏强走势

观点概述：

菲律宾雨季期间镍矿市场可流通量大幅下降。国内镍铁减产兑现，削弱镍矿的即期需求，镍矿价格承压将有助修复镍铁厂的生产利润。高镍铁价格回调后对废不锈钢经济性显现，钢厂入市采购增加，镍铁厂议价能力略回升。电解镍社会库存持续降低，进口镍升水初现坚挺，镍豆高升水维持。

本周钢厂期盘价格持稳，接单显性好转，且终端用户买量居多，不锈钢全系别库存均呈下降状态。终端主要消费领域同比保持正增长，部分领域有季节性增速放缓。

欧美地区禁售燃油车时间提前，头部车企加快布局镍资源板块。三元前驱体产量及出口量同比、环比继续呈上升态势，对镍的消费形成长期利好。

综上，镍矿流通量紧张，镍铁产量缩减，电解镍库存持续下降，不锈钢价格企稳后的买兴回归，不锈钢库存降低，新能源消费长期向好驱动，再接宏观的利好趋势，镍震荡偏强走势。

策略建议：

趋势策略：镍矿流通量下降，不锈钢买性回归，新能源需求拉动，电解镍供应再度趋紧，升水走高，镍有上行驱动。

风险提示：

宏观意外风险；

终端需求阶段性放缓造成产业链产品积压的风险。

黑色周报2020年11月28日

铜周报2020年11月28日

铝周报2020年11月28日

镍周报2020年11月28日