黑色周报：

铁矿供需结构转换  供增需减矿价走弱

观点概述：

本周铁矿石市场价格继续走弱。供应端来看，9月海关数据显示铁矿石进口量同环比继续增长，而随着澳巴港口检修季进入尾声，近期两地发货量也表现回升，国内26港到港量已连续3周维持在2400万吨以上，当前铁矿石市场整体供应趋增。需求端来看，当前高炉开工率及钢厂产量虽仍维持在高位，但已呈现日趋下降态势，疏港量表现也开始回落，随着北方各地采暖季限产政策的逐步出台，料后期铁矿石市场需求趋减。在供增需减的情况下，当前港口库存持续增长，而钢厂铁矿库存仍维持在正常水平，预计后期采购意愿减弱。

本周钢材市场表现延续震荡走势。供应端来看，9月粗钢日均产量再创新高达308.5万吨，不过MYSTEEL周度钢材产量显示10月以来五大品种周产量持续下降，但当前周度总产量仍高于往年同期。需求端来看，目前旺季需求尚可，成交表现依然活跃，贸易商多积极出货以降低库存，不过高价资源出售不畅。库存方面，当前钢材市场库存已进入去库周期，但库存总量仍处于历史高位，较去年同期仍高出500万吨以上的水平。

总体来看,当前螺矿基本面表现有所分化，铁矿石市场供需结构转换，供应日趋宽松而需求趋减，预计矿价表现将持续走弱。而螺纹受益于下游市场需求良好，成交依然活跃，但其产量及库存仍处于历史高位，对价格有一定的压制，市场高位资源出货受阻。预计短期螺纹仍将延续震荡格局。

策略建议：

逢高可考虑布局铁矿空单，或者空矿多螺套利。

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西疫情再度恶化，影响铁矿石发运。

2.材端：极端天气影响下游施工，货币政策收紧。

铜：

矿山罢工干扰再起 宏观尚有潜在利好

维持铜价震荡偏强判断

观点概述：

宏观上的潜在利好是，大选后的财政援助法案，及疫苗的推广带来的欧美经济的恢复；

供给上看，疫情对矿端的影响大于对精炼铜的影响，TC持续低位，近期，矿端智利罢工干扰再度上升；

需求方面，国内三季度表现不及二季度表现，但总体来看尚可，汽车、集成电路、光伏、家电表现依然良好，海外需求缓慢恢复之中；

全球库存阶段有所回升，当前的压力使得国内及LME铜表现为contango结构，且有有所扩大。

本周罢工干扰及刺激法案再燃希望，使得 LME铜价盘中冲破7000美元大关，随后铜价有所回落，但基于后期美大选落地，刺激法案进展，疫苗的推出而生的欧美需求恢复逻辑来讲，仍有驱动铜价上涨的动力，整体维持铜价震荡上涨判断。

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

宏观风险；

锌：

精矿供给偏紧 国内需求表现良好

锌价震荡偏强运行

观点概述：

   宏观面，美大选落地之前，财政刺激法案估计仍将僵持，虽然当前搁置，但大选后刺激法案推出预期明显提升；中长期看，美货币仍未完全发挥效果，伴随后期疫苗推出，疫情控制，欧美经济将快速修复，货币能量逐步发挥效用。

供给端：国内矿山产量提升不及预期，海外矿山虽然逐步恢复，但仍未恢复到疫情前的水平；国内主要炼厂按生产计划，基本检修完毕，且冶炼及金、银副产品利润尚可，冶炼开工提升，外加冬储备库需求，精矿供给偏紧，TC大幅回落。

需求端，国内方面，从基建招标及挖机销量情况看，国内基建预期较强，镀锌板利润良好，天镀锌开工同比提升明显，另外汽车、家电需求不同程度提升；随着海外经济活动恢复，预计压铸需求也将边际改善，海外需求逐步回升。

综上，宏观上仍有财政刺激法案、疫苗等潜在利好；供给上精矿供给偏紧，TC一再下滑；国内需求表现依然较好，海外逐步恢复，全球库存维持未有大幅累积，整体需求表现依然良好，预计锌价维持震荡偏强格局运行，另外进口精矿冶炼利润偏低水平，在TC上升有限的情况下，绝对价格下跌空间有限，多单具有较好安全边际。

策略建议：

趋势：逢低做多或多单持有；

跨期：观望；

跨市：市场仍旧延续内强外弱格局，进口锌精矿冶炼利润偏低，可尝试跨市反套，但当前进口亏损空间较小，反套盈利有限。

风险提示：

   中美对抗升级；

消费严重不及预期；

疫情失控，终端大规模停工停产；

周报pdf：

黑色周报20201024

铜周报20201024

锌周报20201024