股指周报：

权重股发力，IH表现好于IC

观点概述：

本周权重股发力，带动指数放量上涨。领涨行业是纺织服装和银行，本周涨幅超6%。印度受到疫情冲击，纺织服装订单转移到国内，对相关股票来说是重大利好。银行波动小，一周涨6%已是非常大的涨幅。媒体报道称银行压降利润可能会缓一缓，本周公布的社融也超预期，再加上银行今年的市场表现完全跑输大盘，有利好消息刺激会反应强烈。大金融大消费表现强势，再加上美港A三地科技股哑火，IH表现好于IC。

9月社融数据超预期，流动性仍然充裕。9月PPI同比-2.1%，前值-2.0%，印证9月PMI原材料价格预示PPI修复斜率放缓，未来经济复苏进程延续，PPI仍有回升动力，但是幅度不会太大。PPI在修复的通道，那么企业盈利修复的逻辑就还没被打破。股指的利空在于流动性的边际收紧。无论是美国还是中国的十年期国债收益率在8月份以后都有明显的上行，这也是北上在美股和A股震荡、人民币升值的背景下大幅流出的原因。历史流动性收紧阶段估值贡献难以占优，盈利改善成为股价上涨动力。企业盈利延续修复，结构有差异。市场对于疫情造成的冲击是一次性的达成共识，因此受益于疫情上涨和下跌的股票有回归的趋势，周期股的走强也印证这一点。临近美国大选、海外疫情发酵，风险偏好不高，所以仍以震荡为主。

外围有利空但是问题不大。欧洲疫情处于爆发期，封禁措施升级引发对经济的担忧。欧股已经明显调整，但是疫苗12月份大概率出来，所以如果死亡人数激增的话股指还会调整，没有的话恐慌情绪有限。

策略建议：

上证3200-3500区间震荡

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，海外疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报:

缩量整理，贵金属在等避险和通胀

核心观点：

从实际利率的角度，目前10年期美债收益率约为0.78%，通胀预期处在1.7%上下，美联储的政策目标给通胀预期划定的上限是2.5%左右，疫情期间美国政府和企业部门的加杠杆压制了美债收益率的上行空间，考虑到美联储在今明两年基本不太可能出现明显的加息和缩表等收紧货币政策的行为，10年期美债收益率我们认为难以回到疫情之前1.5%的水平，1%左右会是阶段性的上限，这意味着实际利率在今明两年仍然有下行空间，这也是中长期看多的原因。

但是困难是其间的运行节奏，以后会有大通胀出现吗？直觉上可能会，但是现实中并没有明显的证据，9月份美国的通胀和零售数据表现基本持平，所以通胀预期回到疫情之前的水平之后就有点上行乏力了，我们觉得短期内贵金属继续大幅上行的驱动力并不强，除非出现地缘紧张问题，比如即将到来的大选，VIX指数显示市场已经在交易11月份可能到来的动荡情况。

短期的技术上，黄金（Comex指数）在1920位置是近期一个较强的阻力位，前次多次确认阻力，还出现过假突破，金价短期内沿着上行通道修复已逐渐收敛至这个阻力位，如果下周大选相关事件出现动荡，那黄金可能会突破该阻力位继续沿通道上行，否则将会再次确认阻力，跌向1880-1890一线。

策略建议：

短期反弹修复，并无明显驱动，长期还是看多，仍然是逢低慢买。

风险提示：

美国财政刺激超预期，疫情再出大变故

周报pdf:

股指周报20201017

贵金属周报20201017