黑色周报：

发运维持低位铁矿强势 钢需筑底等待雨后需求

观点概述：

自澳巴发运冲量结束后，澳巴发运回落明显。本周以路透口径来看，澳巴发运维持低位，虽有恢复但增量较小。预期7月后的发运偏低会体现在到港上，，最快下周开始到货量开始减少。值得重视的是，由于国内港口压港量较大，上周压港更是达到160条创历史新高，到港的回落由压港货量的卸港弥补，整体供应呈现稳中有降，不宜过分押注。在压港的基础上，本周港库增库170万吨回升至1.1亿吨，而疏港受大雨大水影响回落至310万吨的高位，仍高于于去年同期。高炉钢厂的开工率连续近两个月保持在90%以上，日均铁水产量也维持在偏高的水平，铁矿石需求强劲。整体来看，供紧需强，铁矿石易涨难跌。

螺纹产量如预期回落至380万左右，与去年基本持平，由电炉减量所致。因废钢供应受到雨水的显著影响，预期电炉产量难有增加，则螺纹产量继续维持稳中有降的态势。就需求来看，建材成交虽有下滑但总量稳定，各区域需求逐渐恢复，体现在库存上，增库幅度放缓，同时厂库降库而社库增库，显示出库存转移，厂库压力减小。则综合来看，表需维持在上周水平，近期的表观需求底部350万吨，而算本周已连续两周维持在370万吨。若雨季影响逐渐减小，则螺纹表需或已探明底部，等待各区域需求恢复。

今年雨水较多，且华中华东雨季影响仍未消退，关注天气情况及实际需求恢复，不建议追多螺纹，可回落后逢低买入，等待雄安需求及各区域需求的启动。螺纹表需恢复而产量回落，热卷表需持续回落而产量有增量，可做买螺空卷。铁矿易涨难跌，近端有发运扰动，可做买近卖远的正套持有，但I2009合约接近换月持仓时间有限，可考虑I2001-2005。

策略建议：

套利：1.买螺空卷：买螺10空卷10；

      2.铁矿正套：9-1或1-5正套。

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运量大幅增加；

2.材端：华中及华东雨量大增，内涝严重。

铝周报：

供给压力不断释放，去库暂歇

 预计铝价阶段回调整理

观点概述：

供给端，电解铝利润修复良好，投产继续推进，后期电解铝投复产压力较重，密切关注投电解后续投复产节奏。

需求端，铝棒加工费逐步回落，需求韧性维持，有季节转弱迹象，关注基建、防洪铝材等对铝需求的拉动。另外海外1-6月铝材出口下滑较为明显，预计随着海外恢复，铝材出口有望提升。大户采购继续，现货维持较高升水；

库存端：电解铝去库暂歇，且有累库迹象，但库存绝对水平较低。

供给压力不断释放，且需求有季节转弱迹象，去库暂歇，电解铝阶段涨幅巨大，存在利润兑现与技术回调压力，预计铝价阶段回调整理。

策略建议：

趋势：远月合约逢高短空；

跨期：机构客户择机尝试蝶式套利，（买al2008,al2010,卖2*al2009）

重点关注验证：

    电解铝投、复产情况；

     库存是否累积？

     现货升贴水；

风险提示：

投产不及预期；

镍周报：

镍元素供给回升 需求边际改善

 预计镍价阶段震荡运行

观点概述：

供给端：菲律宾红土镍矿发运回升，国内镍矿紧张状况有所缓解，但红土镍港口库存依旧低位；印尼镍铁项目陆续投产，产量逐步提升，预计以镍铁形式外输镍元素增加。

需求端：不锈钢方面，6月300系产量同比提升，但库存减少较去年同期略增，表明300系不锈钢表观需求同比增长，200系表现偏弱。不锈钢终端消费领域看，餐饮具表现亮眼，石油加工制造固定资产投资累计同比增长，但大气污染防治设备下滑明显；镍盐方面，随着新能源汽车产量逐步恢复，预计硫酸镍利润将有所修复。

内外：国内电镍产量提升，以镍铁形式流入的镍元素增加，不锈钢方面电镍性价比偏低，电镍进口同比下滑较多，进口窗口持续关闭。

综上分析，供给端菲律宾镍矿发运回升，印尼镍铁形式外输镍元素增加；需求方面不锈钢产量明显回升，随海内外新能源汽车需求恢复，预计三元电池镍需求边际回升；供给虽有回升，但需求亦在边际改善，预计镍价阶段震荡运行，震荡区间102000-110000。

策略建议：

单边策略：观望；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

宏观刺激加码；

终端消费回升超预期；

印尼、菲律宾疫情扩大；

工业品周报：

黑色周报20200718

铝周报20200718

镍周报20200718