股指周报：

美股闻鸽起涨，北上创近7周最大净流入

观点概述：

本周三大股指均上涨，IF、IH表现好于IC。 白酒板块表现强势，带动消费板块领涨。成长股在注册制首周的表现波动较大，本周整体录得上涨。

本周资金面较好，外资和融资余额变动均正增长。融资余额小幅增加7亿元，本周北上资金净流入80亿元，是近7周最好的表现。周内美联储修改货币政策，鲍威尔讲话鸽声嘹亮，美国仍然处于低利率时代，对通货膨胀上升的预期暂不实行约束。美股录得近三周最大涨幅，宽松的货币环境为北上资金的流入提供了基础。

我们保持对股指看多的观点不变。估值偏低，盈利改善，股市流动性充足，当前确实没有看空的理由。中美关系是扰动，但是股市的反应已经钝化，向下有基本面和宏观流动性支撑。接下来的逻辑不是流动性宽松，而是以时间换空间，走盈利改善的慢牛。

本周创业板注册制改革实施落地，创业板指数上涨4.6%，IC里的创业板指数表现欠佳。IC里创业板股票权重为13.29%，IF创业板权重为7%。IF、IC里创业板成分股市值在创业板里靠前，从去年四季度开始积累较大涨幅，估值相对较高，7月份指数成分变动的时候已经积累了巨大涨幅。IF估值中位数75倍pe，IC估值中位数62倍pe。本周创业板低估值股表现好于高估值股，此外从政策意图上，改革成功应该将整体估值调整到更符合经济基本面的较低水平，因此对于IC、IF创业板高估值股票有估值回落的风险。根据业绩来看二季度创业板的营收和利润增速最高，业绩对于股价有支撑，但是仍要担忧过热风险。

策略建议：

做多IF2009,IH2009,IC2009

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，海外疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

货币政策暂时不会收紧，牛市还有一波

核心观点：

本周贵金属震荡走高，最重要的事情是美联储主席鲍威尔的讲话，行情也在讲话前后经历了一轮过山车。

鲍威尔在开始发言的时候兑现了此前市场一直讨论的联储打算修改货币政策评估框架的预期，即将会把通胀的容忍度提升到平均2%的水平，贵金属应声上涨，但随后鲍威尔在接受媒体采访的时候又表示，准备允许通胀率“适度”高于2%，以抵消疲弱期的影响。如果通货膨胀上升到“高于我们的目标水平”，美联储将“毫不犹豫地采取行动”，贵金属又转跌，回吐全部涨幅。

整个流程下来，鲍威尔的发言是偏宽松的，但是后续的表态给人的感觉是不想让市场觉得他过于宽松，所以造成了上述的行情波动。

对于后市的走势，美联储的这一发言，至少打消了市场对于联储可能会考虑收紧货币政策的担忧，释放的对通胀的容忍度提升也是给贵金属一定的上行机会，后续的贵金属的背景就是在经济回升的时候名义利率和通胀谁跑的更快的问题，我们觉得只要没有收紧的货币政策，这样的环境对贵金属形不成利空，牛市仍然没有结束，能涨到多少， 就看通胀水平究竟会上升到什么位置，以及地缘紧张的局势下是否会有明显的恶化事件出现。

策略建议：

继续看多，步步为营

风险提示：

经济恢复超预期，联储出现鹰派表态

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股指周报20200829

贵金属周报20200829