股指周报：

市场情绪升温但未过热，后续仍有上涨空间

观点概述：

本周随着官方、财新PMI均超预期来印证经济环比复苏，以及央行下调再贷款和再贴现利率，指数和板块普涨。大金融大消费领涨两市，房地产也有不错的表现，大盘股表现强于小盘股。

本周沪指站上3000点以上，股市成交额破万亿。我们认为后续仍有增量资金继续推动股市。

1.今年股票型基金和混合型基金发行火爆，为股市带来了增量资金。基金发行有择时效应，在当前市场情绪较高，“牛市”预期升温，预计7月将迎来发行小高峰，更多增量资金入市。

2.国内疫情受控+A股低估值成为全球资产配置的较优选择，预计北上资金将持续流入。

3.融资余额超过今年3月份高点。融资余额是杠杆资金，杠杆资金比例过高容易带来快涨快跌。但是我们注意到融资买入额和融资买入额占成交额的比例并不算高，也就是说万亿成交额中杠杆资金的贡献相对没那么大。

关于是牛市开启还是本轮上涨的最后一波，我们认为当前市场情绪并未过热，多项情绪指标在合理区间。对于后市，我们保持指数中枢上移的观点不变，原因是经济复苏持续，货币政策逐渐中性化，估值在合理区间，资本市场改革持续推进。从资金面来看当前股市资金充足，流动性好。在“牛市”效应下预计更多增量资金入市。当前多IC空IH策略暂时观望，预计地产券商等大盘股仍有机会。

策略建议：

做多IF2007,IH2007,IC2007

风险提示：

国内政策支持力度不及预期，疫情扩散超预期

贵金属周报：

名义利率上行空间小，通胀弹性相对大

核心观点：

本周贵金属走势维持大幅度震荡，一方面美经济数据如非农就业、制造业PMI等良好表现，使得市场对于货币政策宽松的预期开始放缓，长端国债到期收益率有隐隐抬头的迹象，另一方面，随着复工复产的进行，良好的经济数据也意味着需求的逐步恢复，因此对应的长端的通胀预期也开始逐步抬头，两者的博弈使得本周的贵金属波动较大。

对于后续的走势，我们认为尽管美货币政策存在边际放缓的迹象，但无论是美联储此前的表态，还是疫情期间政府与企业的加杠杆行为，都会压制名义利率的回升速度，而美疫情期间对私人部门的救济政策使得居民的消费能力并没有明显的衰退，对应着居民可支配收入和储蓄总额在疫情期间不降反升，因此长端通胀预期恢复的空间会更大。在这样的背景下，贵金属近期仍将会继续维持震荡上行的趋势。

策略建议：

具体操作上，逢低买入.

宏观周报PDF:

股指周报20200704

贵金属周报20200704