黑色周报：

扩大交割管控意图明显 供紧需强难改铁矿强势

观点概述：

8月14日晚，大商所公布在铁矿2009合约上增加杨迪粉和卡拉拉粉作为铁矿石交割品牌，其中杨迪粉品牌贴水25，卡拉拉精粉品牌升水85。根据周五现货报价卡拉拉精粉950，折合盘面930左右，这使得卡拉拉精粉迅速成为2009合约最便宜交割品。卡拉拉硅指标高，供应量相对少，并不是主流流通货，故使用卡拉拉的钢厂较少。大商所此举管控的意图更强，意在给多头增加交割难度。

就铁矿供需而言，供应端近期澳洲港口检修增多发运偏低，需求端日均铁水产量持续走高，上周又创新高。供紧需强，铁矿石基本面向好，很难由政策影响而转为跌势。但值得重视的是，近期政策频出，政策风险已越来越大，扩大交割资源直接限制了09上涨的高度，但要铁矿下跌，需要供应持续宽松，而需求端钢厂出现主动或被动减产，目前这些条件还不具备。

螺纹方面，上周螺纹产量小增至386万吨，高于去年同期。而本周螺纹厂库意外累库，社库降库收窄，库存边际上的走差。表需回落至370万吨，实际需求的恢复不及预期，观察下周表需数据，若仍无起色则或有投机需求离场，旺季预期提前兑现。

建材成交量好于去年，但是建材直供及杭州螺纹出库数据却始终偏弱，要注意实际需求恢复弱于预期的可能，谨防旺季预期提前兑现，不建议追多螺纹，可回落后逢低买入。铁矿易涨难跌，且粉矿紧缺对现货有支撑，但若改变交割规则，则近月盘面需要回避，可考虑在普氏月均价位置逢低试多，或中长期布局I2001-2005，相对看好01铁矿。

策略建议：

套利： 铁矿：铁矿1-5正套；

       螺纹：1-5正套或10-1反套，中长期看好01螺纹价格。

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运大幅度增加；

2.材端：华南高温影响施工。

铝周报：

产量提升进口增加 库存微弱回升

铝价阶段震荡调整

观点概述：

供给端：在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，内外比价较高，未锻压铝及铝材进口大幅上升；

    需求端：产量提升，进口增加，但累库幅度有限，且现货维持升水表现，需求表现仍有韧性。三季度下半段基建、老旧小区改造、铝材出口、家电等需求仍然可期：；

    库存端：供给逐渐提升，但需求仍有韧性，预计8-9月微弱累库，绝对库存仍处于阶段低位；

利润：原料端氧化铝价格回落，阳极略有回升，但伴随累库，铝价回落，铝利润略降。

产量回升、进口铝持续流入叠加需求季节性略弱，铝锭累库，进口窗口关闭，预计铝价阶段震荡调整；

在月差回落后，三季度下半段需求仍有期待，基于需求回升预期，可关注跨期正套策略；

策略建议：

趋势：震荡策略；

跨期：观望；

跨市：观望；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

风险提示：

消费严重不及预期；

镍周报：

宏观宽松 供需两旺

镍价震荡偏强

观点概述：

供给端，镍矿依旧偏紧，国内镍铁产量或将下滑，印尼镍铁投产继续；需求端，300系不锈钢产量强劲提升，新能源渐有起色。成本端镍矿价格依旧坚挺。综合来看镍供需两强，且未来新能源需求想象空间较大，宏观面较为宽松的环境下，镍价预计震荡偏强运行。

策略建议：

交易策略：逢低做多；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

消费严重不及预期；

黑色周报20200815

铝周报20200815

镍周报20200815