股指周报：

经济复苏确认，后续逻辑是盈利慢牛

观点概述：

本周成交额在万亿以上，周环比放量。情绪升温，成长和消费领涨。本周资金面分化，外资流出国内融资余额增加。本周北上资金净流出42亿元，；融资余额本周增加240亿元。

近期的快速上涨导致波动率变大，所以回撤也比较大。加上6月的整体经济数据超预期，对货币政策收紧的讨论也比较多；再加上中美事件，所以上周市场的避险情绪触发。本周工业企业利润和PMI数据印证经济复苏，盈利将成为后续的主导逻辑。

股指经济复苏确认（盈利增长）、货币政策正常化而非收紧（无风险利率上行风险不大）、估值健康。中美关系是扰动，但是股市的反应已经钝化。经过一轮放水以后资本市场的资金流动性充足，而且当前从股债性价比来看股票有吸引力，从资产配置的角度股票也会吸收增量资金。接下来的逻辑不是流动性宽松，而是以时间换空间，走盈利改善的慢牛。

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策略建议：

做多IF2008,IH2008,IC2008

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，海外疫情扩散超预期；中美摩擦升级

贵金属周报：

宽松放缓经济差，贵金属高位震荡

核心观点：

本周贵金属高位大幅震荡，白银周中日内从涨停板一度跳水，周内行情主要逻辑如下，在原油价格盘整不前的情况下，通胀预期在持续不断的上行，这背后是市场对货币宽松推动通胀的预期在不断的走高，而周中极差的欧美的经济数据其实是在给这样的通胀预期快速上行泼了一盆冷水，光有货币宽松不见得就能推高通胀，欧美过去10年QE政策也未能摆脱低通胀的境地，需要需求恢复作为匹配，也就是经济数据的快速好转，以及原油价格在需求好转下持续上行作为印证，同时原油价格上升也能反过来强化通胀预期的走强。

在4、5月份的时候大家之所以无视极差的经济数据，是因为经济越差，刺激越多，放水越多。但现在的极差的经济数据，是在主要经济体宽松政策开始放缓走平的背景下。经济数据的持续不景气，叠加宽松政策的放缓，使得前期跑的太快的通胀预期跟着原油一起下跌，在实际利率层面给贵金属带来压力，白银前期过猛的涨幅也使得其调整的时候压力更大，这也是这周贵金属高位大幅震荡的原因。

后市看法，短期内，通胀预期应与原油联动，背后则是欧美的需求恢复进展，油不涨，金难动。长期来看，钱多，地缘偏紧仍是未来1-2年的大逻辑，每次回调都是长线投资者的布局机会

策略建议：

短线按震荡操作，长期投资者可逢低做多

风险提示：

中美紧张程度加剧，主要经济体疫情失控

股指周报20200801

贵金属周报20200801