股指周报：

周期强+降估值，IH、IF强IC弱还有套利空间

观点概述：

期指表现分化，IC里面电子、计算机、医药生物表现都挺差的。整体上都是受到了风格切换的影响，基本面各有利空；电子是苹果产业链表现不佳，医药生物是提前消化政策的利空，而疫苗股表现跑赢行业。随着疫情影响逐渐修复，流动性宽松+通胀预期，周期行业仍处在上升通道。

创业板成交量持续缩量，本周厦门银行在主板上市，动能向主板倾斜。本周资金面有较大净流入，融资余额增加122亿元，北上资金净流入168亿元。北上流入原因大概是疫苗主导的风险偏好改善，以及看好中国本轮经济复苏，外资在周期的仓位比重边际增加。

后市观点：海外疫苗频传利好，总统交接有了眉目，海外风险偏好改善。国内的盈利修复略超预期，给指数带来支撑。年底流动性紧张，央行货币政策执行报告强化流动性边际收紧预期，流动性收紧阶段估值受到压制。围绕周期强+降估值两个维度，IH、IF强IC弱还有套利空间。

策略建议：

IH、IF看涨，多IH空IC

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，海外疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

黄金破位，白银仍徘徊在支撑位

核心观点：

贵金属方面，一周震荡走低，海外疫苗持续超预期叠加美国相对较好的经济数据，使得黄金跌破1850支撑位，白银受益于工业品通胀和新能源的逻辑，仍然守在23美元/盎司一线。

疫苗方面，俄罗斯再传利好，俄罗斯“卫星-V”疫苗的国际交付将于2021年1月完成，“卫星-V”疫苗价格比辉瑞和Moderna的新冠疫苗价格便宜两倍或更多，疫苗试验期间没有报告出现不良副作用，开发人员称，最新研究结果显示疫苗的有效性为91.4%。美国11月Markit制造业PMI56.7，超出预期，也高于前值56.9，经济数据的持续改善也加剧了疫苗带来的刺激政策预期弱化的效果。

黄金价格走势与主要的基本面指标近期略显小幅背离，不论是实际利率还是美元指数，我们觉得在情绪上应该是见底了，但是现在疫苗的持续超预期使得基本面上并没有明显反转的迹象。

这个时候如果继续持有多单，需要想好赌的逻辑，通胀一时半会不会明显上升，这个时候就是赌疫苗量产到全面接种有时间差，同时这个时间差的存在会使得半封闭状态会一直延续，从而令刺激政策仍然会有所期待。

策略建议：

没有仓位的不建议进场，持有多单的控制仓位，换成明年6月的合约，等待疫苗效弱化或者是通胀回升的机会。

风险提示：

疫情推出再次大幅超预期

股指周报2020年11月28日

贵金属周报2020年11月28日