黑色周报：

粉矿偏紧支撑现货 钢需筑底备货看涨

观点概述：

高价格的刺激使得中国到港保持高位。而高炉接近满产，铁水增量空间有限，故铁矿石港口库存已经连续4周持续累库，显示出供应的缓解。但粉矿偏紧导致港库的结构性矛盾突出，如无环保限产或高炉检修导致的铁水产量下滑，粉矿偏紧的状态预计会维持，库存占比短时间内难以大幅回升，现货偏强的格局会维持。但值得警惕的是，偏高的PB粉价格已显示出性价比的走低，在持续累库的情况下，如有大规模的钢厂调整配比的行为或压制粉矿上涨的高度。

螺纹产量387万吨，环比增约5万，因有高炉复产及电炉利润好转带来的产量释放，预计下周螺纹产量增量有所放缓。而本周螺纹厂库社库虽然双增，但社库增幅放缓显示出边际上的改善。表需回升至367的水平，可与好转的水泥数据交叉验证，显示出实际需求的恢复，各地赶工需求可期。

雨季影响已经减弱，螺纹需求恢复可期，但也要注意产量增加速度好于需求恢复的可能，同时南方进入高温天气也会影响施工强度，则螺纹价格仍存在一些不确定性，不建议追多螺纹，可回落后逢低买入。铁矿需求强劲但港库持续增库，盘面震荡偏强。从供需来看，铁矿易涨难跌，且粉矿紧缺对现货有支撑，若螺纹价格稳定，可考虑在普氏月均价位置逢低试多，或做买近卖远的正套持有，中长期布局I2001-2005。

策略建议：

套利： 铁矿正套：1-5正套，建议在60左右止盈，回落再进。

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运量大幅增加；

2.材端：华中雨量大增，发生洪水；华南高温影响施工

铝周报：

供给压力有待释放 库存依旧低位徘徊

铝价易涨难跌

观点概述：

供给端：供给压力释放力度仍显不足。在高利润刺激下，国内电解铝新增、复产产能逐步投放，月度产量同比增速加快，另外由于进口窗口长期打开，内外比价较高，未锻压铝及铝材进口大幅上升；但产量提升+进口增加背景下，依旧未出现明显累库，甚至微弱去库状态，且现货维持升水结构，表明当前国内产出及进口冲击下，供给压力依旧有限；另外需要关注废铝进口，6月进口废铝仅6.1万吨，同比减少66%；

    需求端：从进口及产量看，表需表现强劲，淡季需求仍有韧性；后期需求关注：老旧小区改造，特高压，城市防洪等需求；

    库存端：供给逐渐提升，虽处淡季，但需求仍有韧性，预计8-9月微弱累库；

利润：氧化铝反弹有遇阻迹象，阳极价格变动不大，在未明显累库之前，铝利润仍有望高位保持。

整体货币、政策环境等依旧宽松，供给压力有待释放，淡季需求仍有韧性，库存水平偏低，大户采购继续，铝价易涨难跌，预计阶段高位震荡偏强运行。

策略建议：

趋势：观望；

跨期：择机参与蝶套（买al2009,al2011，卖2*al2010）

跨市：观望；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

     库存变动；

风险提示：

宏观刺激加码；

消费严重不及预期；

镍周报：

供给压力上升 但宏观宽松需求预期良好

 预计镍价震荡略强运行

观点概述：

供给端:随菲律宾镍矿发运逐步回升，印尼镍铁投产继续推进，预计印尼外供镍铁将逐步增多，另外印尼回流方坯增加，整体回流镍元素明显提升；

需求端:国内300系不锈钢逐步提高，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，新能源汽车需求，下半年有望在政策刺激下回升，海外方面，欧洲新能源销量上升迅猛,中长期新能源镍需求依然可期。

成本端:矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑;

总体宏观环境宽松，供给方面镍元素逐步上升，不锈钢需求逐步转好，下半年在新能源汽车下乡活动的推动下，新能源汽车方面需求有望回升，海外新能源在强刺激下同样具有良好预期，预计镍价中期延续震荡略强运行；

策略建议：

交易策略：震荡策略；

跨期：观望；

跨市：跨市正套持有；

风险提示：

宏观刺激加码；

印尼、菲律宾疫情扩大；

黑色周报20200801

铝周报20200801

镍周报20200801