【混沌周报】2020年10月10日 工业品(黑色/铜/锌)
黑色周报;
成交火爆情绪转好 供减需稳螺纹反弹
观点概述:
铁矿供应端假期期间全球发运回升,加之铁矿国庆假期影响报关提前申报导致加速靠岸,铁矿到港也有所回升。而需求端,假期电炉工人放假开工率显著回落使得高炉需求回升,日均铁水产量小幅回升,同时由于十一前钢厂备货较充足,节后补库需求抬升,节后第一个工作日港口铁矿现货成交爆表,短期内现货的坚挺,钢厂利润的修复支撑了铁矿石价格的反弹。但秋冬供暖季限产近在眼前,若十一后钢材需求强度无法持续,预计钢厂检修减产的趋势延续,铁矿需求的阶段性顶部已出现。
本周螺纹产量回落至360万吨的水平,主要由电炉减量贡献,体现出明显的假期影响。厂库社库双增、螺纹总库存增66万吨同比仍高出500万吨左右,表需因假期回落至300万吨的水平好于往年同期表现,且节前数据457万吨创近期新高,总体数据反映建材真实需求强劲。值得重视的是,若四季度表需无法维持400~420的水平则不足以支撑库存大幅度去化。
总的来看,节前备货支撑了螺矿的现货,节后第一个工作日的亮眼成交使得市场情绪显著好转,据房地产和基建等相关数据来看,显示出螺纹真实需求强劲,预计十月钢材表需同比高出约10%的水平,则10月钢材价格仍有上涨的驱动。铁矿的港口现货坚挺,节后补库或支撑本轮铁矿的反弹。
黑色的核心仍在成材的表现,铁矿表现跟随成材,稍有空间则继续侵蚀钢厂利润,以当前钢材产量结构来看,电炉因假期的产量减量也会随着复工而增产,但后期进口钢坯资源的回落,加之秋冬供暖季限产的执行,预计螺纹产量难回到前期的高位区间。行情的驱动在于旺季螺纹表需的可持续性,若今年旺季无法大幅度去库,则冬储压力值得重视。
策略建议:
套利: 铁矿正套做多:1-5月55-60持有;5-9月35左右。
风险提示:
1.矿端:澳洲、巴西发运大幅度增加;
2.材端:极端天气影响各区域施工进度,房地产政策调控。
铜周报:
宏观驱动暂歇 矿山罢工干扰再起
铜价震荡偏强运行
观点概述:
欧美疫情依旧严峻而美财政刺激法案暂停,美联储暂无扩大宽松迹象,宏观驱动暂歇;
智利罢工消息再起,但基于疫情形势,实际形成罢工概率较小;矿端对冶炼而言依然偏紧,但矿的供给已逐步改善,精铜产量有所提升。
需求方面国内需求依然可期,海外需求缓慢恢复之中,全球库存阶段回升;
当前看供需矛盾并不突出,但短期的罢工担忧仍可能短期提振铜价,预计铜价阶段震荡偏强运行。后期预计随大选落地,刺激法案进展,疫苗的推出等,推动铜价再上台阶。
策略建议:
趋势:逢低做多;
跨期:观望;
跨市:观望;
风险提示:
终端消费不及预期;
宏观风险;
锌周报:
矿端依旧偏紧 国内基建可期
锌价震荡偏强运行
观点概述:
欧美疫情依旧严峻而美财政刺激法案暂停,美联储暂无扩大宽松迹象,宏观驱动暂歇;矿山产量逐步回升,但相对冶炼矿端依旧偏紧,TC较低水平;国内需求表现依然值得期待,海外逐步恢复,全球库存维持未有大幅累积,整体需求表现依然良好;预计锌价震荡偏强运行。
策略建议:
趋势:逢低做多;
跨期:观望;
跨市:市场仍旧延续内强外弱格局,虽然比价处在进口盈亏附近,但展期结构可能向不利方向发展,故跨市套利暂且观望;
风险提示:
中美对抗升级;
消费严重不及预期;
疫情失控,终端大规模停工停产;
周报pdf:
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