黑色周报：

成交火爆 库存持续消化 超预期需求支撑钢价

观点概述：

铁矿市场方面，本周整体铁矿石期现货市场均呈现弱势格局。供应端，澳巴发运量反弹，到港量维持高位。需求端，受北方钢厂限产影响，高炉开工率继续下降。库存方面，港口库存延续增长态势。不过疏港量明显增长，钢厂库存也有小幅增加，显示近期钢厂可能有部分开启补库的节奏。虽然短期铁矿基本面仍然呈现供增需减的格局，但是当前钢材下游需求好于预期，且近期钢价及焦炭价格均持续上涨，而作为唯一表现较弱但同时期现基差又较大的品种，铁矿具备一定的反弹势能。再加上市场对于年末钢厂铁矿补库的预期以及当前澳粉库存处于低位带来的结构性需求机会，预计下周铁矿市场可能呈现小幅反弹格局。

钢材市场方面，本周钢材成交火爆，全国建材成交表现明显高于往年同期，在下游赶工期的需求支撑下，钢材库存持续下降，近一个月以来五大品种钢材库存总量下降近460万吨，当前库存水平与去年同期的差距也明显缩减。不过，值得注意的是，虽然因环保限产及检修等情况近期高炉开工率有所下降，但当前钢材产量仍处于历史同期高位，因短流程产量有小幅增长的态势，不过随着近期废钢价格的上涨，对后期短流程产量的增长可能形成一定制约。

整体而言，当前黑色系的核心仍在于钢材市场的需求表现，在短期下游市场需求未出现明显转弱的格局下，钢价仍可能延续震荡上行的趋势。同时，钢价上涨又利好钢厂对铁矿石的采购补库需求，进而对铁矿价格也有一定的带动作用。

策略建议：

基于中长期铁矿石基本面供需结构的改善，认为铁矿市场中长期偏空的格局未变，可考虑反弹时逢高少量布局铁矿空单。

风险提示：

1.    矿端：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿石发运。

2.    材端：极端天气影响下游施工，货币政策收紧。

铜周报：

供需矛盾不大 市场提前交易拜登当选

铜价震荡偏强

观点概述：

供给方面，秘鲁矿山恢复距疫情前水平仍有差距，智利矿山的罢工仍在持续，精矿偏紧延续，TC低位维持，废旧料方面，海外大范围的疫情导致废旧回收资源降低，整体废铜资源量提升仍需时日。

   需求方面国内需求尚可，汽车、新能源汽车、光伏等表现良好，冷柜等家电出口表现火爆，出口继续回升。全球制造业需求正逐步恢复，但近期的欧洲疫情再次爆发导致多国封锁，但从各国制造业数据来看，影响明显不及3-4月是的情形。

当前市场的关注点还是在美国大选上， 拜登在拿下密西根州和威斯康辛州后，入主白宫的机会增加，市场预期若拜登获胜，将有某种形式的财政刺激措施和加税政策，美刺激扩大可能增加，联储保持宽松货币政策，美元走弱，铜价走强。在供需面问题不大的情况下，随美大选的落地，财政刺激政策将逐渐明晰，给予市场新的上涨动力，另外疫苗迟早会推出，推动海外快速复苏，仍然利多铜价，回调可能是比较好的补多机会。但需要注意的是，美大选尚无定论，大选出现争议的可能性也很大，市场波动将可能加大。

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

宏观风险；

镍周报：

 供需面未发生转变

宏观压力下镍价维持震荡格局

观点概述：

供给端，菲律宾雨季来临，镍矿发运量明显下降。国内镍矿补库窗口期已过，港口镍矿库存处近年低位。镍铁厂原料库存2个月量的占比将近一半，第四季度末国内镍铁或将进入实质减产进程。以中印两国高镍铁与300系不锈钢耗镍量衡量，月度有4.5万吨左右缺口。

电解镍：国产电解镍货源持续紧张，升水大幅走高，社会库存小幅降低。

需求端，300系不锈钢价格回调，钢厂即期生产亏损扩大，有钢厂转产400系，但400系市场有限，转产比例较低，300系尚保持高产位置，不锈钢库存小幅累积。系别间价差收窄，修复300系的经济性。周内随不锈钢价格的回调，钢厂对原料采购压价加大，废不锈钢、镍铁均有降幅，镍铁冶炼利润压缩，钢厂维持常量原料库存，无超量备库，保持对镍铁的采购需求。利润压缩或加快镍铁减停进度，供需面没发生转变。

政策加持，新能源汽车渗透加快，需求表现强劲，长尺度利好镍消费。

综上，供需利润自下而上压缩，矿端暂保持坚挺态势。供需面未发生转变。政策加持下新能源提速发展。但近期宏观波动性加大，镍暂维持震荡走势判断。

策略建议：

趋势策略：观望；

跨期：观望；

跨市：观望；

跨品种：观望

风险提示：

宏观意外风险；

需求大幅不及预期的风险；

欧美疫情影响需求复苏的风险；

周报pdf：

铜周报20201107

黑色周报20201107

镍周报20201107