股指周报：

经济持续复苏，货币政策不收紧，股指向上概率大

观点概述：

本周成交额明显缩量，周五成交额仅8000余亿。本周市场波动较大，周二受到社融数据不及预期的影响指数回调幅度较大，周五收回跌幅，上证本周收涨0.18%。

本周资金面继续分化，但是外资和融资余额的变动方向相反。外资流入国内融资余额减少。本周北上资金净流入66亿元，融资余额本周减少30亿元，二者整体还是净流入股市。

本周跌的多的都是前期涨幅较高的股票。周二暴跌的原因有以下几点：社融不及预期，货币政策预期调整；其次股市分流存款是新增人民币存款少增的原因，货币政策将打击资金空转，从而影响股市流动性。第二其他资产价格的剧烈调整带动相应板块波动加剧，例如周二叠加隔夜黄金回调，黄金板块调整。

货币政策考量的核心数据——失业率仍然较高，7月份失业率仅比6月份减少0.1%。货币政策正常化而非转向的政策定调仍在，社融不及预期只是影响短期情绪。我们保持对股指看多的观点不变。当前股指经济复苏确认（盈利增长）、货币政策正常化而非收紧（无风险利率上行风险不大）、估值健康。中美关系是扰动，但是股市的反应已经钝化，向下有基本面和宏观流动性支撑。经过一轮放水以后资本市场的资金流动性充足，而且当前从股债性价比来看股票有吸引力，从资产配置的角度股票也会吸收增量资金。接下来的逻辑不是流动性宽松，而是以时间换空间，走盈利改善的慢牛。

策略建议：

做多IF2008,IH2008,IC2008

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，海外疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

货币政策难收敛，盛宴未结束

核心观点：

本周贵金属出现大幅回调，经济数据转好名义利率上升，通胀预期打的过猛有点上行乏力，多头拥挤，这些是理由，但不是最重要的；20%级别的波动，大概率是有新的外力出现，出现了新的、大的，很重要的驱动因素，这个因素是疫苗，疫苗导致了市场对货币政策收紧的预期；

如果这种预期在逐步得到验证，那就意味着贵金属的涨势可能就到头了，能不能得到验证，就看各国央行，尤其是fed会不会匹配市场的这种对货币政策收紧的预期，所以fed最近的发言以及9月份的议息会议很重要；如果fed仍然坚持得看到经济明确好转才会考虑收紧货币政策，那贵金属的行情就还没有完，上面就还会有一点空间；

如果fed认可疫苗的有效性，且觉得疫情对美国经济并没有造成长久性的损伤，尤其是发表类似于“当前的经济危机是暂时性的，所以当前的货币政策也是暂时性的“观点，那就完了，贵金属以及这一轮靠着流动性推起来的商品，都会有危险；

不过从本周多为联储官员表态来看，联储目前对于货币政策的态度仍并不乐观，观点偏向于认为即便疫情结束之后仍需要时间和货币政策的呵护来修复经济。

策略建议：

此轮暴跌是调整，中长期继续看多，投资者可逐步买入

风险提示：

疫苗进展超预期，联储鹰派表态

股指周报20200815

贵金属周报20200815