黑色周报：

钢材供需两旺 铁矿供应放缓 黑色系大幅反弹

观点概述：

本周铁矿石期货价格表现大幅反弹，但港口现货涨幅较小，期现基差有所收敛。供应端来看，上周澳巴发运量因港口检修较多均表现下降，而本周澳巴仍有部分港口检修，预计还将影响部分发运，短期澳巴两地发运节奏可能有所放缓，对矿价有一定支撑。需求端来看，虽然北方地区受环保政策影响，高炉开工率有所下降，但因南方等地前期检修高炉逐渐恢复生产，整体周度铁水产量仍表现微增。不过，库存方面，随着港口卸货率提高，前期压港问题逐步解决，加上近期到港量的增加，本周港口库存表现大幅回升，目前已超过去年同期水平。

受益于黑色系期货盘面不断冲高，本周钢材市场价格也呈现上行之势。供应面来看，中钢协数据显示10月中旬重点钢企粗钢日均产量217.33万吨，环比增长0.14%，同比增长11.24%；MS周度钢材产量数据显示五大品种本周产量1067.33万吨，环比增7.35万吨，同比增51.13万吨。需求面来看，周度房地产数据表现向好，水泥等建材价格上涨也显示下游市场需求依然强劲，本周钢材表观消费也有所反弹，而超预期的库存降幅更是进一步提振了市场的信心。下半周钢材市场成交放量，但值得注意的是，下游对高价资源采购谨慎，高位成交依然受阻。库存方面，虽然本周钢材市场去库有所加速，但当前市场整体库存水平仍明显高于往年同期。

综合而言，本周铁矿石市场供应放缓，钢材市场供需两旺，钢矿价格均有所反弹。尽管当前钢厂仍有一定的利润，且高炉开工率也处于历史同期高位，但进入11月份，北方环保限产南方钢厂检修将增多，预计对铁矿石的需求趋减。而供应节奏的放缓也不能改变整体铁矿供应趋增的格局，当前港口库存也已经超过去年同期，11月铁矿石供需基本面依然偏弱，预计矿价仍可能呈现震荡偏弱的走势。

不过，钢材市场受益于下游需求的持续向好，同时考虑到今年春节较晚，南方施工工期可能长于往年，整体钢材市场需求韧性较强，对钢价有一定的支撑。而11月北方环保限产及南方钢厂检修的增多，可能在一定程度上缓解当前钢材市场供应的压力，对钢价也有部分支撑。不过明显高于往年同期的库存水平仍将制约钢价上行的空间。预计11月钢材市场可能延续震荡上行的态势，但钢价上涨的空间或有限。

策略建议：

短期可考虑空矿多螺套利。

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿石发运。

2.材端：极端天气影响下游施工，货币政策收紧。

铝周报：

供需双旺 微弱累库

         铝价高位震荡偏强运行

观点概述：

   供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，另外由于进口窗口长期打开，铝锭及铝材进口大幅上升，供给压力逐步上升；

需求端：表需表现良好，产量提升，进口保持较高水平，仅微弱累库，表观需求表现异常强劲。终端需求方面，汽车产销、新能源汽车同比均有提升，光伏、家电尚可，基建、老旧小区改造等需求仍然可期；

依据平衡表推演， 10月表需表现依然强劲，累库大幅不及预期，结合行业开工，乐观需求假设维持， 11月、12月在低进口的情况下，仍可能出现缺口；供给压力逐步释放，但需求表现同样强劲，国内需求韧性维持，出口继续转好，高进口高产量下依然未有大幅累库，预计铝价仍将高位震荡偏强运行，密切关注需求的持续性，及累库情况。

策略建议：

趋势：逢低买入；

跨期：观望；

跨市：观望；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

     大户购买行为；

风险提示：

产能投放不及预期；

美刺激法案通过；

美国大选结果；

镍周报：

供给紧张且存在干扰，需求表现良好

镍价维持震荡偏强格局

观点概述：

供给端，菲律宾雨季来临，镍矿发运量明显下降。国内镍矿补库窗口期已过，港口镍矿库存处近年低位。镍铁厂原料库存多不足3月，第四季度国内镍铁或将进入实质减产进程。

镍铁：印尼方面，镍铁陆续投产，不锈钢产量也逐渐释放。以中印两国高镍铁与300系不锈钢耗镍量衡量，月度有4.5万吨左右缺口。

电解镍：国内进口窗口长时间关闭，电解镍进口量锐减。国内大型电解镍冶炼商设备故障，市场供应减少。

需求端，钢厂即期生产小幅亏损，考虑原料储备期，实际生产尚不至亏损，高位产量保持。不锈钢进口量上升。不锈钢表观消费同比明显提升。终端方面，基建、石化、发电及金属冶炼设备、餐厨、电梯等消费仍保持正增长；新能源需求，内外政策加码，新能源汽车市场渗透率加快，需求表现强劲。

综上，供给端镍矿依旧偏紧，菲律宾及印尼疫情高发且印尼存在示威动荡存在潜在供给担忧，国内大型炼厂设备故障，电镍供给存在一定影响，需求端不锈钢需求表现良好，新能源需求强劲提升，预计镍价延续震荡偏强格局。

策略建议：

趋势策略：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

跨品种：炼厂事故或造成电镍紧张，阶段性可尝试买镍空不锈钢策略。

风险提示：

宏观意外风险；

欧美疫情影响需求复苏的风险；

周报pdf：

黑色周报20201031

铝周报20201031

镍周报20201031