黑色周报：

唐山限产传言扰动铁矿 表需探底看好9月成材

观点概述：

8月26日，唐山市召开生态文明建设暨大气污染防治攻坚战誓师大会，安排部署9月份环保管控和完成全年环保目标任务。据市场反馈此次大会以贯彻执行不力等原因撤职处理多人，则预计后期限产力度从严。同时市场流传唐山发改委将于31日召集唐山地区钢厂召开进口铁矿石座谈会，为安排9月限产工作提前协调各钢厂铁矿石采购情况。同时周五大商公布继续增设新的铁矿厂库，连续的交易规则的修改。上述意图明显，意在在打压铁矿石价格。

就铁矿供需而言，供应端近期澳洲巴西发运稳定，泊位检修影响不大，需求端日均铁水产量终于回落但幅度不大，铁水产量仍保持高位，铁矿需求仍强。值得重视的是，发运到港虽增但压港问题没有缓解，供应增量未进入实际流通，则铁矿实际上维持供紧需强，很难由政策扰动而转为跌势。若限产执行严格，铁矿需求回落或是铁矿由强转弱的一个拐点。

螺纹方面，由于铁水分流及限产检修等影响，螺纹产量回落至380万吨，但仍高于去年30万吨。厂库社库继续累库，总库增24万吨，表需回落至356万吨。产量减少但库存累库，表需数据不及预期，市场质疑旺季成色。但从各地钢材成交及水泥出库情况来看，实际需求或已在恢复进程中，不宜过分悲观，加之限产影响供给，看好9、10月份成材价格。

水泥出库持续走好，看好建材9月需求，螺纹回调至电炉成本左右可逢低买入。铁矿当下供紧需强，但高低品价差收缩明显，显示PB粉在走差，也要注意限产及政策指导对于盘面的扰动。若螺纹价格企稳，可考虑在普氏月均价水平逢低试多或做铁矿1-5正套。

策略建议：

套利： 铁矿：铁矿1-5正套；

单边： 成材：逢低买01螺纹、热卷

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运大幅度增加；

2.材端：极端天气影响各区域施工进度，房地产政策调控。

铝周报：

产量提升进口增加 累库强度减弱

预计铝价震荡偏强运行

观点概述：

供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，另外由于进口窗口长期打开，铝锭及铝材进口大幅上升；

需求端：产量提升，进口增加，但累库幅度有限，表观需求表现强劲且现货维持升水表现，需求表现仍有韧性。伴随消费旺季到来，三季度下半段基建、老旧小区改造、等需求仍然可期；

库存端：供给逐渐提升，但需求仍有韧性，累库幅度明显减缓，预计8-9月微弱累库，绝对库存仍处于阶段低位；

利润：进口氧化铝冲击可能减弱，氧化铝价格出现反弹，预焙阳极略有回升，但整体来看原料端价格抬升有限，电解铝价格高位维持，预计铝利润仍将保持较高水平。

产量回升、进口铝持续流入叠加需求季节性略弱，但现货累库强度明显减弱，随着旺季到来，库存可能重归下降，预计铝价震荡偏强运行；在月差回落后，三季度下半段需求仍有期待，基于需求回升预期，可关注跨期正套策略；

策略建议：

趋势：逢低做多；

跨期：关注跨期正套策略；

跨市：观望；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

风险提示：

消费严重不及预期；

镍周报：

供给端干扰不断 需求回升良好

镍价震荡偏强运行

观点概述：

供给端，菲律宾镍矿发运旺季离港船数不及去年同期，镍矿依旧紧张，随着四季度菲律宾雨季即将来临，镍矿供给将更加紧缺，或将导致国内镍铁产出继续收缩；另外港口库存在菲律宾发运旺季继续低位下探，国内贸易商存在压货惜售现象，矿价坚挺；印尼方面，印尼虽然持续投产，但自印尼进口镍铁却提升有限，国内不锈钢原料略显紧张。且近期Weda Bay洪水影响及印尼莫罗瓦利园区罢工，都对供给产生一定干扰。

需求端，不锈钢表观需求同比强劲提升，300系不锈钢产量同比增长明显，需求表现良好，下半年基建、石化、餐厨、电梯等仍然可期，海内外新能源汽车需求渐有起色。

整体来看近期供给端干扰因素较多，国内不锈钢需求回升强劲，且未来新能源需求想象空间较大，宏观面较为宽松的环境下，镍价延续震荡偏强运行。

策略建议：

交易策略：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

宏观意外风险；

需求严重不及预期；

PDF：

黑色周报20200829

铝周报20200829

镍周报20200829