黑色周报：

发运冲量矿供应趋宽松  电炉减量螺表需或筑底

观点概述：

6月底澳洲财年、巴西季度结束使得澳巴铁矿石发运有明显的冲量增加。预计短期内巴西仍会维持高水平的发货状态，澳洲港口7月有检修，但澳巴铁矿发货不会回到上半年低发货水平。本周到港小幅回落，维持2200~2300的高水平区间。由于到货增多，加之国内港口检修及季节性海雾影响，全国铁矿压港船量达到历史新高至147条，保守估计压港货量在1000万吨左右。在如此高的压港状态下，叠加港口维持315的高水平疏港，港库却结束了连续多月的降库，本周库存维持小幅增库，说明铁矿供应显著改善。

雨季的影响继续发酵各区域螺纹需求仍未恢复，而螺纹的产量上周小幅0.4万吨，达到了400.4万吨的历史新高。供增需弱，上周螺纹表需继续回落至350万吨，已跌破去年同期水平。表观需求虽差，但华北需求尤其是雄安需求依旧稳定，市场期待雄安容东住宅项目启动会带来钢材消费的亮点，对旺季仍有期待。本周唐山开启了新一轮限产，部分电炉因利润承压而开始减量，故判断螺纹产量见顶，若旺季预期维持，而原料供应改善，而钢厂利润水平偏低，市场有修复利润的驱动。

下周华东出梅，关注需求恢复的情况，若雄安需求启动，则有交易旺季预期的可能。高螺纹产量也意味着产量增量边际递减，铁矿需求已至阶段性顶部。澳巴发运仍会维持高位，港库累库压港大增，矿供应显著改善。故关注在旺季预期下修复钢厂利润的驱动，做多螺矿比或做多钢厂利润。

策略建议：

套利：做多螺矿比、做多钢厂利润：关注螺纹旺季预期带来的做扩螺矿比机会，买螺10抛矿09；

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运量不见增量；

2.材端：华南、西南及华东雨量大增，内涝严重。

铝周报：

去库放缓 大户采购持续

预计铝价高位震荡运行

观点概述：

原料端：中铝180万吨氧化铝产能弹性生产，氧化铝供给阶段偏紧迹象；

冶炼端，电解铝利润修复良好，投产继续推进，但当前产能压力较小，后期电解铝投复产压力较重，密切关注投电解后续投复产节奏。

需求端，铝棒加工费逐步回落，库存低位徘徊，需求韧性维持。大户采购继续，现货维持较高升水；

库存端，电解铝依旧去库，去库强度明显减弱。

综上，供给压力有待释放，氧化铝存趋紧迹象，需求韧性维持，大户采购继续，预计电解铝仍将震荡偏强运行。

策略建议：

趋势：观望；

跨期：观望

跨市：跨市正套持有；

重点关注验证：

    进口铝的流入情况；

     现货升贴水；

     电解铝投、复产情况；

风险提示：

宏观刺激加码；

终端消费回升超预期；

冶炼厂故障；

大户超预期采购；

镍周报：

供需驱动偏弱

镍价负重上行空间有限

观点概述：

供给端：菲律宾红土镍矿发运逐步回升，但因为装载效率略差，镍矿进口回到正常水平或有延后，国内镍矿紧张状况有所缓解，但库存水平依旧偏低水平；印尼镍铁项目陆续投产，产量逐步提升，预计以镍铁形式外输镍元素增加。

需求端：不锈钢7月排产情况看，300系依旧高排产，预计产量继续回升，200系检修影响，预计产量环比回落。不锈钢各主要消费领域，餐饮具表现亮眼，石油加工制造固定资产投资累计同比转正，但大气污染防治设备下滑明显，300系，200系库存出现增加；不锈钢行业利润依旧偏低；镍盐方面，随着新能源汽车的需求逐步恢复，预计硫酸镍利润将有所修复，如果利润修复良好，产量逐步提升。海外随着复工，需求边际逐步好转。

成本端：印尼禁矿后，当前国内镍矿主要来源来自菲律宾，镍矿资源紧缺，存在抢矿现象，镍矿价格持续坚挺，国产镍铁利润不断压缩，预计镍铁下跌空间有限，进而支撑电镍价格。

综上分析，供给端逐步回升之势，需求端国内300系不锈钢高排产下预计产量环比、同比均继续回升，不锈钢镍元素需求预计稳步回升，需求端存在一定刚性，但库存端略显疲态，有累库迹象，新能源方面需求有待回升；成本端矿价坚挺，对镍铁形成明显支撑，进而对电镍价格形成支撑；当前宏观氛围良好，铜、铝价格大幅上涨，镍价也有宠宠欲动负重上行之势，但当前镍价仍不具有大幅上行驱动，预计上行空间有限，冲高回落概率较大。

策略建议：

单边策略：逢高短空；

跨期：观望；

跨市：跨市正套持有；

跨品种：关注多不锈钢、空镍策略；

风险提示：

宏观刺激加码；

终端消费回升超预期；

印尼、菲律宾疫情扩大；

工业品周报pdf：

黑色周报20200704

铝周报20200704

镍周报20200704