饲料养殖周报：

原料端未见基本面反转，预期畜禽饲料需求仍好

观点概述：

一、饲料

能量饲料：玉米：偏多。中长期大逻辑是，产不足需，临储库存见底，生猪饲料需求恢复。山东农民惜售玉米，华北玉米价格超过小麦，预期东北会更加惜售，期货结构会走向Back。

蛋白饲料：豆粕：偏多。美国大豆出口较好，中国生猪需求预期逐渐恢复。南美大豆短期降水有所改善，价格可能有回调风险。但从路透11-2月降水中长期预报来看，阿根廷和巴西的南里奥格兰德墒情不容乐观。

二、畜禽养殖

生猪：高养殖利润刺激供应恢复，看跌生猪价格。中长期来看，新增产能释放的产量逐渐增多，猪价下跌趋势延续。历时2年零4个月生猪在2020年9月迎来周期拐点。

蛋禽：饲料成本上升压缩养殖利润，低养殖利润去产产能，看多2101合约。6、7、8补栏少所以11月以后新开产少，去年8、9、10补栏多所以11月以后可淘量大，所以11-1月存栏下行。

肉禽：去年高利润刺激祖代产能增加，当前处在产能增长及释放周期，价格承压，2021年5月之前饲料需求较好。

策略建议：

饲料原料端虽然上涨幅度已较多，但还会看到基本面反转，总体还是中长期逢低做多的格局，易涨难跌。畜禽产品端中长期看多鸡蛋期货2101合约。

棉花周报：

市场冷静面对订单回暖，棉价先涨后跌

观点概述：

新棉：疆棉品质下降、减产降低了新棉可交割量；美棉经历多次飓风导致品质下降，亦不利于交割。印度播种面积增加，降水偏多，产量预期增加，需关注印度马邦红铃虫的危害。

储备棉：收官，50万吨轮出任务完成。轮入50万吨。

美棉销售：中国、越南采购是重要支撑。

需求：10月需求预计大幅改善，终端情况并不乐观，订单或难以持续。

宏观：美对华增加限制类型，之前以科技方面为主，10月新增支付宝和腾讯支付。最新消息美计划不对新疆棉采取措施。美国大选市场倾向于拜登当选，此前拜登承诺取消贸易关税壁垒。目前第一阶段协议仍在执行，双方对进度较为满意。海外疫情短期内控制可能性低，二次爆发可能性加大。疫苗研发进展好。

策略建议：

盘面仅给出北疆棉套保空间；新增订单若难以持续棉价上行动能或不足。经济仍在温和恢复，当前价格反映了部分供应收缩和需求恢复。产业链中下游库存结构良性。若疆棉禁令作废，当前格局下，盘面或继续保持当前上涨趋势。若欧美疫情再次爆发或者东南亚棉纺正常生产，上行驱动减弱。建议观望。

风险提示：

疆棉禁令，海外疫情高位流行，中美关系。

油脂周报：

马棕产量难恢复，油脂支撑强

观点概述

本周回顾：由于棕榈油和菜油库存上升明显，周一油脂跌幅较大，之后马棕产量担忧、出口回升、巴西种植进度缓慢等利好消息带动盘面上行。

产量：MPOB月度数据显示，马来9月毛棕产量为186.9万吨，环比增加0.32%，SPPOMA称10月1-20日马来棕榈油产量相比9月同期下降9.95%，降幅较前15日收窄，马棕产量担忧仍存，UOB预计印尼8-10月产量逐渐增长，并于10月达到产量峰值；美豆收割进度良好，上周落叶率为97%，收割率为75%，存在供应压力，USDA在本月供需报告中，美豆种植面积被下修，出口预测被上调，使得陈豆和新豆期末库存均减少，库消比低至6.42%。

需求：ITS和AmSpec两大机构数据显示，马来棕榈油10月前20日出口量较前上月同期增加4%-4.3%，较前15日增幅由负转正；近期我国从美国进口大豆的数量高居不下，本周国内大豆压榨量近220万吨，处于历史同期最高位，豆油供应充足，同时表需较好。

库存：9月马来棕榈油库环比增加1.24%，当前马棕产量和出口量均不及预期，预计10月底库存为170-175万吨，全年库存最高位不达200万吨。印度9月底油脂库存下降明显，补库需求较强，我国上周由于集中卸港，棕榈油和菜油库存增幅较大，豆油库存下降，三大油脂总库存突破200万吨，但油脂需求较好，之后库存快速累积的可能性较小。

策略建议：

疫情和南美天气预期好转，抑制油脂价格上涨，上周油脂库存增加，但其增长因素不可持续，最近马棕和美豆出口良好，预计后期累库速度减慢，支撑植物油价格，整体来看，油脂供应偏紧局面短期还将维持，近期油脂或因巴西播种进度加快而有所回调，预计中长期还将上行。

风险提示：

疫情影响、马棕产量、南美天气、中美关系

苹果周报：

霜降之后，现货如期走弱

观点概述：

①霜降节气之后，山东现货价格出现松动，但目前仍有一半的产量未上市；

②今年的产量减少，但是也出现减少，供需双弱，无论是从终端走货，或者从入库节奏侧面反映，受疫情影响之后的水果消费仍旧未恢复，那么产区的价格短期之内，缺乏涨价基础；

③优果率问题虽然存在，但是目前交易优果率问题，有点过早，我们认为到消费恢复的时候，再去交易优果率问题，可能时机上更好；

④按照上市后山东80#以上一二级的现货收购价3元/斤，折算仓单成本约为7500元/吨，而现在随着现货价格的走弱，仓单成本会随之下降。

策略建议：

山东产区本周上市量会持续增加，而地面果发市场的进度不如往年，上市之后以入库为主，短期需求未恢复，本周维持看空观点。

风险提示：

新季优果率下降超预期，利多；

整体水果消费超预期好转，需求恢复较好，利多；

周报pdf：

饲料养殖周报20201024

棉花周报20201024

油脂周报20201024

苹果周报20201024