黑色周报：

发运回落铁矿强势拉涨 表需筑底螺纹旺季可期

观点概述：

6月底澳洲财年、巴西季末使得起铁矿石发运冲量增加，但自上周起，澳巴发运回落明显。预计澳洲巴西发运会维持两周左右偏低的水平。澳洲检修、加之巴西疫情确诊数不断走高，增大了市场对于铁矿供应端扰动的担忧。此外，上周港库虽表现为小幅增库70万吨，疏港仍维持315万吨的高位，远高于去年同期。高炉钢厂的开工率连续近两个月保持在90%以上，日均铁水产量也维持在偏高的水平，铁矿石需求强劲。供紧需强，铁矿石易涨难跌。

而对于螺纹，雨季影响下各区域实际需求仍未完全恢复，但建材成交已经有所好转，钢厂钢材直供量有所增加。此外，螺纹产量受电炉减量影响，回落12万吨至388万吨，供减需增，表需筑底。虽然从水泥等数据来看，各区域需求仍在恢复，但以市场情绪来看，投机需求刺激了建材成交好转，淡季最差的情况或已过去。华北需求尤其是雄安需求依旧稳定，市场期待雄安容东住宅项目启动会带来钢材消费的亮点，旺季有所期待。值得重视的是，华中区域洪水会影响需求恢复，但是灾后重建或有额外的钢材需求。

今年雨水较多，关注天气情况及实际需求恢复，不建议追多螺纹，可回落后逢低买入，等待雄安需求启动。若多头配置螺纹，考虑螺纹表需恢复而产量回落，热卷表需持续回落而产量有增量预期，建议空配，可做买螺空卷。铁矿易涨难跌，近端有发运扰动，可做买近卖远的正套持有，但I2009合约接近换月持仓时间有限，可考虑I2001-2005。

策略建议：

套利：1.买螺空卷：买螺10空卷10；

      2.铁矿正套：9-1或1-5正套。

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运量大幅增加；

2.材端：华中及华东雨量大增，内涝严重。

铜周报：

宏观环境宽松，供给干扰持续

铜价阶段涨幅巨大需警惕回调

观点概述：

供给端：铜精矿主要产地南美新冠肺炎疫情高发状态，另外哈萨克斯坦现不明肺炎疫情，供给端干扰持续存在，精矿现货TC维持低位；

需求端：欧洲地区疫情逐步控制，经济活动逐步重启，需求边际改善；但美国、印度、新冠肺炎疫情持续高发状态，对需求的影响存在扩大可能。国内需求存在较强韧性，需求亮点较多：风电投资同比大幅上升、集成电路产量同比大幅上升，汽车产量同比转正，空调排产大幅回升；

库存端：当前全球库存仅约60万吨，处于历史同期较低水平；

综上，当前宏观环境宽松，疫情对供给干扰持续存在，海外需求边际改善恢复，虽然海外疫情形势依旧严峻，但基于经济压力，诸多国家依旧“负重”重启经济，国内需求仍具韧性，亮点颇多，预计铜价仍将震荡偏强运行，但铜价阶段涨幅巨大，需警惕铜价回调风险。

策略建议：

趋势：观望

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

南美矿山因为疫情大面积停产；

疫情蔓延，经济再度停顿。

锌周报：

矿端担忧持续 终端需求可期

预计锌价维持震荡偏强运行

观点概述：

供给端：本周泰克资源红狗矿精矿延迟发运，阶段影响部分供给。另外当前南美及印度疫情形势依旧严峻，哈萨克斯坦又现不明肺炎疫情，疫情指数显示，矿端国家疫情严重程度明显高于消费端国家疫情情况，矿端担忧持续，对锌价形成明显支撑，预计TC回升幅度有限。

需求端：国内方面，镀锌开工维持较高水平，但压铸、氧化锌开工同比明显弱于去年同期。终端来看，地产新开工累计同比转正，下半年基建需求可期，海外需求尚在逐步回升中，需求边际改善。

结论：

1）进口矿冶炼利润需求：在进口矿亏损状态下，如果维持精矿进口，至少需给予进口矿一定的冶炼利润，但当前矿端国家疫情依旧严峻，预计TC难有大幅上升，通过价格上涨实现进口矿冶炼利润的需求成为一条必由之路。

2）需求可期：另外当前宏观氛围良好，国内地产、基建预期较强，国内镀锌需求有望提升，海外需求改善之中；

3）补涨：本轮基本金属上涨，锌价涨幅较小，轮动补涨情绪浓厚；

综上分析，维持锌价震荡偏强运行判断。

策略建议：

趋势：多单持有；

跨期：择机跨期正套；

跨市：观望；

工业品周报PDF：

黑色周报20200711

铜周报20200711

锌周报20200711