黑色：

备货偏弱螺纹表需寻底  钢材高产量支撑矿需求

观点概述：

端午节使得市场期待节前备货行情，但节前三个工作日建材成交并无亮眼，仅维持在日均20万以上的水平，除华北需求稳定之外，华南、西南需求受雨水及内涝影响，呈偏弱态势。螺纹小样本产量突破了400万吨，虽有部分电炉因利润不好的产量减量，但高炉端的铁水增量使得产量达到历史新高。在供增需弱的结构下，螺纹表需回落明显，超市场预期的跌破去年同期水平。

而矿端节前备货行情却很明显，上周一矿现货放量成交，本周疏港319万吨也创历史新高。钢材高产量也是矿需求的坚实保证。铁矿供应端，澳巴发运有恢复，但市场预期中的财报发运冲量仍未出现。故上周盘面矿强螺弱。值得注意的是，本周矿港口库存已经增库。同时压港船量增24条至124条，保守估计压港约占700万吨。在高疏港和高压港的情况下仍能增库，说明近端到港量有明显增量，后续关注高供应是否可持续。

关注雨季需求恢复的情况，如下周螺纹表需夯实底部，市场仍有提前交易旺季预期的可能。高螺纹产量也意味着产量增量边际递减，铁矿需求已至阶段性顶部，澳巴发运仍有冲量预期，同时港库累库压港大增，矿供应最紧的时候或已过去。关注在旺季预期下推动螺纹供不应求的旺季扩钢厂利润组合，关注做扩钢厂利润的机会。

策略建议：

套利：1. 买卷抛螺10，可止盈，回落再进；

2. 做多螺矿比：前期做空螺矿比及时止盈，关注螺纹旺季预期带来的做扩螺矿比机会，买螺10抛矿09；

风险提示：

1.矿端：澳洲、巴西发运量不见增量；

2.材端：华南、西南及华东雨量大增，内涝严重。

锌：

矿端担忧持续 需求逐步改善

预计锌价震荡偏强运行

观点概述：

供给端：受疫情等因素影响，4月全球锌精矿产量仅80.61万吨，同比下降27.92%，当前南美及印度疫情形势依旧严峻，疫情指数显示，矿端国家疫情严重程度明显高于消费端国家疫情情况，矿端担忧仍存，对锌价形成支撑。

需求端：国内方面，镀锌开工维持较高水平，但压铸、氧化锌开工同比明显弱于去年同期，且有季节性回落迹象。海外需求尚在逐步回升中，且全球疫情形势依旧严峻，回归正常消费水平尚需时日。

海外矿端供给担忧持续，由于矿端阶段偏紧，TC持续低位，炼厂冶炼利润偏低水平背景下，锌价下跌空间有限，国内镀锌需求尚可，海外需求改善之中，预计锌价震荡偏强运行。

策略建议：

趋势：逢低试多；

跨期：择机跨期正套；

跨市：观望；

风险提示：

   中美对抗升级；

消费严重不及预期；

疫情失控，终端大规模停工停产；

铜：

供给干扰、库存较低，全球疫情依旧严峻

预计铜价高位震荡

观点概述：

供给端：铜精矿主要产地南美新冠肺炎疫情高发状态，智利矿山及炼厂存在临时关停现象，矿端担忧持续存在，精矿现货TC维持低位；

需求端：欧洲地区疫情逐步控制，经济活动逐步重启，需求边际改善；但美国、印度、巴西新冠肺炎疫情持续高发状态，对需求的影响存在扩大可能。国内需求存在较强韧性，需求亮点较多：风电投资同比大幅上升、集成电路产量同比大幅上升，汽车产量同比转正，空调排产大幅回升；

库存端：当前全球库存仅约62万吨，处于历史同期较低水平；

综上，疫情对供给干扰持续存在，海外需求边际改善恢复，但海外疫情形势依旧严峻，影响存在扩大可能，国内需求仍具韧性，预计铜价高位震荡运行。

策略建议：

趋势：观望

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

终端消费不及预期；

美国疫情二次爆发，美联储强势刺激；

南美矿山因为疫情大面积停产；

周报pdf：

黑色产业链周报20200627

锌周报20200627

铜周报20200627