饲料养殖周报：

原料端未见基本面反转，预期畜禽饲料需求仍好

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：偏多。中长期大逻辑是，产不足需，临储库存见底，生猪饲料需求恢复。山东农民惜售玉米，华北玉米价格超过小麦，预期东北会更加惜售，期货结构会走向Back。

蛋白饲料：豆粕：偏多。美国大豆出口较好，中国生猪需求预期逐渐恢复。南美大豆未来15天干旱风险加大，豆1030强支撑。

二、畜禽养殖

生猪：高养殖利润刺激供应恢复，看跌生猪价格。中长期来看，新增产能释放的产量逐渐增多，猪价下跌趋势延续。历时2年零4个月生猪在2020年9月迎来周期拐点。

蛋禽：饲料成本上升压缩养殖利润，低养殖利润去产产能，看多2101合约。6、7、8补栏少所以11月以后新开产少，去年8、9、10补栏多所以11月以后可淘量大，所以11-1月存栏下行。

肉禽：去年高利润刺激祖代产能增加，当前处在产能增长及释放周期，价格承压，2021年5月之前饲料需求较好。

策略建议：

饲料原料端虽然上涨幅度已较多，但还会看到基本面反转，总体还是中长期逢低做多的格局，易涨难跌。畜禽产品端中长期看多鸡蛋期货2101合约。

棉花周报：

疫情降低棉价上行驱动，新棉成本有支撑，棉价缺乏驱动

观点概述：

新棉：疆棉品质下降、减产降低了新棉可交割量，近期价格稳定；美棉经历多次飓风导致品质下降，亦不利于交割。印度播种面积增加，降水偏多，产量增幅减少。

储备棉：收官，50万吨轮出任务完成。轮入50万吨。

美棉销售：中国、越南采购是重要支撑。

需求：10月需求大幅改善，持续性成疑。东南亚南亚开机减弱后，订单将回流，预计最多带来60万吨增量。终端情况并不乐观，欧洲、美国疫情有大幅反弹之势，若消费者被禁足，终端需求总量或锐减。

宏观：美对华增加限制类型，之前以科技方面为主，10月新增支付宝和腾讯支付。最新消息美计划不对新疆棉采取措施。美国大选市场倾向于拜登当选，此前拜登承诺取消贸易关税壁垒，近期拜登拉票考虑对中国商品征税。目前第一阶段协议仍在执行，双方对进度较为满意。海外疫情短期内控制可能性低，二次爆发可能性加大。疫苗研发进展好。

策略建议：

盘面仅给出北疆棉套保空间，新棉成本对盘面支撑力较强，郑棉走弱仓单注册积极性下降。当前产业中下游库存良性。疫情影响总消费量，若海外棉纺开工困难，低价进口纱供应减少，内外联动将减弱，同时订单回流，给下跌棉价新支撑。总体棉价仍将维持震荡，建议观望。

风险提示：

疆棉禁令，海外疫情高位流行，中美关系。

白糖周报：

外部环境恶化，油价走低，利空糖价

观点概述：

巴西甘蔗主产区圣保罗州降水偏少，未来1个月难以改善，市场预计对本榨季和下一榨季产糖有所影响。油价低迷，巴西倾向产糖，出口增加覆盖泰国、欧盟、俄罗斯减产。印度出口糖补贴难以落实。国内9月库存改善不及预期。糖产量高报关少，内外联动差。新榨季产量或达1070万吨。需求淡季，甜菜糖上市。当前上行压力在，底部有支撑。

策略建议：

全球新榨季过剩利空，程度略微减弱。国内糖价受进口控制影响较小。国内成本支撑仍在，供应充足下，上行驱动不足。建议观望，看多原油建议逢低布局郑糖多单。

风险提示：

油价大幅上行，疫情，其他国家减产。

油脂周报：

疫情加剧，油脂盘面调整

观点概述

本周回顾：上周油脂均降库，马棕产量担忧和出口强劲仍维持，油脂上行；周二由于欧洲疫情严重和南美天气好转的利空因素，盘面震荡；周四孟晚舟事件有新进展，市场担忧中加关系，菜油大涨，带动其他两大油脂，而豆油由于南美降雨，涨势不及棕、菜油。

产量：SPPOMA称10月1-25日马来棕榈油产量相比9月同期下降13.59%，降幅较前15日增大，当前马来疫情严重，种植园生产受到影响，马棕供应减少，UOB预计印尼8-10月产量逐渐增长，并于10月达到产量峰值；美豆收割进度良好，上周收割率为83%，不及市场预期的86%，但远高于去年和五年均值，存在供应压力，USDA在本月供需报告中，美豆种植面积被下修，出口预测被上调，使得陈豆和新豆期末库存均减少，库消比低至6.42%。

需求：ITS和AmSpec两大机构数据显示，马来棕榈油10月前25日出口量较前上月同期增加7%，增幅较前20日扩大；近期我国从美国进口大豆的数量高居不下，本周国内大豆压榨量近210万吨，处于历史同期最高位，豆油供应充足，同时表需较好。

库存：9月马来棕榈油库环比增加1.24%，当前马棕产量和出口量均不及预期，预计10月底库存为165万吨，全年库存最高位不达200万吨。印度9月底油脂库存下降明显，补库需求较强，我国上周植物油库存均有所下降，其中棕榈油库存降幅最大（-8.5%），菜油次之（-3.2%），三大油脂总库存降至194万吨（-3%），维持低水平。

策略建议：

上周油脂库存明显下降，马棕出口良好，预计后期油脂累库速度减慢，支撑植物油价格，但欧美疫情加剧和南美降水增多，可能打压盘面，整体来看，油脂供应局面偏紧，预计还将上行。

风险提示：

疫情影响、南美天气、马棕产量、中美关系、中加关系

周报pdf：

饲料养殖周报20201031

棉花周报20201031

白糖周报20201031

油脂周报20201031